閲文的 “穀倉” 裏，能裝下多少個 Hitcard？

IP 潮玩加速資本化的背景下，“卡牌第一股” 究竟花落誰家，仍是市場關注的焦點。

行業頭部企業卡遊 4 月向港交所遞交招股書後，上市進程至今未有實質性進展。

此時市場傳出了新消息：成立僅四年的收藏卡品牌 “Hitcard” 正積極推動上市進程，有望實現後來居上。

與卡遊不同，Hitcard 的差異化路徑在於精準把握了 IP 版權方日益強烈的商業化訴求。

作為專注於成人收藏卡賽道的公司，Hitcard 曾推出《全職高手》《鬥破蒼穹》等二次元 IP 卡牌，以及《慶餘年》《難哄》等熱門影視劇衍生卡系列。

公司成立次年即完成首輪融資，陸續吸引了泡泡瑪特、紅杉中國種子基金、閲文集團等多傢俱有產業與資本背景的投資機構注資。

在 Hitcard 現有的眾多股東中，閲文的產業協同價值尤為突出。

2024 年 10 月，基於此前《慶餘年》《全職高手》《詭秘之主》等多個 IP 的成功合作基礎，Hitcard 獲得由閲文集團領投的數千萬元融資。

藉此契機，Hitcard 進一步接入閲文旗下涵蓋超 1000 個 IP 的資源庫，並共享其線下渠道網絡。

IP 版權方與下游卡牌生產商緊密聯動、共同叩擊資本市場的態勢，標誌着 IP 衍生品生態正從簡單授權走向全產業鏈的深度整合。

未來，隨着影視等內容 IP 加速變現，下游卡牌市場的競爭格局與價值鏈分配，或將迎來新一輪重構。

無卡不成劇

影視卡或許是 Hitcard 最具辨識度的市場標籤之一。

創始人趙雲鵬告訴信風，在 Hitcard 入局之前，市面上幾乎無人系統開發真人影視劇卡牌。

2024 年初，借爆款劇集《蓮花樓》的長尾熱度，Hitcard 推出 “江湖之上” 系列卡牌，首批 800 箱在抖音直播間迅速售罄，全系列 GMV 突破 600 萬元。

同年《慶餘年》系列更以 2000 萬元 GMV 再創新高，印證了影視卡品類的商業化潛力。

對市場空白的填補，疊加抖音渠道的爆發、供應鏈產能的擴充，共同推動了 Hitcard 在 2024 年銷量的大幅增長。

這一年，Hitcard 實現收入約 4 億元，同比增超 600%，並預計 2025 年收入繼續增長。

目前 Hitcard 已憑藉約兩萬平方米工廠實現 100% 自產自銷。但趙雲鵬向信風透露，現有產能預計難以完全覆蓋明年的業績目標。

相對樂觀的預期或源於，當下影視行業本身出現了 “無卡不成劇” 的發展趨勢。

卡有江湖創始人楊躺躺告訴信風，據其觀察，現階段多數新 IP 的卡牌授權都會迅速被卡牌公司消化。

“卡牌的生產門檻相對較低，銷售渠道這幾年也被卡遊們打開了。” 楊躺躺説：“行業對 IP 卡牌化的收益預期較為明確，因此各方都傾向於搶先簽下最具潛力的 IP 授權。”

而 Hitcard 憑藉對 IP 的深度解讀與精品化設計能力，在市場中脱穎而出。

趙雲鵬認為，Hitcard 通過產品與市場策略，持續向 IP 方傳遞一個信息——我們在共同做大 IP 價值。這也讓在面向成人收藏市場的 IP 合作中，Hitcard 成為版權方的首選。

閲文也曾表示：“之所以選擇投資 Hitcard，是為 Hitcard 具備精品開發能力、稀缺的快速生產能力和線上分銷能力，是閲文 IP 與卡牌聯動的重要合作伙伴。”

“在頭部影視劇 IP 中，Hitcard 已能覆蓋約 70% 至 80% 的影視卡牌市場份額。” 趙雲鵬説。

Hitcard 現已經構建起超過 200 個 IP 矩陣，涵蓋影視二創、動漫、網文、遊戲、國潮等多元領域，每月推出 10 款以上產品，且均為限量發售。

作為對比，卡遊在 2024 年僅運營約 70 個 IP，且收入高度集中，前五大 IP 貢獻了總收入的 86%。

然而這種 “多 IP、限量、高頻上新” 的運營模式，在提升市場競爭力的同時，也加大了用户獲取與持續運營的複雜度，並部分犧牲了賺錢效率。

按照趙雲鵬的説法：別人設計一百個卡面可以賣半年甚至一年，而我們可能只能賣一個月，下個月就必須全部重新設計。

“生產批量小、換線頻繁，可能剛開機印半小時就要切換下一套產品，加上我們對環保材料的追求，都抬高了成本。” 趙雲鵬説。

為強化核心競爭力，Hitcard 意圖通過股權合作強化與產業方的戰略綁定。

除閲文外，2024 年 Hitcard 股東陣營新增日本遊戲公司 Cygames、遊戲開發與 IP 運營公司 Akastsuki 以及 “粘土人” 手辦大廠 Goodsmile，進一步補足海外 IP 獲取、運營與渠道能力。

Hitcard 表示，上述合作為其海外 IP 拓展提供了關鍵支持，預計明年初將迎來一輪集中的海外 IP 新品上市。

填閲文 “穀倉”

Hitcard 能夠在影視卡這一細分賽道快速崛起，很大程度上得益於 IP 版權方日益增強的商業化意願。

2025 年初，閲文將 “IP 商業化” 提升為集團級戰略，加速推進 IP 價值的多元釋放。

文娛行業爆款 IP 的產生天然具有不穩定性。

影視與遊戲類內容由於投入規模大、改編效果難測、開發週期長，天然伴隨較高風險。在此情況下，對成熟 IP 進行系統性開發，將有望成為平衡業績波動的關鍵支撐。

憑藉龐大的 IP 儲備，以 “賣穀子” 為代表的衍生品業務已為閲文帶來了顯著的增量。

2024 年，閲文 IP 衍生品總 GMV 突破 5 億元，創下歷史新高，其中卡牌類單品貢獻約 2 億元，包括《全職高手》《慶餘年》在內的多個核心 IP 均實現收入大幅增長。

2025 年上半年，IP 衍生品業務 GMV 達 4.8 億人民幣，接近去年全年總額。

這一成績的取得，首先受益於爆款內容集中釋放的 “天時”。

2024 年恰逢閲文的 “IP 大年”，《慶餘年 2》《與鳳行》《大奉打更人》等頭部作品接連上線，共同推動了版權與衍生業務收入的規模化增長。

其次則得益於潮玩產業鏈在過去幾年快速發展所奠定的產業基礎。

經過數年發展，市場已逐步沉澱出一批在供應鏈、渠道或運營上具備核心優勢的合作方，為 IP 的高效變現提供了有力支撐。

在此背景下，以股權投資為紐帶、打通產業鏈上下游的協同模式，正逐漸成為行業主流。

2024 年財報中，閲文集團去年對於非上市實體的投資總計超過 10 億元。

除 Hitcard 外，還包括對歐美卡牌公司 Crossing Media、以及 AI 互動陪伴平台築夢島等的投資。

2025 年 7 月，閲文再度完成對毛絨玩具品牌 “超級元氣工廠” 的戰略投資。與 Hitcard 一樣，同樣是以約 10% 的持股比例，完成與細分領域成熟公司的關係加固。

從產業視角看，這類合作具備雙向價值。

對 “上岸投靠” 的 Hitcard 們來説，手握大量成熟 IP 的閲文能夠提供經過市場驗證、自帶粉絲基礎的內容資產，構成相較於純原創 IP 的競爭優勢。

而通過主動切入產業鏈中下游，閲文們得以在穩定營收結構的同時，為 IP 價值尋找更可控、更高頻的釋放通道。

2022 年，其推出 IP 衍生品平台 “閲文好物”，截至目前已開設 8 家直營門店，並通過與關鍵渠道商合作，覆蓋超 3000 家零售終端。

2025 創作大會上，閲文進一步啓動 “全球潮玩共創計劃”，攜手百大藝術家推進 IP 形象開發與原創孵化，並向合作伙伴開放從設計、供應鏈到全球營銷的全鏈條能力。

此舉不僅旨在推介其渠道能力與平台價值，更意在反哺並做大 IP 生態基本盤，為後續產品的高質量出海鋪平道路。

然而，在這艘加速啓航的 “IP 巨輪” 上，衍生品品牌們能否持續佔據一席之地，仍存變數。

在楊躺躺看來，長期依賴外部 IP 授權的模式難以持續：“一旦下游利潤足夠可觀，版權方又怎會甘心只收取固定的授權費？”

Hitcard 們的未來走向，或在於能否在借力上游 IP 的同時，錘鍊自身在產品設計、用户運營和渠道管理上的核心能力，最終在日益融合的 IP 生態中，找到不可替代的生態位。