<p>美聯儲預計今年將再次降息，但根據 <strong>Ed Yardeni</strong> 的説法，經濟並不需要這種幫助——結果可能會導致股市出現類似於 90 年代末科技狂潮的暴漲。</p>
<p>在週一分享的一份報告中，Yardeni 表示，他將&#34; roaring 2020s&#34;牛市情景的概率從 55% 下調至 50%，同時將更為樂觀的暴漲概率從 25% 上調至 30%。</p>
<p>這一變化背後是意外的温和通脹、持續的經濟強勁以及美聯儲似乎決心放鬆政策，即使沒有迫切的宏觀經濟需求。</p>
<p>Yardeni 表示：“股票投資者喜歡美聯儲的保護措施迴歸，尤其是在這種情況下並不需要。” 他提到市場對美聯儲總會介入以緩解下行風險的信心。</p>
<p>標準普爾 500 指數——由 <strong>Vanguard S&amp;P 500 ETF</strong>（紐約證券交易所代碼：VOO）跟蹤——同比上漲 18.6%，並在 9 月份低於預期的 3.0% CPI 數據發佈後，最近飆升至歷史新高。</p>
<h2>美聯儲是在削弱經濟實力嗎？</h2>
<p>根據 Yardeni 的説法，目前的宏觀經濟形勢為貨幣寬鬆提供了一個令人困惑的背景。</p>
<p>9 月份的整體和核心 CPI 均為 3.0%，仍高於美聯儲 2.0% 的目標 100 個基點。</p>
<p>與此同時，失業率仍接近歷史低位，維持在 4.3%——僅略高於美聯儲長期估計的 4.2%。</p>
<p>經濟動能依然強勁。標普全球的 10 月份快速 PMI 數據顯示，綜合 PMI 產出指數攀升至 54.3，為 7 月份以來的最高水平。</p>
<p>服務業 PMI 達到 55.2，標誌着該行業活動的強勁加速。</p>
<p>製造業也有所增長，PMI 上升至 52.2，受到新訂單在一年半內最大增幅的推動。在勞動力方面，過去 11 個月中就業人數增加了 10 次。</p>
<p>總體而言，這些指標表明美國經濟正在以穩健的速度擴張。</p>
<p>根據亞特蘭大聯邦儲備銀行的 GDPNow 模型，實際 GDP 在第二季度增長了 3.8%，第三季度的增速預計為 3.9%。消費者支出也表現出韌性，第二季度增長 2.5%，第三季度趨勢向 3.3%。</p>
<p>儘管數據健康，市場仍在預計年內將再降兩次 25 個基點的聯邦基金利率。</p>
<h2>放鬆政策會助長下一個股市泡沫嗎？</h2>
<p>Yardeni 對股票持樂觀態度，但他警告投資者的樂觀情緒可能正在傾向於危險的狂熱。</p>
<p>他説：“如果美聯儲在經濟強勁時降息，勞動力市場不會受益太多，但風險資產會受益。” 他指出，資產通脹而非消費通脹可能是結果。</p>
<p>他看到可能暴漲的早期跡象，類似於 90 年代末期，當時過度的貨幣寬鬆助長了互聯網泡沫。</p>
<p>隨着生產力的提高和經濟適應人工智能，Yardeni 仍然相信長期的&#34; roaring 2020s&#34;理論。</p>
<p>但他警告稱，在已經強勁的基本面下，寬鬆政策可能會將估值推高至不可持續的水平。</p>
<p>他説：“當前的利率水平已經處於中性。” 現在降息可能會使華爾街過熱，而不是幫助主街。</p>
<p>在他看來，這讓人感覺很像 1999 年。</p>
<ul>
<li><strong>Palantir 在波蘭鎖定——也許是其下一個歷史新高</strong></li>
</ul>
<p><em>圖像由 Midjourney 通過人工智能生成。</em></p>

<p>Ed Yardeni 建議，儘管經濟並不需要這樣的措施，但美聯儲預期的降息可能會導致股市出現類似於 90 年代末科技繁榮的快速上漲。他將 “咆哮的 2020 年代” 牛市的可能性調整至 50%，同時將快速上漲的可能性提高至 30%。當前經濟指標顯示出穩健的增長，但市場預計將進一步降息，Yardeni 警告這可能會不切實際地推高資產價格，重現 1999 年的情況</p>

<p>The Fed is set to lower interest rates again this year, but according to <strong>Ed Yardeni,</strong> the economy doesn't need the help—and the result could be a stock market meltup reminiscent of the late 90s tech frenzy.</p>
<div class="lb-trans"><p>美聯儲預計今年將再次降息，但根據 <strong>Ed Yardeni</strong> 的説法，經濟並不需要這種幫助——結果可能會導致股市出現類似於 90 年代末科技狂潮的暴漲。</p>
</div><p>In a note shared Monday, Yardeni said he's trimming the odds of a &#34;Roaring 2020s&#34; bull market scenario from 55% to 50%, while raising the probability of an even more bullish meltup from 25% to 30%.</p>
<div class="lb-trans"><p>在週一分享的一份報告中，Yardeni 表示，他將&#34; roaring 2020s&#34;牛市情景的概率從 55% 下調至 50%，同時將更為樂觀的暴漲概率從 25% 上調至 30%。</p>
</div><p>Behind this shift lies a potent mix of unexpectedly soft inflation, sustained economic strength and a Federal Reserve that seems determined to ease, even if there's no pressing macroeconomic need.</p>
<div class="lb-trans"><p>這一變化背後是意外的温和通脹、持續的經濟強勁以及美聯儲似乎決心放鬆政策，即使沒有迫切的宏觀經濟需求。</p>
</div><p>&#34;Stock investors love that the Fed Put is back, especially if it isn't needed,&#34; Yardeni said, referencing the market's confidence that the Fed will always step in to cushion downside risk.</p>
<div class="lb-trans"><p>Yardeni 表示：“股票投資者喜歡美聯儲的保護措施迴歸，尤其是在這種情況下並不需要。” 他提到市場對美聯儲總會介入以緩解下行風險的信心。</p>
</div><p>The S&amp;P 500 – as tracked by the <strong>Vanguard S&amp;P 500 ETF</strong> (NYSE:VOO) – is up 18.6% year over year and recently surged to fresh all-time highs after September’s cooler-than-expected CPI print of 3.0%.</p>
<div class="lb-trans"><p>標準普爾 500 指數——由 <strong>Vanguard S&amp;P 500 ETF</strong>（紐約證券交易所代碼：VOO）跟蹤——同比上漲 18.6%，並在 9 月份低於預期的 3.0% CPI 數據發佈後，最近飆升至歷史新高。</p>
</div><h2>Is The Fed Cutting Into Strength?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>美聯儲是在削弱經濟實力嗎？</h2>
</div><p>According to Yardeni, the current macro picture paints a puzzling backdrop for monetary easing.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據 Yardeni 的説法，目前的宏觀經濟形勢為貨幣寬鬆提供了一個令人困惑的背景。</p>
</div><p>September's headline and core CPI both clocked in at 3.0%, still 100 basis points above the Fed's 2.0% target.</p>
<div class="lb-trans"><p>9 月份的整體和核心 CPI 均為 3.0%，仍高於美聯儲 2.0% 的目標 100 個基點。</p>
</div><p>Meanwhile, the unemployment rate remains near historically low levels at 4.3%—barely above the Fed's long-run estimate of 4.2%.</p>
<div class="lb-trans"><p>與此同時，失業率仍接近歷史低位，維持在 4.3%——僅略高於美聯儲長期估計的 4.2%。</p>
</div><p>Economic momentum remains intact. October's flash PMI data from S&amp;P Global showed the Composite PMI Output Index climbing to 54.3, its highest reading since July.</p>
<div class="lb-trans"><p>經濟動能依然強勁。標普全球的 10 月份快速 PMI 數據顯示，綜合 PMI 產出指數攀升至 54.3，為 7 月份以來的最高水平。</p>
</div><p>The Services PMI reached 55.2, marking a strong acceleration in activity across the sector.</p>
<div class="lb-trans"><p>服務業 PMI 達到 55.2，標誌着該行業活動的強勁加速。</p>
</div><p>Manufacturing also posted gains, with the PMI rising to 52.2, driven by the sharpest increase in new orders in a year and a half. On the labor front, employment rose for the tenth time in the past 11 months.</p>
<div class="lb-trans"><p>製造業也有所增長，PMI 上升至 52.2，受到新訂單在一年半內最大增幅的推動。在勞動力方面，過去 11 個月中就業人數增加了 10 次。</p>
</div><p>Altogether, these indicators suggest that the U.S. economy is expanding at a solid pace.</p>
<div class="lb-trans"><p>總體而言，這些指標表明美國經濟正在以穩健的速度擴張。</p>
</div><p>Real GDP grew 3.8% in the second quarter and is tracking at 3.9% for the third quarter, according to the Atlanta Fed's GDPNow model. Consumer spending has also been resilient, rising 2.5% in the second quarter and trending toward 3.3% in the third quarter.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據亞特蘭大聯邦儲備銀行的 GDPNow 模型，實際 GDP 在第二季度增長了 3.8%，第三季度的增速預計為 3.9%。消費者支出也表現出韌性，第二季度增長 2.5%，第三季度趨勢向 3.3%。</p>
</div><p>Despite the healthy data, markets are pricing in two more 25-basis-point cuts to the federal funds rate before year-end.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管數據健康，市場仍在預計年內將再降兩次 25 個基點的聯邦基金利率。</p>
</div><h2>Will Easing Fuel The Next Stock Bubble?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>放鬆政策會助長下一個股市泡沫嗎？</h2>
</div><p>Yardeni remains positive on stocks, yet he's cautioning that investor optimism may be tipping into dangerous euphoria.</p>
<div class="lb-trans"><p>Yardeni 對股票持樂觀態度，但他警告投資者的樂觀情緒可能正在傾向於危險的狂熱。</p>
</div><p>&#34;If the Fed cuts into strength, the labor market won't benefit much, but risk assets will,&#34; he said, noting that asset inflation—rather than consumer inflation—could be the result.</p>
<div class="lb-trans"><p>他説：“如果美聯儲在經濟強勁時降息，勞動力市場不會受益太多，但風險資產會受益。” 他指出，資產通脹而非消費通脹可能是結果。</p>
</div><p>He sees early signs of a possible meltup, similar to what occurred in the late 90s, when excessive monetary easing helped inflate the dot-com bubble.</p>
<div class="lb-trans"><p>他看到可能暴漲的早期跡象，類似於 90 年代末期，當時過度的貨幣寬鬆助長了互聯網泡沫。</p>
</div><p>With productivity improving and the economy adapting to artificial intelligence, Yardeni still believes in the &#34;Roaring 2020s&#34; thesis over the long term.</p>
<div class="lb-trans"><p>隨着生產力的提高和經濟適應人工智能，Yardeni 仍然相信長期的&#34; roaring 2020s&#34;理論。</p>
</div><p>But he warns that easy policy amid already strong fundamentals could push valuations to unsustainable highs.</p>
<div class="lb-trans"><p>但他警告稱，在已經強勁的基本面下，寬鬆政策可能會將估值推高至不可持續的水平。</p>
</div><p>&#34;The current levels of interest rates are at neutral already,&#34; he said. Cutting now could do more to overheat Wall Street than help Main Street.</p>
<div class="lb-trans"><p>他説：“當前的利率水平已經處於中性。” 現在降息可能會使華爾街過熱，而不是幫助主街。</p>
</div><p>And that, in his view, makes this feel a lot like 1999.</p>
<div class="lb-trans"><p>在他看來，這讓人感覺很像 1999 年。</p>
</div><ul>
<li><strong>Palantir Locks In Poland — And Maybe Its Next All-Time High</strong></li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li><strong>Palantir 在波蘭鎖定——也許是其下一個歷史新高</strong></li>
</ul>
</div><p><em>Image created using artificial intelligence via Midjourney.</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>圖像由 Midjourney 通過人工智能生成。</em></p>
</div>

降息、市場飆升和市場狂熱——Ed Yardeni 表示這就像 1999 年重演