<div id="readability-page-1">高市早苗當選在即，日本股市再創新高。 10 月 21 日，日股延續強勢開盤上漲 1%，報 49675.43 點，再度刷新歷史高點。日本東證指數跟隨高開，亦逼近歷史高點。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/bcfde67b-83ee-4115-8349-1741feffe4ec.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="767" height="520" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/bcfde67b-83ee-4115-8349-1741feffe4ec.png"/> 市場的動力源於投資者對高市早苗領導的新一屆日本政府將維持擴張性財政政策的強烈預期。 不過，根據野村證券的最新分析，這輪所謂的 “高市交易” 正在演變，其可持續性不再僅僅取決於刺激政策的規模，而更多地與新政府的政治穩定性息息相關。對於投資者而言，當前的核心問題已從 “會發生什麼” 轉變為 “能持續多久”。 <h2>“高市交易” 的新形態</h2> 根據野村證券策略師 Naka Matsuzawa 在 10 月 20 日發佈的一份報告，市場對高市早苗的預期正在發生深刻變化。最初的 “高市交易” 建立在對通貨再膨脹政策、弱勢日元以及由此受益的出口導向型股票的簡單預期之上。 而現在，這一交易邏輯正演變為 “新形態”。野村的報告指出，新的市場預期更多地建立在對一個 “穩定政府” 和 “經濟結構性改革” 的希望上，這使得市場的關注點轉向了與內需相關的股票。 <blockquote> “高市交易” 正從單純基於通貨再膨脹措施的預期，演變為對穩定執政和經濟改革的預期。 </blockquote> 這種轉變意味着，市場的興奮情緒不太可能無限期持續。報告認為，在沒有大規模通貨再膨脹措施的情況下，要繼續支撐當前高企的股票估值將並非易事。市場的 “慶祝情緒” 可能會持續到高市早苗政府正式就職、其內閣和經濟政策綱要變得清晰為止。 <h2>政治支持率：股市漲勢的 “試金石”</h2> 對於 “新高市交易” 能否持續，野村證券的報告提出了一個關鍵的衡量標準：政治支持率。報告強調，除非對政府和自民黨的支持率保持高位，否則股市的上漲勢頭以及債市的穩定都難以維持。 報告引用了日本時事通訊社在 10 月 10 日至 13 日進行的民意調查。結果顯示，對高市早苗內閣的支持率預期為 44%，遠高於前幾任政府，顯示出民眾的較高期待。然而，對自民黨本身的支持率僅為 20%，處於停滯狀態。野村據此判斷，自民黨目前缺乏足夠的政治動力立即解散國會並舉行大選以謀求絕對多數席位。 分析師 Naka Matsuzawa 認為，一個脆弱的政府將傾向於更加依賴通貨再膨脹措施，這將破壞 “新高市交易” 的基礎。 因此，當市場熱情消退，外部環境（如匯率波動）開始帶來壓力時，股價所表現出的韌性將成為 “高市交易” 真實價值的終極考驗。 <h2>市場熱情背後的冷靜審視</h2> 在市場一片歡騰之際，一些投資經理表達了更為審慎的觀點。 市場對新聯合政府的穩定性及其政策執行能力存有疑慮，部分投資者認為其推行大規模擴張議程的能力將受到限制。 Marlborough 資管公司的投資經理 James Athey 表示，新聯合政府的形態並非一張 “綠燈”，高市早苗推行 “大規模擴張議程的能力受到政治和經濟的嚴重限制”，因此不應期待 “高市交易” 出現顯著的第二波行情。 住友生命保險公司的基金經理 Masayuki Murata 也認為，維新會的加入將使高市的經濟政策 “更加平衡”。 據新華社 10 月 20 日報道，日本執政黨自民黨與日本維新會 20 日舉行黨首會談並簽署協議文件，正式就聯合執政達成一致。維新會方面確認將在 21 日召集的臨時國會首相指名選舉中支持自民黨候選人高市早苗。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。</div>

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日本股市在高市早苗當選前再創新高，10 月 21 日上漲 1% 至 49675.43 點。市場對新政府維持擴張性財政政策的預期強烈，但野村證券指出，股市的可持續性將更多依賴於政治穩定性而非刺激政策規模。市場關注點已轉向內需相關股票，政治支持率成為股市漲勢的關鍵指標。

- 日本股市在高市早苗當選前再創新高，報 49675.43 點。  
- 投資者對新政府維持擴張性財政政策的預期推動市場上漲。  
- 政治支持率將成為股市漲勢的關鍵，需關注政府穩定性。  

日股再創新高，野村：日股的關鍵在於高市早苗能撐多久