智通財經 APP 獲悉，由於擔憂人工智能 (AI) 泡沫破裂但同時又對做空該板塊持謹慎態度，一些投資者重啓了上世紀 90 年代互聯網泡沫時期的經典策略——從被炒作過度的熱門 AI 股票中撤出，轉向潛在的 “下一波贏家”。這種策略曾幫助部分投資者成功避開數十年前的市場崩盤。在美股屢創新高之際，在這輪 AI 熱潮中受益最大的 AI 芯片製造商英偉達 (NVDA.US) 市值已突破 4 萬億美元。與此同時，專業投資者正在尋找既能參與牛市又能規避過度風險的投資方式。部分投資者回顧起 1990 年代的互聯網繁榮時期——當時泡沫從初創企業蔓延到電信與科技行業，對沖基金通過在估值過高前撤出熱門股，並轉向仍具上漲空間的公司，從而成功獲利。歐洲最大資產管理公司 Amundi 的多資產部門主管兼意大利首席投資官 Francesco Sandrini 表示：“我們現在做的，正是 1998 年至 2000 年間奏效的那一套。” 他指出，華爾街出現了非理性繁榮的跡象，例如圍繞大型 AI 股票股價的高風險期權交易異常活躍。但他同時表示，預計這股新科技熱情仍將持續，並希望通過押注那些 “估值合理、可能成為下一波上漲對象的資產” 來獲利。Francesco Sandrini 表示，這種策略的核心是 “尋找那些至今尚未被市場發現的最高增長機會”，包括軟件公司、機器人產業以及亞洲科技板塊。其他投資者也計劃逐步從 “美股七巨頭”(Magnificent Seven) 中退出，但他們仍希望在 AI 領域保持多元化佈局。靈活操作曾於 1999 年在倫敦德累斯頓克萊沃特本森證券公司 (Dresdner Kleinwort Benson) 負責電信行業 IPO、現任 Goshawk 資產管理公司首席投資官的 Simon Edelsten 表示：“這波 AI 熱潮最終破滅的可能性非常高，因為現在有太多公司花費數萬億美元去爭奪一個尚未存在的市場。” 他預計，AI 熱潮的下一個階段將從英偉達及微軟、Alphabet 等公司擴散至相關行業。歷史上，通過正確把握泡沫的各個階段，是一種在不冒過早 “踩頂” 風險的前提下從中獲利的方式。經濟學家 Markus Brunnermeir 和 Stefan Nagel 的一項研究表明，大多數對沖基金在互聯網泡沫期間並未直接做空相關股票，而是通過靈活操作，在 1998 年至 2000 年間每個季度平均跑贏市場約 4.5%，併成功避開了最嚴重的下跌。他們及時拋售高估值的互聯網股票，將獲利再投入其他仍未被大眾投資者關注的公司。Simon Edelsten 表示：“即便是在 2000 年泡沫頂部那段時間，反應敏捷的人仍能獲得可觀利潤。” 他補充道，目前的市場環境與 1999 年頗為相似。Simon Edelsten 指出，他看好 IT 諮詢公司及日本機器人企業——這些公司有望從 AI 巨頭那裏獲得新收入，這與 “淘金熱” 的典型路徑一致。“當有人在淘金時，(你應該) 去買當地賣鏟子的五金店”。留在 AI 領域，但不冒太大風險投資者也在嘗試從亞馬遜、微軟、Alphabet 等所謂 “超大規模企業”(hyperscalers) 投入 AI 數據中心與先進芯片的數萬億美元中獲益，但又儘量避免直接增加對這些公司的風險敞口。富達國際多資產基金經理 Becky Qin 表示，鈾是她看好的新型 AI 主題投資標的，因為耗電巨大的 AI 數據中心可能會大量依賴核能。資產管理公司 Carmignac 投資委員會成員 Kevin Thozet 則在逐步兑現從 “美股七巨頭” 中獲得的利潤，同時增持中國台灣的家登精密 (Gudeng Precision)，該公司為包括台積電在內的 AI 芯片製造商提供晶圓載具。資產管理者也擔心，數據中心建設熱潮可能導致產能過剩——類似當年電信行業的光纖電纜擴張泡沫。百達資產管理 (Pictet Asset Management) 高級多資產策略師 Arun Sai 指出：“在任何新的技術範式下，我們都不可能不經歷階段性的過度。” 儘管微軟、亞馬遜、Alphabet 等主要 AI 公司當前的業績依然強勁，他仍認為市場中存在 “泡沫的雛形”，並傾向於將中國股票作為對沖工具。不過，一些投資者並不認同這種 “相對價值” 策略來應對潛在的 AI 風險。Janus Henderson 投資組合經理 Oliver Blackbourn 表示，他通過持有歐洲與醫療保健資產來對沖美國科技股頭寸，以防 AI 股市崩盤拖累美國經濟。他指出，沒人能準確預測 AI 狂熱能持續多久——因為 “泡沫的頂點通常只有事後才能判斷出來”，“在泡沫破裂之前，我們都還停留在 1999 年”。

英偉達

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由於對人工智能 (AI) 泡沫破裂的擔憂，一些投資者重啓了 90 年代互聯網泡沫時期的策略，從被炒作過度的熱門 AI 股票中撤出，轉向潛在的 “下一波贏家”。在美股創新高之際，英偉達市值突破 4 萬億美元。投資者希望通過押注估值合理的資產來獲利，尋找尚未被市場發現的高增長機會，包括軟件公司和亞洲科技板塊。

- 投資者因擔憂 AI 泡沫破裂，重啓 90 年代互聯網泡沫策略。  
- 英偉達市值突破 4 萬億美元，專業投資者尋求規避風險的投資方式。  
- 經濟學家研究顯示，靈活操作可在泡沫期間獲利，市場存在泡沫雛形。  

AI 泡沫警報響起！投資者重啓互聯網泡沫時期 “生存策略”