華龍證券：玻纖 “復價模式” 開啓 建材行業盈利能力有望持續提升

智通財經 APP 獲悉，華龍證券發佈研報稱，三季度，地產政策持續出台有望帶動建材行業估值修復和基本面改善。細分賽道來看，9 月份，天氣繼續好轉，水泥市場進入傳統旺季，但需求復甦力度仍顯不足，單月水泥產量同比降幅較大，環比有所回升。玻璃行業方面，根據隆眾資訊信息，預計下期浮法玻璃市場漲後轉入震盪走勢，下游存在一定年底趕工需求，但難言旺盛。玻纖行業方面，自山東玻纖提價打響行業復價的 “當頭炮”，同時中國玻璃纖維工業協會跟進響應反內卷，行業復價有望帶動行業盈利能力提升。

華龍證券主要觀點如下：

建材行業：三季度，中央部委進一步完善穩市場政策的頂層設計，地方限購鬆綁、公積金優化等配套措施密集落地，房地產政策延續高強度發力態勢。隨着盤活存量用地規劃逐步落實，保障性住房與高品質住房建設推進，行業庫存壓力有望逐步緩解。地產政策持續出台有望帶動行業估值修復和基本面改善，維持建材行業 “推薦” 評級。

水泥行業：9 月份，天氣繼續好轉，水泥市場進入傳統旺季，但需求復甦力度仍顯不足，單月水泥產量同比降幅較大，環比有所回升。9 月份需求恢復較弱的主要原因包括兩方面：一方面，投資下滑，項目資金短缺狀況未有實質性緩解，導致施工進度遲緩；另一方面，多地降雨天氣仍較頻繁，局部地區受颱風擾動影響，對施工進度造成階段性干擾。

根據數字水泥網監測的反映市場實際需求指標—水泥出貨率顯示，9 月份，全國水泥平均出貨率環比小幅回升，同比則下降近 4 個百分點。前三季度，全國水泥平均出貨率同比小幅下降，顯示需求持續萎縮。根據數字水泥網數據顯示，2025 年 9 月全國水泥市場平均價格為 346.77 元/噸，較 6 月價格上漲 5.43 元/噸，水泥需求延續弱勢運行，關注行業供給側積極變化，個股關注水泥龍頭上峯水泥 (000672.SZ)、華新水泥 (600801.SH)、海螺水泥 (600585.SH)。

玻璃行業：根據隆眾資訊信息，預計下期浮法玻璃市場漲後轉入震盪走勢，下游存在一定年底趕工需求，但難言旺盛，且供應壓力仍存，價格趨於窄幅震盪概率較大。供應端來看，下期點火、冷修可能都有，但均不確定性較強，預計日產量或維持在 16 萬噸以上。需求端來看，部分待竣工項目對需求存在一定支撐，但受限於資金以及回款情況，加工企業還將剛需採購為主。另外，局部地區中游庫存較大，也將對市場帶來一定壓力。個股方面關注行業龍頭旗濱集團 (601636.SH)，金晶科技 (600586.SH)。

玻璃纖維：9 月 5 日，山東玻纖發佈《復價告知函》，宣佈自即日起，對部分玻纖產品銷售價格進行調整，具體如下：直接紗、採光板專用紗、短切氈專用紗等相關產品每噸上調 5%-10% 不等，打響了玻纖行業復價的 “當頭炮”。

無獨有偶，中國玻璃纖維工業協會也於當天發佈了《關於玻璃纖維及製品行業反對 “內卷式” 競爭共同建立和維護公平有序競爭環境的倡議書》，聯合倡議單位涵蓋了玻纖行業各骨幹企業，包括：巨石集團、泰山玻纖、國際復材、山東玻纖、長海股份、冀中新材、四川威玻、重慶三磊、天皓玻纖，行業復價有望帶動行業盈利能力提升，個股方面關注行業龍頭中國巨石 (600176.SH)、中材科技 (002080.SZ)、宏和科技 (603256.SH)。

消費建材：地產政策持續出台有望帶動行業估值修復和基本面改善，建議關注：偉星新材 (002372.SZ)、北新建材 (000786.SZ)、三棵樹 (603737.SH)、東方雨虹 (002271.SZ)、堅朗五金 (002791.SZ)。

風險提示：宏觀環境出現不利變化；所引用數據來源發佈錯誤數據；基建項目建設進度不及預期；市場需求不及預期；重點關注公司業績不達預期；房地產寬鬆政策不及預期。