中信建投：繼續看多人形機器人板塊性行情 特斯拉鍊仍是首選配置方向

智通財經 APP 獲悉，中信建投證券發佈研究報告稱，人形機器人指數上漲，前期受市場風險偏好及驗廠推遲傳言等因素影響板塊回調，隨着利空情緒的消化，板塊指數恢復上揚。特斯拉三季度財報電話會，Optimus V3 生產線啓動時間推遲至 2026 年底前，但量產指引積極，2026 年底啓動百萬台級產能，最終目標是 Optimus 5.0 實現年產 0.5-1 億台。近期 T 鏈或將開啓國內供應商交流考察，市場整體流動性寬鬆下，看好機器人重回科技成長配置主線。特斯拉鍊仍是首選配置方向，其次為宇樹、智元等具備批量能力的主機廠供應鏈；推薦具備技術升級迭代的增量環節、有實質產品客户送樣進展及預期差標的。

行情覆盤：以人形機器人產業鏈標的高比例配置的永贏先進製造智選 A 基金為例，最新淨值 2.31，本週 +5.64%，近一月-11.08%，近三個月 +18.11%。周漲幅居前個股包括：上緯新材 (+20.7%)、優必選 (+16.2%)、斯菱股份 (+13.4%)、四方光電 (+13.1%)、愛柯迪 (+12.8%)。

當前基於產業趨勢的逐步驗證下，中信建投維持看多觀點：

1) 中期產業趨勢的進一步確立，尤其特斯拉 Optimus 三代樣機發布及量產節奏，產業鏈 Tier1 持續驗證進度相對積極，預計後續審廠等事件也將有序推進。特斯拉三代樣機有望在明年 Q1 發佈，年底啓動百萬台級別產能；

2) 市場整體流動性寬鬆下，資金在成長板塊輪動，產業化加速趨勢下，有望重回科技成長配置主線。

本週事件：特斯拉 10 月 23 日召開三季度業績發佈會，計劃 26Q1 發佈 Optimus V3。馬斯克表示，隨着將人工智能帶入現實世界，特斯拉正處在一個關鍵的拐點，Optimus 正處於重大突破的邊緣，它有潛力成為 “有史以來最偉大的產品”，計劃在明年年底前建成首條年產百萬台的 Optimus 生產線，預計 Optimus 4 代產品將實現千萬台級產能，而 Optimus 5 代更可能達到五千萬至一億台的規模。這個發展路徑雖然充滿挑戰，但展現了巨大的增長潛力。

小鵬第五代人形機器人於 2025 年 10 月 24 日在 “小鵬科技日” 活動中正式亮相。該機器人採用直腿行走方式，相比傳統屈膝行走，其步態更自然且續航里程提升了一倍。

2025 年 10 月 20 日，宇樹科技正式發佈其新一代仿生人形機器人 H2，搭載 27 個高自由度關節，採用自研 M107 關節電機。