日本 CPI 加速，加息時機仍存爭議

日本 9 月通脹數據超預期加速，核心消費者物價指數（CPI）同比上漲 2.9%，連續三年多保持在日本央行 2% 目標上方，為下週政策會議增添加息壓力。儘管通脹持續高企，但央行內部對加息時機仍存分歧，多數分析師預計日本央行將在本次會議維持利率不變。

日本總務省週五（10 月 24 日）公佈的數據顯示，剔除波動較大的生鮮食品價格後，日本 9 月核心 CPI 同比上漲 2.9%，高於 8 月的 2.7%，符合預期。這一數據將成為日本央行下週兩天政策會議的關鍵考量因素之一，屆時央行將就是否維持 0.5% 的利率水平展開討論，併發布最新季度增長和價格預測。

日本央行內部對通脹風險的關注正在上升。在 9 月政策會議上，九名委員會成員中有兩人提議將利率從當前的 0.5% 上調至 0.75%，但遭多數票否決。這是央行內部首次出現明顯的鷹派聲音。

新任首相高市早苗強調政府應對經濟政策負最終責任，並重視與央行的密切協調。分析師認為，央行決策者可能希望有更多時間與新政府磋商，並觀察更多經濟強勁的跡象後再採取行動。

通脹加速由能源與食品推動

數據顯示，9 月通脹加速主要由能源成本回升和食品價格持續上漲推動。

剔除生鮮食品後的食品價格同比上漲 7.6%。剔除生鮮食品和燃料成本的核心指標——被日本央行視為更能反映潛在價格趨勢的指標——9 月同比上漲 3.0%，較 8 月的 3.3% 有所放緩。

服務業價格 9 月同比上漲 1.4%，遠低於商品價格 4.2% 的漲幅，表明企業僅在逐步將更高的勞動力成本轉嫁出去。

Capital Economics 高級經濟學家 Abhijit Surya 表示：

"目前來看，無論是剔除生鮮食品的通脹率，還是剔除生鮮食品和能源的通脹率，都有望達到或超過日本央行對本財年的預測。"

經濟增長動能減弱引發擔憂

儘管通脹持續，但經濟數據顯示增長動能正在減弱。標普全球市場情報公司最新的日本採購經理人指數 (PMI) 顯示，10 月私營部門增長勢頭進一步喪失。

標普全球市場情報公司經濟副總監 Annabel Fiddes 指出，數據表明日本製造業仍陷於萎縮之中，而儘管服務業仍是經濟的關鍵增長引擎，但該領域勢頭減弱值得未來數月關注。

央行政策制定者可能希望有更多時間與新政府磋合，並觀察更多經濟強勁的跡象。Abhijit Surya 在報告中指出：

央行近幾周的表態保持謹慎，委員們擔憂美國關税對經濟的影響，以及對企業利潤和工資增長的溢出效應。

加息路徑仍存變數

日本央行去年退出長達十年的激進刺激計劃，並在今年 1 月將短期利率上調至 0.5%，認為日本正接近可持續實現 2% 通脹目標的階段。

儘管消費者通脹已連續三年多超過 2% 目標，但行長植田和男強調，鑑於美國關税對日本經濟影響的不確定性，需要在進一步加息方面保持謹慎。

植田和男還表示，日本需要看到由強勁內需和工資增長推動的可持續通脹，央行才會恢復加息週期。

Capital Economics 認為，恢復貨幣緊縮仍有充分理由。

“然而，由於政策制定者仍希望收集更多有關經濟健康狀況的信息，我們預計下次加息將在 1 月才會發生。"

儘管大多數經濟學家和投資者預計央行下週將維持利率不變，但通脹持續高於目標以及央行內部分歧的加劇，使得加息預期繼續升温。