歐洲市值最高的軟件公司 SAP SE 公佈第三季度財報，其雲業務營收未達分析師預期，股價盤後一度下跌 4%。媒體稱，這顯示貿易爭端和經濟疲軟正對該公司銷售造成壓力。
以下是 SAP 第三季度財報要點：
主要財務數據：
<blockquote>
營業利潤：IFRS 營業利潤增長 12%，至 24.9 億歐元，營業利潤率上升 1.3 個百分點至 27.4%。非 IFRS 營業利潤增長 14%，至 25.7 億歐元，按不變匯率計算增長 19%；非 IFRS 營業利潤率上升 1.8 個百分點至 28.3%。
每股收益：IFRS 每股基本收益增長 37%，至 1.72 歐元；非 IFRS 每股基本收益增長 29%，至 1.59 歐元，高於分析師預期的 1.49 歐元。
現金流：第三季度經營現金流增長 7%，至 15 億歐元，自由現金流增長 5%，至 12.7 億歐元。
</blockquote>
雲業務數據：
<blockquote>
雲業務訂單積壓：雲業務積壓訂單增長 23%，達到 188.4 億歐元，按不變匯率計算增長 27%。
雲業務收入：增長 22%，達 52.9 億歐元，按不變匯率計算增長 27%，不及分析師預期的 53.3 億歐元；其中，雲 ERP 套件收入增長 26%，達到 45.9 億歐元，按不變匯率計算增長 31%。
軟件授權收入：軟件授權收入下降 43%，至 1.6 億歐元，按不變匯率計算下降 42%。
雲和軟件總收入：雲和軟件總收入增長 8%，至 80.2 億歐元，按不變匯率計算增長 12%。
服務收入：服務收入增長 2%，至 10.6 億歐元，按不變匯率計算增長 6%。總體營收增長 7%，達 90.8 億歐元，按不變匯率計算增長 11%。
雲業務毛利：按 IFRS 計算，雲業務毛利增長 24%，至 39.5 億歐元；按非 IFRS 計算，雲業務毛利增長 24%，至 39.7 億歐元，按不變匯率計算增長 28%。
雲毛利率：IFRS 口徑下的雲毛利率上升 1.5 個百分點至 74.6%；非 IFRS 口徑下的雲毛利率上升 1.3 個百分點至 75.1%，按不變匯率計算上升 1.1 個百分點至 74.9%。
</blockquote>
2025 全年業績指引：
<blockquote>
雲業務收入：在不變匯率下，雲業務收入將位於預期區間的低端，為 216 億至 219 億歐元（2024 年為 171.4 億歐元），同比增長 26% 至 28%。
營業利潤：在不變匯率下，非 IFRS 營業利潤將位於預期區間的高端，為 103 億至 106 億歐元（2024 年為 81.5 億歐元），同比增長 26% 至 30%。
自由現金流：自由現金流預計為 80 億至 82 億歐元（2024 年為 42.2 億歐元），此前的預期約為 80 億歐元。
雲和軟件收入：在不變匯率下，雲和軟件收入為 331 億至 336 億歐元（2024 年為 298.3 億歐元），同比增長 11% 至 13%。
</blockquote>
SAP 近期股價表現不佳，其美股 ADR 股價在過去三個月下跌約 9%，因此投資者希望這次季度財報能幫助公司重回正軌。然而，由於雲業務收入不及預期，財報發佈後，SAP 在美股 ADR 盤後下跌約 4%，隨後跌幅有所收窄。
<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/fb30d14d-5674-40f7-934b-08736363ec3f.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="673" height="577" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/fb30d14d-5674-40f7-934b-08736363ec3f.png"/>
此前，SAP 曾被視為歐洲唯一有望挑戰美國 “七巨頭”（Magnificent Seven）的科技公司。過去三年，受人工智能熱潮推動雲業務增長的帶動，SAP 股價已上漲三倍。去年，SAP 一家公司就貢獻了法蘭克福 DAX 指數漲幅的一半。
媒體稱，自該公司首席執行官克萊恩（Christian Klein）將公司戰略從銷售安裝在本地服務器上的傳統軟件許可證，轉向提供訂閲服務以來，投資者一直密切關注 SAP 雲業務的進展。上季度，SAP 管理層曾警告稱，全球貿易戰及美元疲軟可能影響客户的投資決策。
克萊恩在財報聲明中表示：
<blockquote>
“SAP 在第三季度表現出色，雲業務收入強勁增長 27%。隨着客户以更快速度採用涵蓋整個業務套件（Business Suite）的解決方案，包括 Business Data Cloud 和人工智能（AI）服務，我們正在不斷擴大市場份額。展望第四季度，我們正積極執行強勁的銷售管線，這讓我們對 2026 年實現更快的總營收增長目標充滿信心。”
</blockquote>
SAP 首席財務官阿薩姆（Dominik Asam）週三表示，儘管宏觀經濟環境不確定，公司仍保持了增長勢頭。
<blockquote>
“第三季度的強勁業績凸顯了我們商業模式的韌性與靈活性。通過有紀律的執行以及對盈利能力和現金流的高度專注，我們在充滿不確定性的宏觀經濟環境中仍保持穩步前進。我們以充足的信心進入第四季度，有信心兑現承諾，這也反映在我們上調的營業利潤和自由現金流預期中。”
</blockquote>
SAP 同時更新了 2025 年雲業務的營收預期。公司預計該項收入將接近此前給出的區間下限，即 216 億至 219 億歐元之間（以固定匯率計算）。若按區間下限計算，銷售額將同比增長 26%。不過，SAP 預計調整後營業利潤將達到預測區間的上限，介於 103 億至 106 億歐元之間。
TD Cowen 的分析師伍德（Derrick Wood）等人在財報發佈前的一份報告中指出，第三季度 SAP 出現部分交易延遲，受到關税擾動影響，尤其來自制造業客户羣的壓力較大。
伍德補充説，對美國政府支出情況的分析也顯示，第三季度 SAP 在美國的訂單量有所減弱，政府削減支出對公司造成了衝擊。

歐洲市值最高的軟件公司 SAP 公佈第三季度財報，整體業績穩健但云業務收入略低於市場預期，導致股價盤後一度下跌約 4%。公司維持對 2025 全年增長展望，預計雲營收將位於指引區間低端，營業利潤將處於高端。管理層表示，儘管宏觀環境不確定，SAP 雲業務仍展現韌性；分析師則指出，貿易爭端及製造業客户支出放緩對季度表現造成壓力。

- SAP SE 第三季度財報顯示雲業務營收未達預期，股價盤後下跌 4%。  
- 營業利潤增長 12%，每股收益增長 37%，但軟件授權收入下降 43%。  
- 預計 2025 年雲業務收入將同比增長 26% 至 28%。  

“歐股第一大權重股” SAP 第三季度雲營收不及預期，股價盤後跌 4% | 財報見聞