東方匯理資管：市場對人工智能主題的大規模資本開支計劃過於樂觀

智通財經 APP 獲悉，東方匯理資產管理公司近日發佈 10 月投資觀點，其中提到，美國市場以及某種程度上的全球股市一直受到人工智能主題相關的利好消息帶動，但東方匯理資管認為，市場對人工智能主題的大規模資本開支計劃過於樂觀。關鍵問題在於：如果出現更廉價 (例如 “深度求索 (DeepSeek) 時刻”) 且更快速的技術，投資回報將有何影響？此外，財政擴張和央行降息亦令樂觀情緒升温。不過，這構成最大的脆弱因素。因此，風險管理日趨重要。與此同時，東方匯理資管正物色一些更細緻的主題，例如日本企業改革、英國締造收益，以及歐洲財政刺激 (有利中小型股)。整體而言，仍聚焦於優質業務模式及估值。

東方匯理資管稱，由於在經濟占主導地位的消費疲弱，因此美國經濟活動可能在今年下半年放緩。此外，預期通脹將在短期內保持一定的韌性。即使在英國，英倫銀行亦正致力應對物價壓力升温的情況。然而，歐洲的環境略有不同，通脹目前受控。風險資產方面，雖然部分領域的估值偏高，但考慮到基本因素及盈利潛力，維持略為正面的風險立場 (不作出進取的預測)。另一方面，東方匯理資管重申需要對沖股票，並配置於黃金等其他可為投資組合分散風險/帶來穩定效益的工具。

美國債券收益率在過去數月下跌，黃金價格則觸及歷史高位。全球及美國股市亦升至新高，主要源於投資者憧憬美國經濟持續強勁、貨幣寬鬆週期、企業盈利韌性，以及人工智能主導的動力。東方匯理資管認為，當中存在固有的矛盾，但同意貨幣寬鬆的觀點。矛盾之處在於：若美聯儲主要因應經濟放緩而降息，那麼疲弱的勞工市場、消費，以及最終的企業盈利應已反映經濟放緩的影響。

東方匯理資管表示，受惠於信貸收益潛力目前出現結合兩種情況的異常現象：美國經濟增長放緩，但部分風險資產卻創歷史新高。歐元區方面，美國關税和德國財政刺激措施對經濟增長的影響仍有待觀察。在這環境下，雖然沒有任何衰退跡象，但美聯儲已啓動降息週期。即使是將繼續依賴數據行事的歐洲央行，亦可能會在臨近年底時下調政策利率。