智通財經 APP 獲悉，中國銀河證券發佈研報稱，2025 年 1-9 月實現服裝零售額 10613 億元，同比增長 3.1%，弱於同期社零增速 1.4pct，但較 1-8 月差距進一步縮窄。展望 Q4，隨着華東地區持續多日高温天氣結束，全國範圍內秋季降温趨勢確立，疊加 “雙十一” 活動預熱開啓，預計 10 月服裝消費有望實現進一步的企穩復甦。出口方面，1-9 月紡織紗線和服裝出口累計同比增速分別為 3.0% 和-1.6%，出口結構呈現分化，上游紡織紗線增速優於下游服裝品類，呈現企穩態勢。 <h2>中國銀河證券主要觀點如下：</h2>服裝消費邊際改善明顯，同比跑贏社零增速2025 年 1-9 月實現服裝零售額 10613 億元，同比增長 3.1%，弱於同期社零增速 1.4pct，但較 1-8 月差距進一步縮窄。9 月單月服裝零售額 1231 億元，同比增長 4.7%，增速環比提升 1.6pct，跑贏社零增速 1.7pct，環比改善，主要得益於 9 月北方多地同比提前步入秋季，終端市場秋季服裝新品密集上新，有效激活季節性消費需求，疊加去年同期低基數效應推動本月零售增幅提升。展望 Q4，隨着華東地區持續多日高温天氣結束，全國範圍內秋季降温趨勢確立，疊加 “雙十一” 活動預熱開啓，預計 10 月服裝消費有望實現進一步的企穩復甦。服裝出口持續下降，中美關税持續博弈出口方面，9 月單月紡織紗線出口增速為 6.6%，增速環比提升 4.7pct；服裝出口同比下降 7.9%，降幅環比收窄 1.8pct。1-9 月紡織紗線和服裝出口累計同比增速分別為 3.0% 和-1.6%，出口結構呈現分化，上游紡織紗線增速優於下游服裝品類，呈現企穩態勢。而服裝出口延續 8 月下跌趨勢，1-9 月累計同比跌幅進一步擴大。按國別來看，紡織品按人民幣計價對美出口同比下降 16.67%，1-9 月累計同比下降 8.21%，延續此前下降趨勢。越南紡織品出口 9 月增速為 9.12%，1-9 月累計同比增速為 8.61%。美越關税協定落地後，越南對外出口有所恢復，9 月出口環比改善明顯同比回升。此前特朗普提出若 2025 年 11 月 1 日前未能與中國達成貿易協議，美國將對自中國進口商品額外加徵 100% 關税。10 月 25 日上午，中美雙方在馬來西亞吉隆坡開始就貿易問題進行磋商，將持續關注中美貿易摩擦後續談判進展結果。投資建議：近期建議關注三季報業績環比改善或維持穩健增長的優質標的品牌服飾建議關注：海瀾之家 (600398.SH)、比音勒芬 (002832.SZ)、波司登 (03998)。户外場景滲透，國產體育龍頭在豐富品類，精細化管理上具有競爭優勢，建議關注安踏體育 (02020)、特步國際 (01368)、李寧 (02331)、361 度 (00361)。家紡消費場景修復，消費補貼加持需求提振，關注羅萊生活 (002293.SZ)、水星家紡 (603365.SH)、富安娜 (002327.SZ)。中美貿易政策仍具有一定不確定性，國際化產能佈局、綁定優質品牌客户以及具有規模效應的龍頭紡織企業仍具備優勢，建議關注華利集團 (301268.SZ)、偉星股份 (002003.SZ)、開潤股份 (300577.SZ)、申洲國際 (02313)。風險提示海外市場需求波動的風險；貿易政策不確定的風險；原材料價格波動的風險。

李寧

偉星股份

中國銀河證券發佈研報指出，2025 年 1-9 月服裝零售額為 10613 億元，同比增長 3.1%，但低於社零增速 1.4 個百分點。預計 10 月服裝消費將進一步企穩復甦，受益於秋季降温和 “雙十一” 活動預熱。服裝出口持續下降，1-9 月服裝出口同比下降 7.9%，而紡織紗線出口增速為 3.0%。

中國銀河證券：服裝消費穩中有升 出口結構呈現分化

中國銀河證券：服裝消費穩中有升出口結構呈現分化