智通財經 APP 獲悉，美銀髮布了對中國宏橋 (01378) 子公司山東宏橋的業績點評，並維持對該股的 “買入” 評級，目標價由 26.00 港元上調至 35.00 港元。中國宏橋發佈公告稱，於 2025 年前三季度，其子公司山東宏橋取得營業總收入 1169.26 億元 (人民幣，下同)，同比增加 6.23%;淨利潤 193.71 億元，同比增加 23.13%。第三季度淨利潤為 69 億元，同比增長 18%、環比增長 14%，與預期大致相符;第三季度毛利率環比擴大 3 個百分點至 26%。美銀認為，盈利增長主要來自以下兩方面：1) 利潤率擴大——根據該行行業追蹤數據，三季度行業鋁利潤環比上升 900 元/噸，氧化鋁利潤環比上升 200 元/噸;2) 文山項目貢獻——該公司於二季度末收購雲南文山項目剩餘 25% 股權，該項目自三季度起開始並表並貢獻盈利。美銀表示，受益於低庫存、上游供給平穩及電網季節性需求支撐，預計中國鋁行業在第四季度仍將保持韌性，鋁價略有走強。目前，中國現貨鋁價已升至每噸 21,000 元以上，氧化鋁價格維持在 2,800–2,900 元/噸區間，鋁利潤率擴大至每噸 5,000 元以上，支撐四季度盈利能力。根據行業追蹤數據，現貨鋁利潤率較三季度進一步環比提升 600 元/噸。美銀根據最新市場鋁價調整預測，將 2025 年鋁價預期上調至 20,600 元/噸 (+100 元/噸);將 2026 年及長期預測上調至 21,000 元/噸。據此，該行將中國宏橋 2025–2027 年盈利預測上調 5%–23%，預計 2025 年淨利潤為 260 億元 (同比 +17%)，預計 2026 年淨利潤為 300 億元 (同比 +15%)。美銀補充稱，維持對中國宏橋 “買入” 評級的理由包括：1) 對鋁價保持建設性觀點;2) 股息收益率可觀 (在 63% 派息率假設下為 6%–7%);3) 西芒杜項目預計於 2025 年底投產，預計 2026 年將貢獻公司約 3% 盈利，長期有望提升至 9%;4) 持續回購有助於支撐股價。該行表示，當前目標價對應 2026 年預測市盈率 10 倍，相較於中國銅企 (12–16 倍) 及黃金公司 (16–17 倍)，估值仍具吸引力。

中國宏橋

美銀維持對中國宏橋的 “買入” 評級，目標價上調至 35 港元。預計 2025 年淨利潤為 260 億元，同比增長 17%。盈利增長主要受益於利潤率擴大和文山項目貢獻。鋁行業在第四季度將保持韌性，鋁價略有走強，現貨鋁利潤率提升至每噸 5,000 元以上。美銀將 2025-2027 年盈利預測上調 5%-23%。

美銀：四季度盈利有望獲支撐維持中國宏橋 “買入” 評級 目標價上調至 35 港元

美銀：四季度盈利有望獲支撐維持中國宏橋 “買入” 評級目標價上調至 35 港元