<p>（作者是路透社 Breakingviews 專欄作家。所表達的觀點僅代表他本人。）</p>
<p>作者：喬納森·吉爾福德</p>
<p>紐約，10 月 23 日（路透社 Breakingviews）——特斯拉（TSLA.O）已經成功擺脱了最後一次風險之路。該電動車製造商在週三發佈了超出預期的業績。然而，其多年來的最佳增長在很大程度上歸功於美國客户補貼即將到期，這對整個行業都是一個利好，競爭對手們也從中獲益。剩下的就是首席執行官埃隆·馬斯克對自動駕駛的孤注一擲。</p>
<p>根據 Visible Alpha 的數據，第三季度收入為 280 億美元，比去年增長了 12%，比分析師的預期高出 6%。特斯拉最重要的指標——核心汽車業務中調整後的毛利率——在經歷了多年的下滑後，似乎穩定在 15.4%。汽車交付量同比增長 7%，是自 2023 年以來最快的增長。因此，最糟糕的情況似乎已經過去。除了一個問題：特斯拉並沒有做太多事情來推動這一豐收季度。Cox Automotive 估計，第三季度美國電動車銷售同比激增 30%，因為買家急於在特朗普政府削減税收抵免之前搶購電池驅動的汽車。馬斯克的競爭對手們也受益匪淺：福特汽車（F.N）和通用汽車（GM.N）進一步縮小了與市場領導者的差距。</p>
<p>此外，利潤下降超過三分之一，運營費用激增 50%。與此同時，期待已久的新款 “經濟型” 汽車的發佈不過是對現有車型的小幅降價，幾乎沒有擴大市場。</p>
<p>在這種情況下，儘管特斯拉的最低點可能已經過去，但就 “賣車” 這一平淡無奇的業務而言，其巔峯也可能已經過去。這或許並不令人驚訝。該公司曾計劃每年銷售 2000 萬輛汽車。針對馬斯克的新提議薪酬方案實際上放棄了這一目標，如果他能實現自特斯拉成立以來的如此多銷量，就能獲得數十億美元的獎勵。</p>
<p>儘管公司在銷售大規模電池和為司機提供服務等其他業務方面的增長令人印象深刻，但這不足以支撐其 1.4 萬億美元的估值。剩下的，依然是馬斯克的宏偉計劃：將每輛車變成自動駕駛的司機，並將類人機器人 Optimus 部署到工廠——儘管他在週三談到建立一個 “機器人軍隊” 並希望對其施加影響時，可能會讓一些人感到不安。</p>
<p>不過，這些願景中的一些正在變得不那麼荒謬。谷歌母公司 Alphabet（GOOGL.O）的 Waymo 目前正在運營一個機器人出租車業務。通用汽車在週三早些時候表示，它將在 2028 年推出自己的 “無視” 系統。不同之處在於方法。競爭對手們在車內攝像頭中增加了 LiDAR 或雷達，利用額外的傳感器——並增加成本——來導航道路。馬斯克則固執地堅持只使用更便宜的攝像頭。</p>
<p>這是一項難以攻克的技術難題，儘管首席執行官在與投資者的電話中表示，特斯拉出租車應該很快就能在沒有人類駕駛的情況下運營。事實上，他自誇生產將會加速，以迎接自動駕駛的未來。在這一點上，他需要是對的。所有其他選擇都在後視鏡中消失。請關注喬納森·吉爾福德在 X 和 LinkedIn 上的動態。</p>
<h3>背景新聞</h3>
<p>汽車製造商特斯拉在 10 月 22 日表示，2025 年第三季度的收入約為 281 億美元，約比分析師的預期高出 6%，根據 Visible Alpha 的數據。</p>
<p>公司核心汽車業務的收入比預期高出 7%，達到 212 億美元。排除監管排放信用的銷售，該部門的毛利率達到 15.4%，高於預期的 14.9%，並繼續從年初的低點回升。</p>
<p>通用汽車和福特在美國電動車銷售中正在追趕特斯拉</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/BRV-BRV/lgvdaraywpo/chart.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="1420" height="928" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/BRV-BRV/lgvdaraywpo/chart.png"/></p>
<p>（編輯：安東尼·庫裏；製作：阿迪提亞·斯里瓦斯塔夫）</p>

特斯拉

2 倍做空特斯拉 ETF - GraniteShares

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XI二南特斯-U

南方兩倍做多特斯拉

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2 倍做多 TSLA ETF - GraniteShares

<p>特斯拉報告第三季度收入為 280 億美元，超出預期，但其增長主要歸因於美國客户補貼的到期。儘管汽車交付量增加了 7%，但由於運營費用激增，利潤下降超過三分之一。首席執行官埃隆·馬斯克對自動駕駛的關注依然存在，但福特和通用等競爭對手正在縮小差距。特斯拉的估值為 1.4 萬億美元，但其依賴於雄心勃勃的未來計劃而非當前銷售表現，這一點受到挑戰。馬斯克的僅依靠攝像頭的自動駕駛策略面臨重大技術障礙</p>

<p>(The author is a Reuters Breakingviews columnist. The opinions expressed are his own.)</p>
<div class="lb-trans"><p>（作者是路透社 Breakingviews 專欄作家。所表達的觀點僅代表他本人。）</p>
</div><p>By Jonathan Guilford</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：喬納森·吉爾福德</p>
</div><p>NEW YORK, Oct 23 (Reuters Breakingviews) - Tesla (TSLA.O) has blown past its last exit from a risky route. The electric-car maker posted better-than-expected results on Wednesday. Yet its best growth in years owes much to the impending expiry of customer subsidies in the United States, an industry-wide boon on which its rivals also capitalized. What remains is boss Elon Musk’s all-or-nothing bet on autonomy.</p>
<div class="lb-trans"><p>紐約，10 月 23 日（路透社 Breakingviews）——特斯拉（TSLA.O）已經成功擺脱了最後一次風險之路。該電動車製造商在週三發佈了超出預期的業績。然而，其多年來的最佳增長在很大程度上歸功於美國客户補貼即將到期，這對整個行業都是一個利好，競爭對手們也從中獲益。剩下的就是首席執行官埃隆·馬斯克對自動駕駛的孤注一擲。</p>
</div><p>Third-quarter revenue of $28 billion came in 12% higher than last year and 6% above analysts’ expectations, according to Visible Alpha data. Tesla’s most important gauge - gross margin adjusted for sales of regulatory credits in its core automotive business - appears to have stabilized at 15.4% after a years-long slide. A 7% year-over-year bump in car deliveries represents the fastest growth since 2023. The worst, then, might seem to be over. Save for one thing: Tesla did little to drive this bumper quarter. Overall U.S. electric vehicle sales soared 30% year-over-year in the third quarter, Cox Automotive reckons, as buyers rushed to nab tax credits for battery-powered purchases before the Trump administration axed them. Musk’s rivals benefitted, too: Ford Motor (F.N) and General Motors (GM.N) further narrowed their gap to the market leader.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據 Visible Alpha 的數據，第三季度收入為 280 億美元，比去年增長了 12%，比分析師的預期高出 6%。特斯拉最重要的指標——核心汽車業務中調整後的毛利率——在經歷了多年的下滑後，似乎穩定在 15.4%。汽車交付量同比增長 7%，是自 2023 年以來最快的增長。因此，最糟糕的情況似乎已經過去。除了一個問題：特斯拉並沒有做太多事情來推動這一豐收季度。Cox Automotive 估計，第三季度美國電動車銷售同比激增 30%，因為買家急於在特朗普政府削減税收抵免之前搶購電池驅動的汽車。馬斯克的競爭對手們也受益匪淺：福特汽車（F.N）和通用汽車（GM.N）進一步縮小了與市場領導者的差距。</p>
</div><p>Moreover, profit tanked more than a third as operating expenses jumped 50%. Meanwhile, the long-awaited release of new, “affordable” cars was little more than a slight price cut on existing models that does little to expand the market.</p>
<div class="lb-trans"><p>此外，利潤下降超過三分之一，運營費用激增 50%。與此同時，期待已久的新款 “經濟型” 汽車的發佈不過是對現有車型的小幅降價，幾乎沒有擴大市場。</p>
</div><p>In that case, while Tesla’s nadir may have passed, so too may its peak, at least as far as the humdrum business of “selling cars” is concerned. It’s perhaps no surprise. The company once aimed to shift 20 million cars a year. A new proposed pay package for Musk has effectively ditched that, rewarding him with billions if he reaches that many sales since Tesla’s founding.</p>
<div class="lb-trans"><p>在這種情況下，儘管特斯拉的最低點可能已經過去，但就 “賣車” 這一平淡無奇的業務而言，其巔峯也可能已經過去。這或許並不令人驚訝。該公司曾計劃每年銷售 2000 萬輛汽車。針對馬斯克的新提議薪酬方案實際上放棄了這一目標，如果他能實現自特斯拉成立以來的如此多銷量，就能獲得數十億美元的獎勵。</p>
</div><p>Admittedly impressive growth in the company’s other businesses, selling grid-scale batteries and services to drivers, isn’t enough to support its $1.4 trillion valuation. The remainder is, as always, Musk’s grandest plans: turning every car into an automated chauffeur, and deploying the humanoid Optimus into factories - though his talk on Wednesday of building a “robot army” over which he should exert influence will send some chills.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管公司在銷售大規模電池和為司機提供服務等其他業務方面的增長令人印象深刻，但這不足以支撐其 1.4 萬億美元的估值。剩下的，依然是馬斯克的宏偉計劃：將每輛車變成自動駕駛的司機，並將類人機器人 Optimus 部署到工廠——儘管他在週三談到建立一個 “機器人軍隊” 並希望對其施加影響時，可能會讓一些人感到不安。</p>
</div><p>Some of those visions are getting less outlandish, though. Alphabet’s (GOOGL.O) Waymo has a robo-taxi business in operation right now. General Motors, earlier on Wednesday, said it would release its own “eyes-off” system in 2028. The difference is in approach. Rivals augment in-car cameras with LiDAR or radar, utilizing extra sensors - at extra cost - to navigate the road. Musk has stubbornly stuck to a cheaper, cameras-only approach.</p>
<div class="lb-trans"><p>不過，這些願景中的一些正在變得不那麼荒謬。谷歌母公司 Alphabet（GOOGL.O）的 Waymo 目前正在運營一個機器人出租車業務。通用汽車在週三早些時候表示，它將在 2028 年推出自己的 “無視” 系統。不同之處在於方法。競爭對手們在車內攝像頭中增加了 LiDAR 或雷達，利用額外的傳感器——並增加成本——來導航道路。馬斯克則固執地堅持只使用更便宜的攝像頭。</p>
</div><p>This is a difficult technological nut to crack, though the CEO said in a call with investors that Tesla taxis should soon operate without any humans at the steering wheel. In fact, he boasts that production will ramp up in anticipation of an autonomous future. At this point, he needs to be right. All other options are disappearing in the rear-view mirror. Follow Jonathan Guilford on X and LinkedIn.</p>
<div class="lb-trans"><p>這是一項難以攻克的技術難題，儘管首席執行官在與投資者的電話中表示，特斯拉出租車應該很快就能在沒有人類駕駛的情況下運營。事實上，他自誇生產將會加速，以迎接自動駕駛的未來。在這一點上，他需要是對的。所有其他選擇都在後視鏡中消失。請關注喬納森·吉爾福德在 X 和 LinkedIn 上的動態。</p>
</div><h3>CONTEXT NEWS</h3>
<div class="lb-trans"><h3>背景新聞</h3>
</div><p>Automaker Tesla said on October 22 that it generated roughly $28.1 billion in revenue for the third quarter of 2025, roughly 6% above analysts’ expectations, according to Visible Alpha data.</p>
<div class="lb-trans"><p>汽車製造商特斯拉在 10 月 22 日表示，2025 年第三季度的收入約為 281 億美元，約比分析師的預期高出 6%，根據 Visible Alpha 的數據。</p>
</div><p>Revenue from the company’s core automotive business came in 7% above estimates, at $21.2 billion. Excluding sales of regulatory emissions credits, the unit’s gross margin reached 15.4%, versus an anticipated 14.9% and continuing its climb from a low point at the beginning of the year.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司核心汽車業務的收入比預期高出 7%，達到 212 億美元。排除監管排放信用的銷售，該部門的毛利率達到 15.4%，高於預期的 14.9%，並繼續從年初的低點回升。</p>
</div><p>GM and Ford are catching up to Tesla in US EV sales</p>
<div class="lb-trans"><p>通用汽車和福特在美國電動車銷售中正在追趕特斯拉</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/BRV-BRV/lgvdaraywpo/chart.png" alt="" original-src="https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/BRV-BRV/lgvdaraywpo/chart.png"/></p>
<p>(Editing by Antony Currie; Production by Aditya Srivastav)</p>
<div class="lb-trans"><p>（編輯：安東尼·庫裏；製作：阿迪提亞·斯里瓦斯塔夫）</p>
</div>

BREAKINGVIEWS-Elon Musk speeds past last exit from risky route

- 特斯拉第三季度收入達 280 億美元，超出分析師預期 6%。
- 由於美國客户補貼即將到期，特斯拉的增長主要受益於行業整體銷售激增。
- 儘管收入增長，特斯拉的利潤卻因運營費用激增而下降超過三分之一。

BREAKINGVIEWS-埃隆·馬斯克快速駛過了從風險路線退出的最後一個出口