一場由 AI 引發的能源需求風暴，正在將核能重新推向全球舞台的中心。
追風交易台消息，10 月 20 日，摩根大通亞太分析師團隊研報指出，科技巨頭們正以前所未有的姿態擁抱核電，特別是小型模塊化反應堆（SMR），以滿足其數據中心失控的電力需求。
與此同時，一場旨在創造 “人造太陽” 的核聚變技術競賽正在美國等創新中心激烈上演，這預示着全球能源轉型正迎來關鍵時刻。研報指出，這場變革不僅限於傳統的核電站，而是延伸至兩個關鍵賽道：
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<li>其一是滿足當前 AI 電力缺口的小型模塊化反應堆及相關供應鏈，這為韓國、日本等擁有成熟技術和製造能力的國家帶來巨大機遇。</li>
<li>其二是代表未來的核聚變技術，由美國私營部門主導的技術突破正吸引着鉅額資本，有望在未來十年內重新定義全球能源格局。</li>
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分析師認為，這意味着從上游的鈾礦，到中游的設備製造，再到下游的創新技術，整個核能價值鏈都藴藏着巨大的結構性投資機會。
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<h2 id="ai">核能成為 AI 的 “心臟”</h2>
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人工智能革命正在重塑能源版圖，AI 和超大規模數據中心已成為清潔、可靠電力的核心驅動力。
報告指出，科技巨頭面臨着滿足急劇增長的電力需求和兑現自身 “淨零” 承諾的雙重壓力。這使得零排放、高穩定性的核能，特別是小型模塊化反應堆（SMR），成為它們的理想選擇。
數據顯示，自 2024 年 10 月以來，超大規模數據中心運營商已簽署了超過 23 吉瓦的新核電項目。今年 9 月，微軟成為首家加入世界核能協會的全球科技公司，更是標誌着科技與核能戰略結盟新時代的到來。
報告指出，美國已將其 2050 年的核電裝機容量目標提升至 400 吉瓦，這預示着未來可能需要高達約 6000 億美元的投資。
<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/1af7a1e8-5c35-4c8e-a6c8-bb02fa49f6ca.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="626" height="285" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/1af7a1e8-5c35-4c8e-a6c8-bb02fa49f6ca.png"/>（2030 年及以後的核電裝機容量預測，單位：吉瓦）
從亞馬遜到谷歌，科技公司正通過直接投資、電力採購協議（PPA）等多種方式，深度介入核能領域，成為推動核能復興的關鍵力量。
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<h2 id="d560efcc">終極能源競賽，一場 “人造太陽” 的革命</h2>
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如果説核裂變的小型模塊化反應堆是解決當前能源焦慮的 “現實解”，那麼核聚變則是通往能源未來的 “終極解”。
核聚變的燃料幾乎取之不盡（來自海水），無長期放射性廢料，也沒有傳統核裂變反應堆的熔燬風險。
<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/ce8f233f-295f-4131-975b-8cb4e9fa7e19.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="460" height="313" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/ce8f233f-295f-4131-975b-8cb4e9fa7e19.png"/>（主要發電技術的對比）
在對 44 位受訪者進行的調查中，大多數人認為，首座能夠實現足夠高效率、從而具備商業可行性的核聚變反應堆有望在 2036 年至 2040 年間投入運行。
<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/00cf9381-2d4f-4306-9b35-6dadf7057e53.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="448" height="308" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/00cf9381-2d4f-4306-9b35-6dadf7057e53.png"/>（第一座實現低成本高效率的聚變反應堆，具備商業可行性的時間預期）
不過摩根大通對此表示質疑，認為真正的商業化應用還需要更長的時間才能實現。在技術挑戰方面，大多數受訪者指出了諸如核聚變能的效率、資金支持以及氚的自我供應能力等問題。
<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/1a6f02b9-5d3c-43a2-b7b4-2f780797632e.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="441" height="333" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/1a6f02b9-5d3c-43a2-b7b4-2f780797632e.png"/>（到 2030 年，核聚變能源發展面臨的主要挑戰）
報告指出，高温超導（HTS）技術的突破是核聚變能源競賽的關鍵。傳統的超導體只能在液氦温度下運行，而這對於一種以產生熱量為主要功能的裝置來説顯然是個問題。
高温超導體的發展，尤其是稀土鋇銅氧化物（REBCO）帶材的商業化進程的加快，為這一領域帶來了新的生機。多家初創公司正抓住這一機遇，迅速朝着實現商業化的聚變能源目標邁進。報告強調了幾個關鍵進展：
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<li>谷歌與初創公司 Commonwealth Fusion Systems (CFS) 簽訂了電力購買協議，計劃購買其首座商用聚變電站 200 兆瓦的電力。這是商業世界對聚變能源投下的最重要的一張信任票。</li>
<li>美國的初創公司正在吸引鉅額投資。行業總投資額已達到 97 億美元，僅去年一年就籌集了 26 億美元。TAE Technologies 已累計融資超過 12 億美元，而由 OpenAI 創始人 Sam Altman 支持的 Helion Energy 則獲得了 5 億美元的投資，並承諾在達成技術里程碑後再追加 17 億美元。</li>
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這些由私營企業推動的突破，正在將核聚變從遙遠的科學概念，轉變為一個具有明確商業化路徑和巨大投資潛力的前沿領域。
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<h2 id="6ec14fa4">亞太供應鏈的戰略機遇</h2>
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隨着美國等發達市場核能復興勢頭增強，以及行業向核聚變轉型，擁有成熟製造能力和成本優勢的亞太供應鏈將發揮至關重要的作用。
報告特別強調了韓國設備供應商的突出優勢。
韓國企業以其專業知識、具備成本競爭力的出口能力以及在阿聯酋 Barakah 核電站等項目上成功的交付記錄而著稱。
在全球市場尋求多元化、可靠的供應鏈合作伙伴時，韓國企業有望在發達市場的核電覆興和 SMR 設備需求增長中分一杯羹。
與此同時，日本的供應商也準備好迎接新的機遇。
隨着日本國內重啓核反應堆的計劃穩步推進，其目標是在 2040 財年將核電佔比提升至約 20%，像 IHI（7013 JP）這樣的公司將從國內重啓和設備訂單中受益。
此外，日本企業也參與了多個國際 SMR 項目的設計與價值鏈合作，使其能夠在全球核能技術轉型中佔據一席之地。
亞太地區在全球新建反應堆中的主導地位也十分穩固，佔 2025 年全球計劃建造新反應堆的 69%。具體來看：
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<li>印度的雄心尤為突出，其目標是將核電裝機容量從目前的 8.8GW，到 2031-32 年提升至 23GW，並設定了到 2047 年達到 100GW 的宏偉藍圖。</li>
<li>日本的《第七次戰略能源計劃》確認，到 2040 財年，核電在電力結構中的佔比將達到約 20%，這意味着多個現有反應堆的重啓將有序進行。</li>
<li>韓國的第 11 次基本計劃提案旨在將核電佔比提升至 35% 以上。儘管存在一些政治風險的討論，但由於電價上漲，公眾對核能的支持情緒已變得更加有利。</li>
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<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/789cac2a-e303-47a8-84b8-536812e756d3.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="444" height="298" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/789cac2a-e303-47a8-84b8-536812e756d3.png"/>（正在建設的核反應堆，10 月 25 日與 9 月 24 日、6 月 23 日的對比情況）
</blockquote>
整體來看，區域內強大的價值鏈和堅定的監管承諾，正驅動亞太地區在全球核電建設領域持續領先。

摩根大通認為核聚變技術競賽正在美國等創新中心激烈上演，這場變革延伸至兩個關鍵賽道，一是滿足當前 AI 電力缺口的小型模塊化反應堆及相關供應鏈，二是代表未來的核聚變技術，由美國私營部門主導的技術突破正吸引着鉅額資本，有望在未來十年內重新定義全球能源格局。

- AI 引發的能源需求推動核能復興，特別是小型模塊化反應堆。  
- 核聚變技術競賽在美國等地激烈進行，吸引鉅額投資。  
- 亞太地區在核能供應鏈中佔據重要地位，韓國和日本企業迎來新機遇。

能源的未來–一場 “人造太陽” 競賽正上演