搭上 AI 算力概念，美股公用事業板塊漲成 “成長股”

過去幾年裏，人工智能領域的發展使得標普 500 指數屢創新高。這一趨勢正在將原本平淡無奇的公用事業股轉變為極具增長潛力的投資標的。

智通財經 APP 注意到，自 2023 年底以來，公用事業板塊上漲了 44%，成為標普 500 指數中表現第三齣色的板塊，僅次於通信服務板塊和信息技術板塊。這三大板塊在今年的表現也最為出色，公用事業板塊上漲了 21%。根據 1990 年以來的數據顯示，在此之前，標普 500 公用事業指數在過去幾個月裏已多次創下歷史新高，但從未連續兩年實現 20% 的漲幅。

這場反彈背後的邏輯很簡單。如果人工智能在未來一段時間內將成為美國經濟的增長引擎，那麼為支持其運轉而設立的數據中心將需要大量的能源。因此，生產並銷售這種能源的公用事業公司將會與開發和應用人工智能的公司一同受益。

管理着 250 億美元資產的 Hirtle Callaghan & Co.的副首席投資官 Brad Conger 説道：“我們之所以選擇這些獨立電力生產商作為投資對象，正是因為他們似乎能提供一種更好的實現人工智能應用的方式。”

或許並不令人意外的是，今年在公用事業指數中表現最佳的股票是獨立電力生產商。NRG 能源 (NRG.US) 股價在 2025 年上漲了 85%，使其躋身標普 500 指數的前十強，僅次於芯片製造商英特爾 (NVDA.US) 和 AMD(AMD.US)。與此同時，Constellation Energy(CEG.US) 股價上漲了 65%，Vistra(VST.US) 股價則上漲了 41%。

直到不久前，公用事業股一直被視為股市中的一個沉寂板塊，投資者將其作為防禦性投資選擇，因為其高額股息能在經濟衰退期間提供穩定的現金流。標普 500 指數中公用事業板塊表現最佳的一年是在 2000 年互聯網泡沫破裂之初，當時該指數上漲了 52%，而整個標普 500 指數則下跌了 10%。在 2007 年和 2008 年的全球金融危機期間，以及 2022 年美聯儲開始大幅提高利率導致標普 500 指數下跌的情況下，公用事業板塊的表現也優於大盤。

然而，這次反彈之所以引人關注，是因為它發生在股市正處於長達三年的牛市之中，而其他通常具有防禦性的板塊卻表現不佳，必需消費品類和醫療保健板塊今年的漲幅還不到 6%。而房地產股 (與公用事業股類似，通常會支付高額股息) 的漲幅僅為 4.4%。

目前投資者似乎並未對公用事業股進行投資，原因也在於其股息。該板塊的股息收益率已降至約 2.6%，低於互聯網泡沫破裂時期的水平。收益率下降是因為股價上漲速度過快，以至於投資者突然要付出高昂的成本才能買入這些股票。

嘉興理財宏觀研究與策略部門主管 Kevin Gordon 表示：“它正陷入動量交易的漩渦，並逐漸成為高貝塔係數交易的一部分。在不同行業之間，動量效應並不會有所不同的。”

這些收益也使得公用事業類股票的風險比以往任何時候都要大，並且更加依賴於經濟狀況。如果在人工智能方面的投資放緩，或者更糟的是暫時被削減，那麼這些股票就將像其他與這一繁榮相關的資產一樣，需要重新定價。

Conger 指出：“如果人工智能這一論點受到質疑，那麼他們就會受到懲罰。” Conger 表示，該行業的交易波動較大，這使得它作為抵禦市場大幅波動的工具的吸引力有所下降。

Conger 説道：“我們還構建了低波動性投資組合，通常這類投資組合會包含大量公用事業股——會包括醫療保健、必需消費品、公用事業股以及少量房地產投資信託股。但展望未來，我們會大幅降低公用事業股的佔比，因為我們清楚這些股票已更多地與人工智能領域的週期性特徵相關聯了。”

這種向週期性模式的轉變對於公用事業公司而言究竟是長期的變革，還是僅僅是一次人工智能帶來的短暫波動，目前尚不得而知。但與此同時，這些公司的表現就如同科技成長型股票一樣。因此，尋求安全投資的投資者將不得不另尋他處。

Navellier & Associates 首席投資官 Louis Navellier 表示：“公用事業行業的前景十分樂觀，因為顯然需求在不斷增長，而且它們的漲價也已獲得公共事業委員會的批准。我認為公用事業行業將會是一個穩健的增長型行業。目前，黃金股無疑是最具防禦性的板塊。”