里昂：比亞迪股份季績符預期 目標價 140 港元 評級 “高度確信跑贏大市”

里昂發佈研報稱，予比亞迪股份目標價 140 港元，基於 2026 年 19 倍預估每股盈利，此估值高於歷史均值。里昂認為此溢價合理，因比亞迪具備明確的產品管線成長能見度、供應鏈優勢，以及在智能駕駛領域的顯著進步，這些要素將推動其轉型為 “汽車 + 智能” 綜合巨擘;評級高度確信跑贏大市。比亞迪上季業績符預期，公佈第三季每輛車 GAAP(公認會計原則) 利潤為 6,200 元人民幣 (下同)，較第二季的 4,900 元有所上升，符合市場預期，此改善主要得益於 25.82 萬輛汽車 (滯後三個月) 的強勁出口量。里昂測算，比亞迪第三季折扣係數為 86%，高於第二季的 78%，顯示價格策略更趨紀律化。邊際方面，比亞迪第三季毛利率為 17.6%，優於第二季度的 16.3%。整體結果符合里昂的預期;里昂認為，比亞迪利潤率與純利在第二季度已見底。