中信建投：維持特步國際 “買入” 評級 25Q3 索康尼品牌零售額超 20% 增長

智通財經 APP 獲悉，中信建投發佈研報稱，維持特步國際 (01368)“買入” 評級，預計公司 2025-2027 年營收 143.2、152.6、163.7 億元，同比 +5.5%、+6.6%、+7.2%;歸母淨利潤為 13.7、15.2、16.7 億元，同增 10.5%、+11.1%、+10.0%，利潤率分別為 9.6%、10.0%、10.2%。公司發佈 2025 年第三季度營運表現報告：25Q3 特步主品牌零售額同比低單位數增長，零售折扣水平約 7-7.5 折、庫存週轉約 4-4.5 個月。25Q3 索康尼品牌零售額超 20% 增長。

報告中稱，25Q3 主品牌特步流水增長低單位數，線上增速繼續快於線下、兒童快於成人。25Q3 終端折扣在 7-7.5 折之間，環比持平。截至 Q3 末，公司渠道庫存週轉天數為 4-4.5 個月，環比持平。產品端持續推進跑步全產品線，線下渠道持續升級店鋪形象、重點推進奧萊佈局。25Q3 索康尼品牌流水增長 20%+，線下仍保持 30%+ 強勁增長勢頭、電商仍在調整，截至 9 月底，索康尼門店數 170 餘家/較年初 + 近 30 家。展望 25Q4:1) 特步主品牌規劃 2025H2 及 2026 年向約 400-500 家特步店鋪收回分銷權 (25 年約 100 家)，預計短期對於收入影響將有所顯現;2) 索康尼品牌繼續線下開店 (全年規劃新開 30-50 家線下門店)，並適當減少線上低價、折扣深的產品。