IP 潮玩加速資本化的背景下,“卡牌第一股” 究竟花落誰家,仍是市場關注的焦點。行業頭部企業卡遊 4 月向港交所遞交招股書後,上市進程至今未有實質性進展。此時市場傳出了新消息:成立僅四年的收藏卡品牌 “Hitcard” 正積極推動上市進程,有望實現後來居上。與卡遊不同,Hitcard 的差異化路徑在於精準把握了 IP 版權方日益強烈的商業化訴求。作為專注於成人收藏卡賽道的公司,Hitcard 曾推出《全職高手》《鬥破蒼穹》等二次元 IP 卡牌,以及《慶餘年》《難哄》等熱門影視劇衍生卡系列。公司成立次年即完成首輪融資,陸續吸引了泡泡瑪特、紅杉中國種子基金、閲文集團等多傢俱有產業與資本背景的投資機構注資。在 Hitcard 現有的眾多股東中,閲文的產業協同價值尤為突出。2024 年 10 月,基於此前《慶餘年》《全職高手》《詭秘之主》等多個 IP 的成功合作基礎,Hitcard 獲得由閲文集團領投的數千萬元融資。藉此契機,Hitcard 進一步接入閲文旗下涵蓋超 1000 個 IP 的資源庫,並共享其線下渠道網絡。IP 版權方與下游卡牌生產商緊密聯動、共同叩擊資本市場的態勢,標誌着 IP 衍生品生態正從簡單授權走向全產業鏈的深度整合。未來,隨着影視等內容 IP 加速變現,下游卡牌市場的競爭格局與價值鏈分配,或將迎來新一輪重構。無卡不成劇影視卡或許是 Hitcard 最具辨識度的市場標籤之一。創始人趙雲鵬告訴信風,在 Hitcard 入局之前,市面上幾乎無人系統開發真人影視劇卡牌。2024 年初,借爆款劇集《蓮花樓》的長尾熱度,Hitcard 推出 “江湖之上” 系列卡牌,首批 800 箱在抖音直播間迅速售罄,全系列 GMV 突破 600 萬元。同年《慶餘年》系列更以 2000 萬元 GMV 再創新高,印證了影視卡品類的商業化潛力。對市場空白的填補,疊加抖音渠道的爆發、供應鏈產能的擴充,共同推動了 Hitcard 在 2024 年銷量的大幅增長。這一年,Hitcard 實現收入約 4 億元,同比增超 600%,並預計 2025 年收入繼續增長。目前 Hitcard 已憑藉約兩萬平方米工廠實現 100% 自產自銷。但趙雲鵬向信風透露,現有產能預計難以完全覆蓋明年的業績目標。相對樂觀的預期或源於,當下影視行業本身出現了 “無卡不成劇” 的發展趨勢。卡有江湖創始人楊躺躺告訴信風,據其觀察,現階段多數新 IP 的卡牌授權都會迅速被卡牌公司消化。“卡牌的生產門檻相對較低,銷售渠道這幾年也被卡遊們打開了。” 楊躺躺説:“行業對 IP 卡牌化的收益預期較為明確,因此各方都傾向於搶先簽下最具潛力的 IP 授權。”而 Hitcard 憑藉對 IP 的深度解讀與精品化設計能力,在市場中脱穎而出。趙雲鵬認為,Hitcard 通過產品與市場策略,持續向 IP 方傳遞一個信息——我們在共同做大 IP 價值。這也讓在面向成人收藏市場的 IP 合作中,Hitcard 成為版權方的首選。閲文也曾表示:“之所以選擇投資 Hitcard,是為 Hitcard 具備精品開發能力、稀缺的快速生產能力和線上分銷能力,是閲文 IP 與卡牌聯動的重要合作伙伴。”“在頭部影視劇 IP 中,Hitcard 已能覆蓋約 70% 至 80% 的影視卡牌市場份額。” 趙雲鵬説。Hitcard 現已經構建起超過 200 個 IP 矩陣,涵蓋影視二創、動漫、網文、遊戲、國潮等多元領域,每月推出 10 款以上產品,且均為限量發售。作為對比,卡遊在 2024 年僅運營約 70 個 IP,且收入高度集中,前五大 IP 貢獻了總收入的 86%。然而這種 “多 IP、限量、高頻上新” 的運營模式,在提升市場競爭力的同時,也加大了用户獲取與持續運營的複雜度,並部分犧牲了賺錢效率。按照趙雲鵬的説法:別人設計一百個卡面可以賣半年甚至一年,而我們可能只能賣一個月,下個月就必須全部重新設計。“生產批量小、換線頻繁,可能剛開機印半小時就要切換下一套產品,加上我們對環保材料的追求,都抬高了成本。” 趙雲鵬説。為強化核心競爭力,Hitcard 意圖通過股權合作強化與產業方的戰略綁定。除閲文外,2024 年 Hitcard 股東陣營新增日本遊戲公司 Cygames、遊戲開發與 IP 運營公司 Akastsuki 以及 “粘土人” 手辦大廠 Goodsmile,進一步補足海外 IP 獲取、運營與渠道能力。Hitcard 表示,上述合作為其海外 IP 拓展提供了關鍵支持,預計明年初將迎來一輪集中的海外 IP 新品上市。填閲文 “穀倉”Hitcard 能夠在影視卡這一細分賽道快速崛起,很大程度上得益於 IP 版權方日益增強的商業化意願。2025 年初,閲文將 “IP 商業化” 提升為集團級戰略,加速推進 IP 價值的多元釋放。文娛行業爆款 IP 的產生天然具有不穩定性。影視與遊戲類內容由於投入規模大、改編效果難測、開發週期長,天然伴隨較高風險。在此情況下,對成熟 IP 進行系統性開發,將有望成為平衡業績波動的關鍵支撐。憑藉龐大的 IP 儲備,以 “賣穀子” 為代表的衍生品業務已為閲文帶來了顯著的增量。2024 年,閲文 IP 衍生品總 GMV 突破 5 億元,創下歷史新高,其中卡牌類單品貢獻約 2 億元,包括《全職高手》《慶餘年》在內的多個核心 IP 均實現收入大幅增長。2025 年上半年,IP 衍生品業務 GMV 達 4.8 億人民幣,接近去年全年總額。這一成績的取得,首先受益於爆款內容集中釋放的 “天時”。2024 年恰逢閲文的 “IP 大年”,《慶餘年 2》《與鳳行》《大奉打更人》等頭部作品接連上線,共同推動了版權與衍生業務收入的規模化增長。其次則得益於潮玩產業鏈在過去幾年快速發展所奠定的產業基礎。經過數年發展,市場已逐步沉澱出一批在供應鏈、渠道或運營上具備核心優勢的合作方,為 IP 的高效變現提供了有力支撐。在此背景下,以股權投資為紐帶、打通產業鏈上下游的協同模式,正逐漸成為行業主流。2024 年財報中,閲文集團去年對於非上市實體的投資總計超過 10 億元。除 Hitcard 外,還包括對歐美卡牌公司 Crossing Media、以及 AI 互動陪伴平台築夢島等的投資。2025 年 7 月,閲文再度完成對毛絨玩具品牌 “超級元氣工廠” 的戰略投資。與 Hitcard 一樣,同樣是以約 10% 的持股比例,完成與細分領域成熟公司的關係加固。從產業視角看,這類合作具備雙向價值。對 “上岸投靠” 的 Hitcard 們來説,手握大量成熟 IP 的閲文能夠提供經過市場驗證、自帶粉絲基礎的內容資產,構成相較於純原創 IP 的競爭優勢。而通過主動切入產業鏈中下游,閲文們得以在穩定營收結構的同時,為 IP 價值尋找更可控、更高頻的釋放通道。2022 年,其推出 IP 衍生品平台 “閲文好物”,截至目前已開設 8 家直營門店,並通過與關鍵渠道商合作,覆蓋超 3000 家零售終端。2025 創作大會上,閲文進一步啓動 “全球潮玩共創計劃”,攜手百大藝術家推進 IP 形象開發與原創孵化,並向合作伙伴開放從設計、供應鏈到全球營銷的全鏈條能力。此舉不僅旨在推介其渠道能力與平台價值,更意在反哺並做大 IP 生態基本盤,為後續產品的高質量出海鋪平道路。然而,在這艘加速啓航的 “IP 巨輪” 上,衍生品品牌們能否持續佔據一席之地,仍存變數。在楊躺躺看來,長期依賴外部 IP 授權的模式難以持續:“一旦下游利潤足夠可觀,版權方又怎會甘心只收取固定的授權費?”Hitcard 們的未來走向,或在於能否在借力上游 IP 的同時,錘鍊自身在產品設計、用户運營和渠道管理上的核心能力,最終在日益融合的 IP 生態中,找到不可替代的生態位。