微軟谷歌 Meta 亞馬遜本週財報，市場最關注的只有一個數字

本週，當科技巨頭們陸續公佈業績時，華爾街的目光將穿透營收和利潤等傳統指標，聚焦於一個更能揭示未來的數字：資本支出。

微軟、Alphabet、Meta 將於本週三公佈季度業績，亞馬遜和蘋果則在週四跟進。儘管這些巨頭的業務各不相同，但市場在審視它們的財報時將有一個共同的焦點。由 OpenAI 近乎驚人的萬億美元級 AI 基礎設施投資計劃所引發的震動，正迫使投資者重新評估這些大型科技公司的支出規模與戰略意圖。

投資者即將獲得大量新信息，以判斷這些公司如何在 AI 的浪潮中佈局。分析師將密切關注微軟的 Copilot AI 功能是否為其其他業務帶來了增長；谷歌的 AI 投資是否有助於捍衞其核心的搜索和廣告業務；以及 Meta 宣稱的生成式 AI 技術是否真的增強了其廣告定位能力。

近三年來，以 ChatGPT 和 Gemini 等為代表的生成式 AI 點燃了市場熱情，並被認為有潛力重塑全球經濟。然而，當前最大的瓶頸是計算能力的嚴重不足。為此，科技公司正競相建設基於英偉達 AI 芯片的超級計算數據中心，以滿足預期的龐大需求，而本季度的資本支出數據正是它們行動決心的最直接體現。

AI 軍備競賽推高資本支出

在 AI 的淘金熱中，計算能力就是新的 “鐵鍬”。私營公司 OpenAI 已宣佈與英偉達、甲骨文和博通等合作伙伴共同規劃約 1 萬億美元的未來基礎設施建設計劃，這為整個行業的投資規模設定了極高的門檻。

除了 OpenAI，最大的建設者便是本週發佈財報的四大互聯網巨頭。“你正看到各公司為投資做出巨大承諾，” 標普全球 Visible Alpha Research 負責人 Melissa Otto 表示：

“市場將很有興趣聽聽他們對投資軌跡的看法，以及這種增長是否會放緩。”

根據摩根士丹利分析師上週的一份報告，他們預計大型科技公司的總資本支出明年將增長 24%，達到近 5500 億美元。

投資與回報的平衡術

然而，鉅額支出必須有相應的回報作為支撐。對於在雲業務上直接競爭的亞馬遜、微軟和谷歌而言，它們必須證明資本支出正在轉化為實實在在的收入增長。

“有數萬億美元的資金被指定用於支出，而 ‘科技七巨頭’ 產生的自由現金流只有數千億美元，” Impactive Capital 聯合創始人 Lauren Taylor Wolfe 表示，這暗示着企業尚未從這些投資中看到顯著回報。

因此，分析師將密切關注微軟的 Copilot AI 功能是否為其其他業務帶來了增長；谷歌的 AI 投資是否有助於捍衞其核心的搜索和廣告業務；以及 Meta 宣稱的生成式 AI 技術是否真的增強了其廣告定位能力。

各巨頭支出計劃一覽

• 微軟

微軟在 7 月份曾表示，預計當季的資本支出將達到 300 億美元，年增長率超過 50%。不過，公司首席財務官 Amy Hood 當時向投資者透露，雖然 2026 財年的資本支出會繼續增長，但增速將低於 2025 財年。她還承認，公司面臨着 AI 需求帶來的基礎設施短缺問題。據 FactSet 數據，分析師預計微軟本財年的資本支出將增長 42% 至 913 億美元。

• Alphabet（谷歌）

Alphabet 在 7 月將其今年的資本支出預期從 750 億美元上調至 850 億美元，並計劃在 2026 年再次提高。首席財務官 Anat Ashkenazi 表示，公司通過高度嚴謹的流程來確定需求，並確保投資得到合理利用。這些支出不僅服務於雲客户和 AI 實驗室 DeepMind，也支持着 Gmail、谷歌地圖和 YouTube 等自有產品。據 FactSet 數據，分析師預計其 2025 年資本支出增長 57% 至 824 億美元，明年增速將放緩至 12%。

• Meta

今年夏天，Meta 將其 2025 年資本支出的預測中值上調了 10 億美元，至 690 億美元。首席執行官 Mark Zuckerberg 表示：“我們進行所有這些投資，是因為我們堅信超智能將改善我們所做的一切。” 他強調，AI 基礎設施為公司在廣告投放和開發 AI 視頻應用 Vibes 等新產品方面帶來了優勢。根據 FactSet 的調查，分析師預計 Meta 今年的資本支出將大幅增長 84% 至 684 億美元，並在 2026 年繼續增長 42% 至 970 億美元。

• 亞馬遜

亞馬遜計劃今年在資本支出上花費超過 1000 億美元，並暗示今年最後兩個季度的季度支出約為 310 億美元。“我們將繼續在芯片、數據中心和電力方面投入更多資本，以追求我們在生成式 AI 領域擁有的這個非同尋常的巨大機遇，” 首席財務官 Brian Olsavsky 告訴投資者。他也指出，支出的一部分用於支持公司的物流和運輸網絡。根據 FactSet，分析師預計亞馬遜今年資本支出增長 41% 至 1170 億美元，明年增速將放緩至約 8%。

• 蘋果的 “混合” 策略

與競爭對手相比，蘋果的支出規模不在一個量級。該公司在 2024 財年的資本支出僅為 94 億美元。由於其不運營公共雲服務，而是採用從雲提供商處租賃計算能力的 “混合” 策略，這些成本被計為運營費用。

然而，情況可能正在改變。首席執行官 Tim Cook 今年夏天表示：“我們也在大幅增加我們的投資。” 首席財務官 Kevin Parekh 補充説，資本支出將 “大幅增長”，但 “不會是指數級增長”。據 FactSet 數據，分析師預計蘋果 2025 財年的資本支出將增長 28% 至 121 億美元，並在 2026 財年進一步增長 19% 至 144 億美元。