智通財經 APP 獲悉，建銀國際發佈研報稱，由於百威亞太 (01876) 今年首九月業績疲弱及銷售前景趨於審慎，故下調其中國市場銷量增長假設，並將 2025-2026 年淨利潤預測分別下調 11%/3%。相應下調目標價 9%，由 9.4 港元降至 8.6 港元，維持 “跑贏大市” 評級。該行預期百威亞太更清晰的增長戰略將有助於穩定其中國業務，並在中期內實現更優的盈利增長。 報告表示，百威亞太今年第三季業績雖疲弱但基本符合預期。按地區劃分，中國市場表現仍低迷。相比之下，韓國實現穩健的利潤率擴張，印度則持續推動產品高端化。中國市場方面，管理層正優先推進通路 (RTM) 升級，加強線上、線下及 O2O 渠道的家用消費滲透，並加大對核心品牌的投資力度。該行認為，這些舉措將有助於集團逐步重拾市場份額，惟轉折點的具體時機仍存不確定性。結合印度市場強勁的高端化趨勢，該行預計 2026 年西亞太地區收入將增長 1.5%。該行同時預計，中國渠道庫存健康、成本環境温和，以及經營槓桿效應，將支撐 EBITDA 利潤率提升 1.3 個百分點至 29.5%。百威亞太在韓國市場持續跑贏同業，儘管需求環境偏弱，仍在家庭消費和堂飲渠道均實現份額提升。該行預計 202 年東南亞地區收入將增長 6.4%，其中銷量增長 2.3%，ASP 增長 4%。在經營槓桿和市場份額提升的雙重推動下，EBITDA 利潤率將擴張 2.9 個百分點至 33.5%。

百威亞太

建銀國際下調百威亞太目標價至 8.6 港元，因其業績疲弱及銷售前景審慎，預計 2025-2026 年淨利潤分別下調 11%/3%。儘管中國市場表現低迷，但管理層正推進通路升級和核心品牌投資，預計將逐步重拾市場份額。報告還指出，印度市場高端化趨勢將推動西亞太地區收入在 2026 年增長 1.5%。

建銀國際：下調百威亞太目標價至 8.6 港元 料更清晰增長戰略將有助穩定其中國業務

建銀國際：下調百威亞太目標價至 8.6 港元料更清晰增長戰略將有助穩定其中國業務