光大證券：美聯儲降息週期開啓港股未來或繼續震盪上行

智通財經 APP 獲悉，光大證券發佈研報稱，10 月 A 股港股市場表現震盪。港股整體盈利能力相對較強，同時互聯網、新消費、創新藥等資產相對稀缺。此外，儘管港股已經連續多月上漲，但是整體估值仍然偏低，長期配置性價比仍較高。在 AI 產業趨勢持續發展，以及美聯儲降息週期開啓背景下，港股市場未來或許將繼續震盪上行。行業配置方面，中期關注 TMT 和先進製造板塊，如果市場出現震盪則關注滯漲方向，如高股息及消費板塊。光大證券主要觀點如下：10 月 A 股港股市場表現震盪10 月 A 股主要指數漲跌互現。受海外預期波動、市場風險偏好回落等因素影響，10 月 (截至 28 日)，A 股主要指數分化明顯，其中上證綜指漲幅最大，10 月份累計上漲了 2.7%，而科創 50 跌幅最大，累計下跌 1.6%。10 月各行業漲幅分化較為明顯。受市場情緒回落、部分資金止盈等因素影響，煤炭、通信、銀行等行業表現較好。10 月港股市場有所回調。10 月受海外不確定性加大、國內風險偏好回落等因素影響，港股市場整體走勢較為震盪。截至 2025 年 10 月 28 日，恒生香港 35、恒生中國企業指數、恒生指數、恒生綜合指數、恒生科技指數的漲幅分別為 0.2%、-1.9%、-1.9%、-2.3%、-5.8%。A 股觀點：市場或持續強勢表現市場有望維持強勢表現。一方面，黨的二十屆四中全會審議通過了《中共中央關於制定國民經濟和社會發展第十五個五年規劃的建議》，提出 “十五五” 時期經濟社會發展的主要目標，新一輪政策部署有望提振市場信心。另一方面，新一輪中美經貿磋商在馬來西亞舉行，疊加美聯儲 10 月有望繼續降息，市場風險偏好或將抬升。整體來看，多重利好因素有望支持市場短期內維持強勢表現。行業配置方面，中期關注 TMT 和先進製造板塊，如果市場出現震盪則關注滯漲方向，如高股息及消費板塊。流動性驅動行情下，行情中期 TMT 更容易成為主線，本輪或許也會如此。若行情轉向基本面驅動，考慮到當前行情或正處於中期，先進製造值得重點關注。如果市場出現震盪則關注滯漲方向，如高股息及消費板塊，如銀行、公用事業、食品飲料、美容護理等行業。港股觀點：關注 “啞鈴” 型配置美聯儲降息週期開啓，港股未來或繼續震盪上行。港股整體盈利能力相對較強，同時互聯網、新消費、創新藥等資產相對稀缺。此外，儘管港股已經連續多月上漲，但是整體估值仍然偏低，長期配置性價比仍較高。在 AI 產業趨勢持續發展，以及美聯儲降息週期開啓背景下，港股市場未來或許將繼續震盪上行。可關注科技成長及高股息佔優的 “啞鈴” 策略。1) 關注中美大博弈背景下國內扶持政策有望持續出台的自主可控、芯片、高端製造相關概念。2) 關注具有自身獨立景氣度的部分互聯網科技公司。3) 繼續關注高股息低波動策略，包括通信、公用事業、銀行等行業。高股息策略仍然可以作為穩定收益的底倉。風險提示政策推進不及預期；中美關係大幅惡化；發生超預期風險事件。

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