“數十年來最糟糕”！高盛警告美國中產消費 “失速”，25-35 歲人羣 “捂緊錢包”

高盛對美國消費者健康狀況發出 “紅色” 警告，稱消費疲軟已從低收入羣體蔓延至中產階級，多家企業高管表示當前消費者信心創下"數十年來最差"水平。

11 月 1 日，高盛消費品專家 Scott Feiler 發文稱，市場對消費者健康狀況的討論正在發生轉變。此前企業將消費疲軟歸咎於個別公司因素或低收入羣體問題，但目前更多公司報告消費放緩，且疲軟已擴散至中等收入羣體，尤其是 25-35 歲消費者。過去兩週，消費類股票遭遇大幅拋售，非必需消費品板塊跑輸大盤 500 個基點。

卡夫亨氏 CEO Carlos Abrams-Rivera 在財報電話會議中表示："我們現在面臨數十年來最糟糕的消費者信心之一。"該公司大幅下調全年銷售指引，預計下降 3% 至 3.5%，較此前預期大幅惡化。管理層將持續疲軟歸因於通脹推高的價格和食品券削減帶來的壓力。

高盛 Delta One 部門負責人 Rich Privorotsky 指出，這種分化在最新財報季中表現得尤為明顯：蘋果強勁的假期展望凸顯高端消費者實力，但餐飲和中端非必需消費品類股價暴跌，零售 ETF XRT 已回落至 10 月中旬低點。

企業財報揭示消費分化加劇

最新財報季顯示，多家面向中產階級的企業遭遇業績重挫。墨西哥捲餅連鎖店 Chipotle 股價暴跌 17%，該公司表示"差距已經擴大，中低收入顧客減少了消費頻率，這一羣體面臨失業、學生貸款償付和實際工資增長放緩的壓力。"地中海快餐連鎖 CAVA 下跌 11%，家居用品零售商 SG 下跌 9.6%，SFM 暴跌 26%。

Chipotle 特別指出，年收入低於 10 萬美元、年齡在 25-34 歲之間的核心客户羣正在縮減開支，他們正在將消費轉向超市而非競爭對手餐廳。連鎖餐廳 Sprinkles Foods 同樣報告三季度和四季度業績遠低於預期，強調消費疲軟正在衝擊中等收入和年輕消費羣體。

即便是傳統防禦性板塊也未能倖免。零食巨頭億滋國際 CEO Dirk Van De Put 警告稱：

"政府關門將無助於提振消費者信心。"好時公司在萬聖節前進行打折促銷，因為"美國消費者因經濟不確定性和可可價格上漲而收緊開支。"

疲軟擴散至中等收入羣體

高盛消費品專家 Scott Feiler 在報告中指出，市場討論已發生實質性轉變。此前企業主要將消費疲軟解釋為公司特定問題、天氣影響或僅限於低收入消費者，但目前三大變化引發警覺：

更多公司報告消費放緩，企業明確指出疲軟已蔓延至中等收入羣體並特別提及 25-35 歲消費者，以及股價表現在過去兩週急轉直下。

汽車零部件零售商 O'Reilly 表示，三季度中期開始遭遇 DIY 交易數量的適度壓力，這反映出 DIY 消費者對價格上漲的短期反應。

疲軟主要體現在大額消費延遲，維護性支出仍保持強勁。露營世界稱，由於價格上漲、就業市場不確定性和通脹，消費者抵制情緒持續，近期新房車銷售同比繼續下降。

連鎖餐廳 Cheesecake Factory 指出：

"9 月份出現了一些波動，但 10 月份出現了更大的轉變。我翻查了 2019 年上次政府關門期間的舊數據，當時行業似乎出現了一個月 1% 至 2% 的下滑。"

Monroe 也注意到近期消費需求出現疲軟，10 月初步可比銷售額下降 2%，而剛剛報告的季度增長 1.1%。

消費股遭遇大幅拋售

股價表現印證了基本面惡化。

消費非必需品板塊本週跑輸大盤 400 個基點，過去兩週跑輸 500 個基點。消費必需品板塊本週跑輸 500 個基點，過去兩週跑輸 750 個基點。市場對業績未達預期的公司嚴厲懲罰，即便超出預期也未能獲得正面反應。

高盛分析指出，雖然本輪財報季預期本就不高——必需品、酒店、拉斯維加斯和餐飲板塊設置了較低門檻，但仍出現了一些意外的消費放緩信號。PayPal、O'Reilly、Chipotle 對 25-35 歲消費者的評論，以及皇家加勒比郵輪的淨收益低於預期，都超出了市場預期。

Booking Holdings 雖然股價表現尚可，但管理層注意到平均日房價略有下降，住宿天數較去年縮短，這可能表明部分美國消費者在非必需消費上繼續保持謹慎。億滋國際 CEO 表示：

"上季度我們看到品類增長較上半年放緩，這顯然不是好消息。這是由消費者對經濟普遍擔憂、對價格上漲感到沮喪所驅動的。"

高端消費仍顯韌性

儘管中產階級面臨壓力，部分面向高端市場或擁有規模優勢的企業仍保持穩健。Visa 在財報中表示：

"當我們查看美國季度支出分類數據時，我們看到了廣泛的強勁表現，包括零售服務和商品、旅行和燃料的改善。非必需和必需消費支出均較三季度上升。各消費支出區間的增長與三季度保持相對一致，最高支出區間繼續增長最快。"

星巴克指出 9 月份交易量轉為正增長，大學和校園業務在本季度表現良好。管理層稱："當我們觀察每個年齡段時，在最近這個季度，我們在交易量和銷售額方面都看到了非常好的反應。"

連鎖餐廳 Brinker International 旗下 Chili's 品牌表現強勁：

"Chili's 繼續在所有收入水平的家庭中實現銷售增長。雖然餐飲行業其他企業看到低收入家庭縮減開支，但我們看到的恰恰相反。我們的客户羣非常能代表各收入層級的美國消費者，但我們增長最快的羣體實際上是年收入低於 6 萬美元的家庭。"