<p>作者：Matt Crosby，首席分析師，Bitcoin Magazine Pro；翻譯：Shaw Jinse Finance。比特幣是否終於擺脱了其四年週期模式，還是這個牛市正處於最後階段？通過考察歷史增長率、流動性數據和宏觀經濟相關性，我們可以更好地理解當前週期是否真的在分化，以及這對投資者在未來幾個月意味着什麼。週期持續時間。分析比特幣自週期低點以來的收益，我們看到比特幣現在已經正式超過了以往牛市中從週期低點到週期高點的持續時間。2018-2022 年的週期在前一個熊市低點後 1,059 天達到頂峯，而當前週期已經超過了這個持續時間。根據過去兩個完整市場週期的平均持續時間，比特幣已經超過了歷史平均水平，並有望在接下來的幾天內超過 2017 年的週期。圖 1：自週期低點以來比特幣的增長表明當前週期持續時間已超過之前兩個四年週期。影響減弱。歷史上，比特幣的四年週期根植於其減半事件，這些事件將區塊獎勵和通貨膨脹率減半。每次減半都會引發劇烈的供應衝擊，推動顯著的牛市反彈。然而，這個週期的表現有所不同。在最近一次減半後，比特幣經歷了五個月的橫盤交易，而不是之前減半後出現的強勁反彈。儘管價格隨後上漲，但動能較弱，導致許多人質疑減半是否失去了影響力。圖 2：比特幣的流通供應和邊際通貨膨脹影響減弱。當前流通供應已超過比特幣最終總供應量（2100 萬）的 95%，邊際供應減少可能不再那麼顯著。目前，礦工每天大約發行 450 個新挖掘的比特幣，這一數量很容易被少數機構買家或交易所交易基金（ETF）吸收。這意味着減半本身可能不再是比特幣市場週期的主要驅動因素。當我們觀察全球廣義貨幣供應（M2）與比特幣的同比時，我們看到一個明顯的模式。每個主要的比特幣底部幾乎完美地與全球 M2 流動性增長的低谷重合。圖 3：全球 M2 與比特幣（同比）歷史上幾乎完全一致。如果我們將比特幣減半事件與 M2 低谷進行對比，我們會發現減半通常滯後於流動性週期，這表明流動性擴張而非減半才是比特幣上漲的真正催化劑。這並不是比特幣所獨有的。黃金幾十年來也表現出相同的行為，其價格表現與全球 M2 擴張或收縮的速度密切相關。負相關性。這個流動性故事的關鍵在於美元指數（DXY）。歷史上，比特幣與 DXY 之間幾乎存在完美的同比負相關關係。當美元同比走強時，比特幣往往進入熊市。相反，當美元走弱時，比特幣則進入新的牛市。這種反向關係同樣適用於黃金和股票，突顯了貨幣貶值週期的更廣泛理論，即當法定貨幣的購買力下降時，硬資產迅速升值。圖 4：比特幣與美元指數（同比）的強負相關性及主要市場轉折點。目前，美元指數處於短期上升趨勢，與比特幣最近的整合相吻合。然而，該指數正接近一個關鍵的歷史阻力區域，這一區域之前標誌着主要的轉折點，並預示着美元指數的長期下滑。如果這種模式持續下去，美元的下一次顯著下跌可能會觸發比特幣的新上升週期。美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾最近的評論表明，資產負債表縮減（量化緊縮）時代可能即將結束。將美聯儲的資產負債表與比特幣進行比較顯示，歷史上，資產負債表擴張和新一輪量化寬鬆的啓動往往與比特幣和股市的顯著反彈相吻合。圖 5：美聯儲資產負債表的拐點歷史上與比特幣牛市週期的擴張相吻合。在美聯儲之前的資產負債表擴張後的兩年中，標準普爾 500 指數的平均回報率為 47%，是中性時期平均兩年回報的五倍多。如果美聯儲確實進入新的寬鬆階段，這不僅可能延長比特幣當前的週期，還可能為風險資產的流動性驅動反彈鋪平道路。比特幣現在已經超過了之前兩個週期的時間跨度，許多人開始質疑四年週期是否仍然成立。但退一步看，揭示了一個不同的故事，這個故事並不是由假定的稀缺性驅動，而是由全球流動性、法定貨幣貶值和宏觀資本流動驅動的。四年週期可能並沒有被打破，但可能只是正在演變。如果美元走弱，美聯儲暫停緊縮，全球 M2 增長加速，比特幣仍然可能有上漲空間。就目前而言，像往常一樣，最佳策略是反應而非預測。保持數據驅動，保持耐心，並密切關注流動性。</p>

GBTC

<p>比特幣可能正在打破其四年週期，因為它超越了之前週期的持續時間。歷史數據表明，目前的週期持續時間已超過以往週期，但減半事件的影響似乎正在減弱。比特幣的價格波動與全球流動性和美元指數的相關性日益增強，這表明流動性擴張可能推動未來的漲幅。如果美元走弱且美聯儲暫停加息，比特幣可能會進入一個新的上升週期，這表明四年週期可能正在演變而不是被打破</p>

<p>By Matt Crosby, Chief Analyst, Bitcoin Magazine Pro; Translated by Shaw Jinse Finance. Has Bitcoin finally broken free from its four-year cycle pattern, or is this bull market in its final stages? By examining historical growth rates, liquidity data, and macroeconomic correlations, we can better understand whether the current cycle is truly diverging and what this means for investors in the coming months. Cycle Duration. Analyzing Bitcoin's gains since the cycle low, we see that Bitcoin has now officially surpassed the duration from cycle low to cycle high in previous bull markets. The 2018-2022 cycle peaked 1,059 days after the previous bear market low, and the current cycle has now surpassed this duration. Averaging the duration of the past two complete market cycles, Bitcoin has already surpassed the historical average and is poised to surpass the 2017 cycle in the coming days. Figure 1: BTC growth since the cycle low indicates the current cycle has lasted longer than the previous two four-year cycles. Diminishing Impact Historically, Bitcoin's four-year cycles are rooted in its halving events, which halve both the block reward and inflation rate. Each halving triggers a dramatic supply shock, fueling significant bull market rallies. However, this cycle is behaving differently. Following the most recent halving, Bitcoin experienced five months of sideways trading, rather than the strong rallies seen after previous halvings. While prices have since risen, the momentum has been weak, leading many to question whether the halving has lost its impact. Figure 2: Bitcoin's Circulating Supply and Diminishing Marginal Inflationary Impact. With the current circulating supply exceeding 95% of Bitcoin's eventual total supply (21 million), marginal supply reductions may no longer be as significant. Currently, miners issue approximately 450 newly mined Bitcoins per day, a quantity easily absorbed by a small number of institutional buyers or exchange-traded funds (ETFs). This means that the halving itself may no longer be the primary driver of Bitcoin's market cycles. When we look at global broad money supply (M2) and Bitcoin year-over-year, we see a clear pattern. Each major Bitcoin bottom has almost perfectly coincided with a trough in global M2 liquidity growth. Figure 3: Global M2 and BTC (Year-over-Year) have historically tracked almost perfectly. If we juxtapose Bitcoin halving events with M2 troughs, we see that halvings typically lag liquidity cycles, suggesting that liquidity expansion, rather than halvings, is the true catalyst for Bitcoin's gains. This isn't unique to Bitcoin. Gold has exhibited the same behavior for decades, with its price performance closely tied to the rate of global M2 expansion or contraction. Negative Correlation Key to this liquidity story lies in the US Dollar Index (DXY). Historically, Bitcoin and DXY have exhibited an almost perfect year-over-year negative correlation. When the dollar strengthens year-over-year, Bitcoin tends to enter a bear market. Conversely, when the dollar weakens, Bitcoin embarks on a new bull market. This inverse relationship also applies to gold and equities, highlighting the broader theory of currency debasement cycles, whereby hard assets rapidly appreciate as the purchasing power of fiat currencies declines. Figure 4: BTC's Strong Negative Correlation with the DXY (Year-Over-Year) and Major Market Turns. Currently, the US Dollar Index is in a short-term uptrend, coinciding with Bitcoin's recent consolidation. However, the index is approaching a key historical resistance area that has previously marked major turning points and signaled a prolonged decline in the US Dollar Index. If this pattern persists, the next significant move lower in the US dollar could trigger a new upcycle for Bitcoin. Recent comments from Federal Reserve Chairman Jerome Powell suggest the era of balance sheet reduction (quantitative tightening) may be coming to an end. Comparing the Fed's balance sheet with Bitcoin shows that historically, balance sheet expansions and the launch of new rounds of quantitative easing have often coincided with significant rallies in Bitcoin and the stock market. Figure 5: Inflection points in the Fed's balance sheet have historically coincided with expansions in Bitcoin's bull market cycles. In the two years following the Fed's previous balance sheet expansions, the S&amp;P 500 returned an average of 47%, more than five times the average two-year return during a neutral period. If the Fed truly enters a new phase of easing, this could not only extend Bitcoin's current cycle but also set the stage for a liquidity-driven rally in risk assets. Bitcoin has now surpassed the time spans of its previous two cycles, leading many to question whether the four-year cycle still holds true. But stepping back reveals a different story, driven not by assumed scarcity but by global liquidity, debasement of fiat currencies, and macro capital flows. The four-year cycle may not be broken, but it may simply be evolving. If the dollar weakens, the Fed pauses tightening, and global M2 growth accelerates, Bitcoin may still have room to rise. For now, as always, the best strategy is to react, not predict. Stay data-driven, exercise patience, and keep a close eye on liquidity.</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Matt Crosby，首席分析師，Bitcoin Magazine Pro；翻譯：Shaw Jinse Finance。比特幣是否終於擺脱了其四年週期模式，還是這個牛市正處於最後階段？通過考察歷史增長率、流動性數據和宏觀經濟相關性，我們可以更好地理解當前週期是否真的在分化，以及這對投資者在未來幾個月意味着什麼。週期持續時間。分析比特幣自週期低點以來的收益，我們看到比特幣現在已經正式超過了以往牛市中從週期低點到週期高點的持續時間。2018-2022 年的週期在前一個熊市低點後 1,059 天達到頂峯，而當前週期已經超過了這個持續時間。根據過去兩個完整市場週期的平均持續時間，比特幣已經超過了歷史平均水平，並有望在接下來的幾天內超過 2017 年的週期。圖 1：自週期低點以來比特幣的增長表明當前週期持續時間已超過之前兩個四年週期。影響減弱。歷史上，比特幣的四年週期根植於其減半事件，這些事件將區塊獎勵和通貨膨脹率減半。每次減半都會引發劇烈的供應衝擊，推動顯著的牛市反彈。然而，這個週期的表現有所不同。在最近一次減半後，比特幣經歷了五個月的橫盤交易，而不是之前減半後出現的強勁反彈。儘管價格隨後上漲，但動能較弱，導致許多人質疑減半是否失去了影響力。圖 2：比特幣的流通供應和邊際通貨膨脹影響減弱。當前流通供應已超過比特幣最終總供應量（2100 萬）的 95%，邊際供應減少可能不再那麼顯著。目前，礦工每天大約發行 450 個新挖掘的比特幣，這一數量很容易被少數機構買家或交易所交易基金（ETF）吸收。這意味着減半本身可能不再是比特幣市場週期的主要驅動因素。當我們觀察全球廣義貨幣供應（M2）與比特幣的同比時，我們看到一個明顯的模式。每個主要的比特幣底部幾乎完美地與全球 M2 流動性增長的低谷重合。圖 3：全球 M2 與比特幣（同比）歷史上幾乎完全一致。如果我們將比特幣減半事件與 M2 低谷進行對比，我們會發現減半通常滯後於流動性週期，這表明流動性擴張而非減半才是比特幣上漲的真正催化劑。這並不是比特幣所獨有的。黃金幾十年來也表現出相同的行為，其價格表現與全球 M2 擴張或收縮的速度密切相關。負相關性。這個流動性故事的關鍵在於美元指數（DXY）。歷史上，比特幣與 DXY 之間幾乎存在完美的同比負相關關係。當美元同比走強時，比特幣往往進入熊市。相反，當美元走弱時，比特幣則進入新的牛市。這種反向關係同樣適用於黃金和股票，突顯了貨幣貶值週期的更廣泛理論，即當法定貨幣的購買力下降時，硬資產迅速升值。圖 4：比特幣與美元指數（同比）的強負相關性及主要市場轉折點。目前，美元指數處於短期上升趨勢，與比特幣最近的整合相吻合。然而，該指數正接近一個關鍵的歷史阻力區域，這一區域之前標誌着主要的轉折點，並預示着美元指數的長期下滑。如果這種模式持續下去，美元的下一次顯著下跌可能會觸發比特幣的新上升週期。美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾最近的評論表明，資產負債表縮減（量化緊縮）時代可能即將結束。將美聯儲的資產負債表與比特幣進行比較顯示，歷史上，資產負債表擴張和新一輪量化寬鬆的啓動往往與比特幣和股市的顯著反彈相吻合。圖 5：美聯儲資產負債表的拐點歷史上與比特幣牛市週期的擴張相吻合。在美聯儲之前的資產負債表擴張後的兩年中，標準普爾 500 指數的平均回報率為 47%，是中性時期平均兩年回報的五倍多。如果美聯儲確實進入新的寬鬆階段，這不僅可能延長比特幣當前的週期，還可能為風險資產的流動性驅動反彈鋪平道路。比特幣現在已經超過了之前兩個週期的時間跨度，許多人開始質疑四年週期是否仍然成立。但退一步看，揭示了一個不同的故事，這個故事並不是由假定的稀缺性驅動，而是由全球流動性、法定貨幣貶值和宏觀資本流動驅動的。四年週期可能並沒有被打破，但可能只是正在演變。如果美元走弱，美聯儲暫停緊縮，全球 M2 增長加速，比特幣仍然可能有上漲空間。就目前而言，像往常一樣，最佳策略是反應而非預測。保持數據驅動，保持耐心，並密切關注流動性。</p>
</div>

比特幣是否正在打破其四年週期？