智通財經 APP 獲悉，招商證券發佈研報稱，維持泡泡瑪特 (09992)“強烈推薦” 投資評級。考慮到 1) 海外組織架構促進海外健康持續增長;2)“精靈天團” LABUBU/星星人等 IP 產品勢能良好，上調 2025-2027 年盈利預測，經調整淨利潤分別為 109.6/149.2/183.1 億元 (前值分別為 103.7/142.1/173.6 億元)，對應 2025-2027 年經調整 PE 分別為 32.3x/23.8x/19.4x。2022-2024 年公司分別於 10 月 25 日/24 日/22 日發佈三季度最近業務情況信息，預計公司將於近期發佈 2025 年三季度業務情況。考慮到新品上新勢能強勁及各渠道持續增長，假設 25Q3 經調整淨利潤佔全年經調整利潤比為 27.5%(假設 24Q3 利潤率與 24Q4 持平，則對應 24Q3 佔利潤比為 29.8%，考慮 24H1 上新及補貨節奏影響，假設佔比同比下降;假設 25Q2 利潤率與 25Q1 持平，則對應占比為 25.9%)，假設經調整利潤率為 33%，該行預計 25Q3 公司收入端同比增長為 154.2%，環比增長約 8.9%，絕對值為 91.7 億元;經調整淨利潤同比增長 198.6%，絕對值為 30.3 億元 (三季度僅披露經營收入增速區間，絕對值及利潤同比預測僅供參考)。

泡泡瑪特

招商證券維持泡泡瑪特 “強烈推薦” 投資評級，預計 2025 年三季度收入同比增長 154.2%，環比增長約 8.9%，絕對值為 91.7 億元。預計經調整淨利潤同比增長 198.6%，絕對值為 30.3 億元。上調 2025-2027 年盈利預測，分別為 109.6/149.2/183.1 億元。

- 招商證券維持泡泡瑪特 “強烈推薦” 評級，預計 2025-2027 年淨利潤上調。  
- 2025 年經調整淨利潤預測為 109.6 億元，PE 分別為 32.3x。  
- 預計 2025 年三季度收入同比增長 154.2%，淨利潤同比增長 198.6%。  

招商證券：維持泡泡瑪特 “強烈推薦” 投資評級 料近期發佈 2025 年三季報

招商證券：維持泡泡瑪特 “強烈推薦” 投資評級料近期發佈 2025 年三季報