瑞銀：升上海醫藥目標價至 15 港元 評級 “買入”

智通財經 APP 獲悉，瑞銀髮布研報稱，將上海醫藥 (02607) 2025 年每股盈利預測上調 7% 以反映合併 SHPL 的一次性收益，但將 2026/27 年每股盈利預測下調 11% 及 10%，以考慮商業業務增長放緩、減值損失增加及少數股東權益上升。估值基準向前滾動一年後，H 股目標價由 14.5 港元升至 15 港元，評級 “買入”。

上海醫藥首三季營業收入 2,151 億元人民幣 (下同)，同比增長 2.6%;歸母淨利潤 51.5 億元，同比增長 27%;經常性歸母淨利潤為 27 億元，同比降 26.8%。若剔除一次性項目，首三季歸母淨利潤為 39.8 億元，同比降 1.9%。第三季收入增長 4.7%，歸母淨利潤及經常性歸母淨利潤下降 38.1% 及 38.9%，該行認為該表現未達市場預期。盈利表現主要受資產/信用減值損失拖累 (第三季分別為 3.79 億及 2.01 億元，對比去年同期的 2,800 萬及 1.39 億元)。

報告引述管理層稱，2025 年餘下時間將繼續聚焦工業與商業板塊的業務轉型：前者着力創新藥與中藥，後者專注 CSO 及創新藥服務。該行預計重點中藥產品與合併上海和黃醫藥 (SHPL) 將推動 2025 年工業收入正增長，商業板塊增速應持續領先行業。