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<p id="18">全球消費環境整體疲軟的背景下，中國中免三季度營收停滯不前，淨利潤同比大幅下滑。儘管業績承壓，公司仍計劃首次實施中期分紅，派發前三季度現金紅利超 5 億元。</p>
<p><strong>核心要點如下：</strong></p>
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Q3 單季營收 117.11 億元，同比下降 0.38%；前三季度營收 398.62 億元，同比下降 7.34%；
</li>
<li>
Q3 歸母淨利潤 4.52 億元，同比大幅下滑 28.94%；前三季度歸母淨利潤 30.52 億元，同比下降 22.13%；
</li>
<li>
首次實施中期分紅：擬派發前三季度現金紅利 5.17 億元（每 10 股 2.50 元），佔前三季度歸母淨利潤 16.95%。
</li>
</ul>
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<h2 id="fbb57c4a">業績持續承壓，現金流惡化值得警惕</h2>
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<p>三季度，中國中免繼續顯現出明顯的經營壓力。營收同比降幅收窄至 0.38%，但歸母淨利潤僅 4.52 億元，同比暴跌 28.94%。</p>
<p>Q3 加權平均 ROE 僅 0.82%，較去年同期下降 0.36 個百分點，股東回報率處於極低水平。</p>
<p>現金流狀況同樣不容樂觀。前三季度經營性現金流淨額 33.88 億元，同比大降 33.62%。公司解釋主要是銷售收款減少所致。</p>
<p>貨幣資金從年初的 348.17 億元降至 319.69 億元，減少 28.48 億元，不過絕對規模仍較充裕。</p>
<p>前三季度營業成本 268.89 億元，同比下降 6.54%。銷售費用 64.57 億元，同比下降 4.98%，但銷售費用率卻從 15.80% 上升至 16.20%。</p>
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<h2 id="66d0aab9">海南免税迎來正增長，渠道擴張提速</h2>
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<p>在整體業績承壓的背景下，海南免税業務出現了值得關注的積極信號。根據海口海關數據，2025 年 9 月海南離島免税銷售額同比增長 3.4%，這是近 18 個月以來首次實現正增長。</p>
<p>公司在報告期內深化&#34;免税 + 文旅&#34;場景融合，引入泡泡瑪特全國首展、迪士尼商店三亞首家快閃店等，試圖通過&#34;免税 + 體驗 + 社交&#34;的複合模式激活消費。</p>
<p>面對傳統免税市場的增長乏力，中國中免正在加速多元化渠道佈局。三季度，公司在深圳、廣州和成都三地新開市內免税店，均採用&#34;免税 + 有税&#34;雙軌經營模式。</p>
<p>從資產負債表看，在建工程從年初的 9.72 億元增至 14.87 億元，增幅 53%，顯示公司正在持續加大資本開支。</p>
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<h2 id="f6480ced">存貨高企與投資收益轉負的雙重隱憂</h2>
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<p>財報中還有兩個值得關注的細節。存貨規模高達 172.19 億元，雖然較年初略降 1.29 億元，但佔總資產的比例仍達 22.81%。</p>
<p>投資收益轉為虧損 5,363 萬元，而去年同期為盈利 2,192 萬元。這主要源於對聯營企業和合營企業的投資收益為-5,363 萬元（去年同期 +1,881 萬元）。長期股權投資從年初的 36.70 億元降至 35.96 億元，減少 7,407 萬元。</p>
<p>其他流動資產從年初的 19.76 億元激增至 44.47 億元，增幅高達 125%。</p>
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<h2 id="467f42f9">首推中期分紅</h2>
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<p>公司以 2025 年前三季度業績為基礎，向全體股東每 10 股派發現金紅利 2.50 元（含税），合計派發 5.17 億元，佔前三季度歸母淨利潤的 16.95%，這是公司歷史上首次進行中期分紅。</p>
<p>公司將此舉解釋為&#34;提升投資者回報水平&#34;。截至報告期末，歸屬於母公司的所有者權益 556.74 億元，較年初增加 5.77 億元，賬面現金充裕，支撐分紅能力無虞。</p>
<p>此次分紅方案尚需股東會審議通過。從歷史股息率看，公司過往年度分紅率一般在 30%-40% 之間，若全年保持這一水平，意味着四季度及全年業績表現將是關鍵。</p>

中國中免

<p>中國中免 Q3 營收 117.11 億元，同比下降 0.38%；歸母淨利潤 4.52 億元，同比大幅下滑 28.94%。公司擬向全體股東每 10 股派發現金紅利 2.50 元（含税），合計派發 5.17 億元，佔前三季度歸母淨利潤的 16.95%。</p>

- 中國中免三季度營收 117.11 億元，同比下降 0.38%，淨利潤大幅下滑 28.94%。  
- 公司首次實施中期分紅，派發現金紅利 5.17 億元，佔淨利潤的 16.95%。  
- 海南免税業務實現正增長，整體業績承壓，現金流狀況不容樂觀。  

中國中免三季度淨利潤同比下降 28.9%，擬每 10 股派 2.50 元 | 財報見聞