智通財經 APP 獲悉，國海證券發佈研報稱，鍋圈 (02517) 注重會員體系建設，線上渠道收入增加，形成與線下門店的緊密聯動，形成全方位的線上線下一體化的即時零售體系，萬店規模疊加供應鏈優勢夯實 “在家吃飯” 龍頭標的護城河。該行預計 2025-2027 年公司營業收入 75.03/86.27/98.75 億元，歸母淨利潤 4.50/5.14/5.83 億元，對應 PE 估值為 19/17/15x，維持 “買入” 評級。10 月 28 日，鍋圈發佈自願公告，公司繼續深耕在家吃就鍋圈的品牌心智，藉助多樣化的套餐產品組合，通過多渠道多場景的佈局，線上線下相結合的方式，2025Q3，公司實現收入 18.5-20.5 億元，同比 +13.6%-25.8%;實現核心經營利潤 6500-7500 萬元，同比 +44.4%-66.7%。2025Q3 門店淨增 361 家，同比 +98%;截至 2025Q3 的門店總數達 10761 家。報告中稱，9 月 25 日發佈公告，董事會決議擬動用不超過 1 億港元自有資金，於公開市場回購 H 股股份;9 月 19 日，鍋圈正式啓動 “919 國民火鍋節”，打造兼具品牌價值與營收潛力的產品組合——六大地域風味火鍋套餐;10 月 16 日，公司正式推出 “一醬成菜” 系列調味料，在全國超萬家門店及線上鍋圈商城同步上市。該行指出，公司持續推動收入增長，以及運營效率的穩步優化。2025H1，公司共推出 175 個火鍋及燒烤類產品的新 SKU，截至 2025H1，公司註冊會員數量達到約 5030 萬名，同比 +62.8%，預付卡預存金額達 5.9 億元，同比 +37.2%。2025H1 公司通過多層級的抖音賬號矩陣實現超 32 億次的平台曝光量，並吸引消費者到店自提，貢獻的零售額同比實現翻倍以上增長。

鍋圈

國海證券維持鍋圈 “買入” 評級，預計 2025-2027 年營業收入將分別達到 75.03 億、86.27 億和 98.75 億元，歸母淨利潤為 4.50 億、5.14 億和 5.83 億元。2025Q3，鍋圈實現收入 18.5-20.5 億元，同比增長 13.6%-25.8%；門店淨增 361 家，總數達 10761 家。公司通過多渠道佈局和會員體系建設，推動線上線下融合，持續優化運營效率。

國海證券：維持鍋圈 “買入” 評級 2025Q3 開店進展符合預期