但斌執掌的東方港灣海外基金，向美國證監會提交了 13F 報告，公佈了其 2025 年三季度的持倉動態。
東方港灣海外基金三季度管理規模約 12.92 億美元（約 92 億元人民幣），較二季度的 11.27 億美元有所增長，持倉標的從二季度的 13 只增加至 17 只。
前十大重倉股依舊以科技龍頭為主，合計權重 92.45%，分別是英偉達、谷歌 C、3 倍做多 FANG+ 指數 ETN、3 倍做多納斯達克 100ETF、Meta、微軟、特斯拉、蘋果、COINBASE 和阿里巴巴。
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(本文內容均為客觀數據信息羅列，不構成任何投資建議）
但斌三季度的調倉可以概括為 “三大買入” 和 “兩大減持”：
<h2>“三大買入”</h2>
①首次買入阿里巴巴：這是三季度最引人注目，且重磅的操作之一，新買入 22.1 萬股，且是有 13F 記錄以來首次買入，佔組合比重 3.06%，新晉前十大重倉榜單。
9 月 17 日，但斌在社交媒體上直言，阿里、騰訊等互聯網巨頭能創歷史新高，非常有意義！他以阿里巴巴的為例，該股當前市值僅為亞馬遜的 15.25%，認為中國的互聯網公司相對於美股巨頭存在巨大的價值重估空間。
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<section>值得一提的是，今年 9 月 22 日，華爾街明星基金經理'木頭姐時隔四年首次建倉阿里巴巴，並同步增持百度等中國科技股，此後還持續加倉這兩隻個股，引發市場對中國科技板塊價值重估的熱議。</section>
②強化 AI 產業鏈佈局，新進了兩家重要的半導體公司：博通和 Astera Labs。
但斌認為，博通的定製化 ASIC 芯片與英偉達的 GPU 是互補而非替代關係，兩者將並行發展以滿足差異化的 AI 基礎設施需求，標誌着其 AI 投資從核心芯片龍頭向更廣泛的產業鏈環節延伸。
③涉足加密資產領域，新買入 BitMine Immersion Technologies（BMNRD，這是一家業務涵蓋加密貨幣挖礦和冷卻技術的公司），延續了二季度新進加密資產標的 Coinbase 的操作，反映了但斌對加密貨幣這類新興資產的興趣。
<h2>“兩大減持”</h2>
①大幅減持亞馬遜與奈飛：對這兩家公司持股數分別減持了 50% 和 71.5%，導致它們退出了前十大重倉股行列。
這兩家公司股價在三季度均處於相對高位，且後者三季度高位回調 10%。
因三季度營業利潤率不及預期，隔夜奈飛跌超 10%，創 2020 年 4 月份以來最大單日跌幅。
華爾街大行亦紛紛下調奈飛目標價，摩根大通將奈飛目標價從 1300 美元下調至 1275 美元，韋德布什證券、派傑投資將奈飛目標價從 1500 美元下調至 1400 美元。
②調整槓桿產品：在槓桿工具方面，新進了 2 倍做多 GOOGL ETF，同時清倉了二倍做多英偉 ETF。
這一操作在維持槓桿產品總體佔比（21%）的前提下，可能體現了但斌對谷歌 AI 業務發展確定性的進一步看好，或是對英偉達短期漲幅過快的戰術性調整。
值得關注的是，但斌今年上半年連續兩個季度堅減持英偉達的同時，加倉谷歌，第二季度大手筆加倉谷歌約 26.7 萬股，使其從第六大重倉股躍升為第二大重倉股，反映但斌對 AI 佈局的思路進化。
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但斌多次公開表示，人工智能並非短期熱點，而是一場可能持續 10-30 年的重大技術革命。
他認為，投資必須抓住這個時代機遇。因此，東方港灣的持倉緊密圍繞 AI 全產業鏈佈局，當前佈局領域主要集中在 AI 基礎層（英偉達），同時也關注 AI 垂直應用層，谷歌、Meta 在扮演了 AI 應用落地和生態賦能的關鍵角色。
東方港灣的近兩年的業績表現也的確可圈可點，東方港灣在 2023、2024 連續兩年獲得了百億私募業績冠軍，今年 4 月驚魂回撤後 V 型拉昇，業績也重新走強。
對於近期圍繞 OpenAI 形成 “AI 萬億資本閉環” 帶來的泡沫論，但斌 10 月 8 日談及英偉達與 OpenAI 合作帶來的爭議時表示：始終堅定看好 AI：
“也許是還沒有及時反應過來，也許是市場本身的規律在起作用，在華爾街擔心了一天 ‘AI 泡沫’ 之後，今晚截止目前相關公司基本都是漲甚至大漲的。還是那句話：‘此刻，錯失一個時代的風險，遠大於泡沫的風險’。”
在 8 月被問及對人工智能時代的看法，但斌的回答毫不意外：人工智能！
他認為：
【未來十年有望成為人工智能發展的關鍵核心期，這將是投資者擁抱時代級變革、把握歷史性機遇的重要窗口。智能革命（AI）堪比蒸汽革命，預計將開啓新一輪社會財富擴張。】
後續的投資方向有哪些？
但斌的回答是：
【目前，投資佈局人工智能領域是我們的主要方向之一，同時也會關注 A 股、港股和美股等市場中優質的投資標的。在投資思路上，我們會以成熟的行業龍頭企業為主，同時也會關注和尋找新興領域可能存在的投資機會。】
本文作者：南藝，來源：ETF 進化論，原文標題：《但斌最新持倉來了！首次買入阿里巴巴》<div>風險提示及免責條款</div>
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 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
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阿里巴巴

阿里巴巴-W

英偉達

博通

但斌執掌的東方港灣海外基金向美國證監會提交了 13F 報告，公佈 2025 年三季度持倉動態。管理規模約 12.92 億美元，持倉標的從 13 只增至 17 只。前十大重倉股以科技龍頭為主，權重 92.45%。三季度調倉包括首次買入阿里巴巴、博通和 Astera Labs，減持亞馬遜和奈飛。

- 東方港灣海外基金三季度持倉約 12.92 億美元，持倉標的增至 17 只。  
- 但斌首次買入阿里巴巴，減持亞馬遜與奈飛，調整槓桿產品。  
- 其投資聚焦 AI 產業鏈，認為人工智能將是長期技術革命。

但斌最新持倉來了！第一大重倉仍是英偉達，首次買入阿里、博通，大幅減持亞馬遜、奈飛