一項價值 3500 億美元的對美投資承諾，正在韓國引發一場日益加劇的資本外流。
隨着韓國總統李在明本週即將在 APEC 峯會期間會見特朗普，市場的焦點已從數月前兩國達成貿易協議框架的寬慰，轉向韓國為此付出的沉重代價及其對投資者情緒的負面衝擊。
由於擔心韓美雙方的協議將侵蝕韓國資產價值，韓國散户投資者正以前所未有的規模湧入美元計價的股票和黃金，將韓元貶值的憂慮推向了頂峯。
過去三個月，韓元匯率貶值超 3%，成為亞洲表現最差的貨幣之一。韓國央行行長李昌鏞已公開表示，本國投資者搶購海外資產的行為正 “對韓元構成明顯壓力”，並增加了央行管理匯率波動的難度。
<img class=" wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/da7961c6-aa69-4bc8-bf9e-036e02d69cea.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="696" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/da7961c6-aa69-4bc8-bf9e-036e02d69cea.png"/>（美元兑韓元上漲超 3%）
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<h2 id="a8062cfc">“一夜之間變乞丐” 的恐慌</h2>
高盛在 10 月 24 日的報告中指出，散户資金外流可能是韓元相對其他亞洲貨幣大幅跑輸的最大推動因素。
首爾 32 歲的上班族金智妍正將所有能動用的資金轉移到美國股票和黃金中，她直言不諱地表達了焦慮：
<blockquote>
韓元正在變成衞生紙。
</blockquote>
她這種恐慌情緒在韓國散户投資者中迅速蔓延。未來資產證券公司私人財富管理部門負責人金花中透露，他的許多客户已經轉向了美元資產。他表示：
<blockquote>
散户們現在有一種強烈的直覺，如果什麼都不做，繼續持有韓元，他們將一夜之間變成乞丐。
</blockquote>
數據顯示，這股趨勢正愈演愈烈。根據韓國證券存管公司的數據，韓國散户投資者持有的美國股票和債券規模本月已達到創紀錄的 1840 億美元。
對於像京畿道一家科技初創公司員工 John Lee 這樣的新晉投資者而言，悲觀情緒是他們投資生涯的起點。他表示：
<blockquote>
現在投資韓元計價的資產就像投資於資產貶值，我真切地感到，投資美國是保護自己免受通脹影響的唯一途徑。
</blockquote>
頗具諷刺意味的是，散户的資本外逃正值韓國股市經歷一輪驚人的牛市。
今年以來，韓國綜合股價指數（Kospi）已飆升近 70%，成為全球表現最佳的股指之一，其漲幅遠超投資美股指數的回報。例如，英偉達的芯片供應商 SK 海力士公司的股價更是上漲了超過兩倍。
然而，這場由大型機構投資者和外國資金推動的牛市，並未能説服本地散户。
據彭博和韓國證券存管公司的數據，儘管外國投資者今年下半年已向韓國股市投入約 130 億美元，但這一數額已被散户投資者的資金流出所抵消，甚至超額。
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<h2 id="42590f2">協議細節懸而未決以及韓國經濟擔憂</h2>
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引發市場焦慮的核心，是美韓投資協議的巨大不確定性以及對韓國經濟前景的擔憂。
據報道，韓國總統李在明在上週五媒體採訪中承認，韓美雙方在如何投資、如何分配損益等所有貿易協議的關鍵細節上 “仍然卡殼”。
作為限制韓國汽車、智能手機和機械等商品關税在 15% 的交換條件，韓國承諾向美國投資 3500 億美元。然而，這筆鉅額資金將如何支出，至今懸而未決。
李在明最初表示，3500 億美元中的 1500 億將專項用於幫助韓國造船企業進入美國市場。韓國方面希望通過以貸款擔保代替現金支付等方式，大幅減輕對國家財政的損害。
韓國央行也警告稱，在不影響外匯市場的前提下，政府每年可能最多隻能提供 200 億美元。李在明暗示，如果無法達成有利條件，兩國可能無法在他與特朗普會晤前敲定最終協議，他強調：
<blockquote>
美國當然會試圖最大化其利益，但這絕不能到給韓國造成災難性後果的程度。
</blockquote>
此外韓國的經濟前景也不如其股市看上去繁榮。
根據政府估計，韓國經濟今年僅增長 0.9%，為新冠疫情以來最慢增速。而不斷上升的家庭債務和房地產泡沫跡象限制了韓國銀行通過降息刺激增長的能力。
韓國央行在 10 月 23 日連續第三次會議維持利率不變。

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南方兩倍看多黃金

由於擔心韓美雙方的協議將侵蝕韓國資產價值，韓國散户投資者正以前所未有的規模湧入美元計價的股票和黃金，將韓元貶值的憂慮推向了頂峯。過去三個月，韓元貶值超 3%，成為亞洲表現最差的貨幣之一。

- 韓國因 3500 億美元對美投資承諾引發資本外流。  
- 散户投資者湧入美元資產，韓元貶值超 3%。  
- 美韓協議細節未決，市場對韓國經濟前景憂慮加劇。

“韓元變成衞生紙”！憂慮美韓 3500 億美元投資協議，韓國民眾猛買美股和黃金