AI 投資狂潮下，亞洲股市今年的表現已超越全球市場。
在投資者追逐 AI“超級巨頭” 之際，MSCI 亞太指數今年已上漲 26%，有望創下八年來對標普 500 指數的最大領先優勢。
然而，漲勢之下是日益加劇的風險。與美國市場科技股高度集中的擔憂相比，部分亞洲市場的風險甚至更為顯著：
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<li>台積電在中國台灣加權指數中的權重已逼近 45%，是十年前的三倍。</li>
<li>韓國綜合股價指數則已成為雙頭壟斷格局，存儲芯片巨頭三星電子和 SK 海力士的合計權重高達 30%。</li>
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這種集中度正在顛覆傳統的投資組合策略，不僅模糊了主動與被動投資的界限，也讓投資者擔憂，一旦 AI 的上漲勢頭暫停，可能會在整個地區引發劇烈的市場回調。
不過美國銀行亞太區股票策略主管 Winnie Wu 指出：
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雖然科技股在 MSCI 中國台灣指數和韓國指數中的佔比分別超過 80% 和近 50%，但中國、日本和印度等市場更加多元化，因此受到 AI 或科技週期波動的影響應該相對較小。
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Wu 認為，尤其是中國市場，提供了 “多元化收益，可以作為對沖美國股市和 AI 週期相關風險的工具”。
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<h2 id="a987f402">“被動投資” 推高估值</h2>
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科技股在指數中不斷上升的權重，正在形成一個可能導致估值膨脹的 “惡性循環”。
Union Bancaire Privee 的亞洲科技高級股票顧問 Vey-Sern Ling 表示：
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基準投資者被迫增持少數幾隻高度集中的股票，這反過來又進一步推高了這些股票的價格和指數權重，這是一個 ‘惡性循環’，會抬高 ‘熱門’ 股票的估值。
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科技股的壓倒性權重給基金經理，尤其是那些受制於單一持股限制的基金經理，帶來了巨大挑戰。
Eastspring 的亞洲股票投資組合專家 Ken Wong 説：
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單一國家基準指數的高度集中，使得投資於韓國和台灣等單一國家基金變得更具挑戰性。
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在日本，AI 概念股愛德萬測試和軟銀集團已攀升為日經 225 指數中權重最高的股票，各自佔比均超過 10%，這一水平可能觸發指數編制規則下的減持。
在泰國，零部件製造商 Delta Electronics Pcl 今年早些時候也曾觸及交易所設定的 10% 權重上限。
據花旗集團稱，MSCI 亞太（日本除外）指數中，前五大股票的總權重已達到 29%，接近 2019 年以來的最高水平。
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<h2 id="8217d238">主動基金尋找替代品</h2>
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面對持倉限制和不斷加劇的集中度風險，主動型基金經理正在積極尋找變通策略。
一些指數提供商已經開始設置個股權重上限，同時基金經理傾向於選擇與龍頭股直接相關的替代品，以幫助投資者應對這些問題。
對於受歐洲規則管轄的主動型基金而言，單一持股上限為 10%。GAM 資管公司的基金經理 Jian Shi Cortesi 表示：
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我們對台積電有長期信念，雖然現在 10% 的限制束縛了我們超配的能力，但我們已將部分敞口轉移到其他具有類似強大競爭護城河的公司，例如騰訊和富士康工業互聯網。
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Aberdeen Investments 的基金經理 Xin-Yao Ng 表示：
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對於有 10% 持股限制的賬户，我們傾向於在價值鏈中尋找與台積電儘可能接近的股票，如日月光投控、鴻海精密、致茂電子和環球晶圓。
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他補充説：
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中國台灣有很多高流動性的科技股與之高度相關，而且很多公司的表現甚至超過了台積電。
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<h2 id="ai">AI 仍是多年投資主題</h2>
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儘管市場格局的變化讓基金經理的工作變得更加困難，但從絕對回報來看，股票的漲幅是巨大的。
今年迄今，台積電股價上漲了 40%，而 SK 海力士的漲幅更是超過 220%。
分析認為，未來 Meta 和亞馬遜等科技巨頭計劃繼續在技術硬件上投入鉅額資金，這可能會繼續為這輪漲勢提供燃料。
美國銀行亞太區股票策略主管 Winnie Wu 表示：
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我們交流過的股票投資者普遍認為，儘管存在短期回調的可能性，但 AI 是一個多年的投資主題。
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台積電

MSCI 亞太指數今年已上漲 26%，有望創下八年來對標普 500 指數的最大領先優勢。美銀表示雖然科技股在 MSCI 中國台灣指數和韓國指數中的佔比分別超過 80% 和近 50%，但中國市場，提供了多元化收益，可以作為對沖美國股市和 AI 週期相關風險的工具。

- 亞洲股市今年表現超越全球，MSCI 亞太指數上漲 26%。  
- 台積電和三星電子等科技股集中度高，風險加劇。  
- 基金經理尋求替代品以應對持倉限制和集中度風險。

全世界都在炒科技股！AI 狂潮同樣重塑了亞洲股市