7000 點 “磁場” 生效 期權倉位扎堆標普 500 整數關口 但然後呢.....

智通財經 APP 獲悉，儘管美國股市再度迎來表現亮眼的豐收一年，自 2023 年以來的這輪美股 “超級牛市” 有望強勢延續，但從美股衍生品交易市場的槓桿期權來看，在年底之前，標普 500 指數油箱裏或許所剩無多。

投資者傾向於接近大整數點的期權交易，比如 7000 點的執行價格是一個非常受歡迎的心理水平，但是押注標普 500 指數將超越 7000 點的期權交易活動明顯減弱，意味着標普 500 指數從當前的 6822 點位上行至 7000 點整數位之後可能陷入橫盤震盪或者回調，這也意味着該指數在年底之前的潛在漲幅僅為 2.5%。

隨着一場季節性的劇烈波動基本上已經過去，看漲美國股市的華爾街對沖基金以及機構投資者們正排隊押注標普 500 指數年底之前將升破至 7000 點。該項基準股票指數截至週二美股收盤勁升至創紀錄的 6,890 點，主要因中美貿易方面的積極跡象、降息預期強化以及與 AI 密切相關的企業盈利預期上修所帶來的重大提振。

突破 7000 點勢在必行，然後呢.....

統計數據顯示，市場對標普 500 指數在 12 月下旬到年底點位水平的期權押注正聚集在 7000 點附近，這一整數里程碑意味着該指數在 2025 年全年將呈現出上漲 19%。但距離週四 6822.34 點的收盤水平僅有 2.5% 潛在上行空間，而距年底還有足足兩個月。

如上圖所顯示的那樣，12 月 19 日到期的標普 500 看漲期權在 7000 點附近聚集。

儘管華爾街頂級投資機構們整體上仍對美股前景看漲，但也有正當理由保持足夠的謹慎情緒。美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾表示，第三次降息遠未板上釘釘，而科技巨頭們的業績整體而言雖然強於市場預期，但是引發了投資者們對人工智能鉅額支出可能難以帶來樂觀回報方面的擔憂情緒。

有跡象顯示，美國經濟增長步伐正在放緩，並且信貸市場中的高風險資產部分出現裂痕，這讓美國消費者們的健康狀況以及信貸支持力度受到美股投資者們質疑。此外，包括英偉達、谷歌以及微軟在內的極少數幾隻科技巨頭股票貢獻了標普 500 指數漲幅的絕大部分，一旦這些權重股任何一隻出現暴跌，這將呈現出令人擔憂的 “類熊市氛圍”。

自 2023 年以來，史無前例 AI 投資熱潮所驅動的 AI 算力長期牛市敍事，可謂 “七大科技巨頭” 佔據高額權重的美股基準——標普 500 指數以及科技股權重愈發提升的 MSCI 全球股票市場基準指數創新高的核心邏輯。

佔據標普 500 指數以及納斯達克 100 指數高額權重 (大約 35%) 的所謂 “七大科技巨頭”，即 “Magnificent Seven”，它們包括：蘋果、微軟、谷歌、特斯拉、英偉達、亞馬遜以及 Facebook 母公司 Meta Platforms，它們乃標普 500 指數屢創新高的核心推動力，也被華爾街頂級投資機構們視為在自互聯網時代以來最大技術變革背景下最有能力為投資者們帶來鉅額回報的組合。

非常受歡迎的心理關口

一些華爾街資深策略師在美東時間週三鮑威爾的鷹派言論後，已經開始降低看多倉位押注——儘管年底最後兩個月通常具有指數季節性走強的特徵。但是對押注為何集中在標普 500 指數的 7000 點這一相對看漲水平，還有一種更為樸素的解釋：投資者們往往傾向於在大型整數關口附近默契進行期權押注，大整數口具備一種難以描述的 “磁場吸引力”。

“7000 點這一執行點位是一個在全球投資者羣體中非常受歡迎的心理關口，” 來自 Gateway Investment Advisors 的投資策略師 Joseph Ferrara 表示。用期權術語來説，執行價位是指期權交易員們在到期日可以買入或賣出標的資產的點位水平。

“整數位的執行價自然會獲得更多看漲關注。” Susquehanna International Group 衍生品策略聯席主管 Chris Murphy 表示。

此外，由於衍生品期權市場的複雜性與多變性，還存在更晦澀的原因。其中之一是一種被稱為 “箱型價差”(box spread) 的股票融資交易，常使用指數型期權。衍生品策略聯席主管 Murphy 將 7000 點位約一半的未平倉量歸因於此類 “融資玩法”。

然而，業內所謂賣出看漲期權的 “巨鯨交易” 也在其中，尤其是摩根大通旗下資產管理業務部門，其旗下有大量賣出看漲策略的投資基金。

不論具體的原因如何，Murphy 建議，那些錯過大部分 “AI 超級大牛股” 帶來的巨大漲幅的投資者們，考慮使用單隻股票期權，而非在更廣泛的指數上進行下注。他表示，對於那些處於基金年度業績的相對不利地位、需要在指數上行期間趁機搭上由散户投資者們所推動的 AI 算力牛市行情的投資經理們而言，買入單個股票的看漲期權，比指數期權更為高效。

“標普 500 指數的整個指數級爆發力並沒有單個股票那麼強，” Murphy 表示。“長話短説，散户們在 AI 熱潮上幾乎 ‘滿倉’，機構投資者們對這波 AI 驅動的大幅上漲行情則持續謹慎且更懷疑，因此對於這些機構投資者們來説，在 ‘七大科技巨頭’(Mag7) 上買入看漲期權幾乎是不言自明的選擇。”