<div id="readability-page-1">保險資金的 “持股” 動作是越來越大膽。 當我們把視角放到上市公司前十大股東名單中，會發現一個有趣現象：單一險資賬户的持股規模，已經足以對標一家中型公募機構了。 來自第三方對上市公司股東持股的統計顯示，“中國人壽保險股份有限公司 - 傳統 - 普通保險產品-005L-CT001 滬” 正是這一趨勢的 “低調大户” 代表。 截至 2025 年三季度末，這個由國壽資產管理的傳統險資金賬户，已現身 142 家 A 股上市公司的前十大股東名單。其中超過 100 家公司單票持倉市值突破 1 億元，總持倉規模跨過千億元大關。 更值得關注的是，這樣的體量與廣度，僅僅是國壽權益投資版圖的一隅，遠非全貌。若以之為樣本窗口，或可映射出險資資金在當前市場環境下的資產配置思路與實踐路徑。 這是不容錯過的一個趨勢性變化。 <h2>600 億持倉 “底盤”</h2> 如果把中國人壽傳統險這個賬户的前十大持倉攤開，會發現它像一張中國經濟底層動脈分佈圖： 中國聯通、中國電信、紫金礦業、工商銀行、中信銀行、伊利股份、海康威視、大秦鐵路、中國移動、南京銀行。 通信、銀行、消費、資源、鐵路……每一個方向背後，指向的是高確定性的現金流與分紅能力。 最搶眼的是運營商三巨頭齊聚：上述產品對中國聯通流通盤比例超過 10.37%，對應持倉市值 175.5 億元；中國電信持倉 75.96 億元；中國移動則為 28.5 億元。 這種對 “算力 + 基礎設施 + 分紅” 的押注，使運營商幾乎成為險資眼中接近 “權益類債券” 的存在。 金融股同樣是核心底倉。 其對工商銀行持倉 55.28 億元，中信銀行 51.5 億元，南京銀行 28.07 億元。銀行股在很多交易型資金眼中吸引力有限，但在長線險資眼中，它們是現金牛，是分紅水庫，是保險長期負債的天然匹配。低估值高股息穩收益，這套邏輯很保險。 最大的亮點則出現在紫金礦業。 這筆資金在三季度作為新進股東一亮相就持有 73.8 億元市值，直接坐上前十大第三名。紫金過去幾年持續兑現業績，過去一年股價更接近翻倍，此時國壽突然 “現身”，值得玩味。 值得注意的是，國壽並沒有把資源押注停留在礦產端。 大秦鐵路的持倉 35.79 億元雖然未變，但它的存在形成了一條完整的能源運輸鏈條邏輯，即資源開採加運力保障。 除此之外，伊利股份以 50.19 億元進入前十大，是名單中唯一的消費公司。與高波動的新消費股相比，這個選擇更符合保險負債匹配邏輯。 從這些持倉中可以看到，這不是一份追熱點的清單，而是一套 “準公共資產底倉”。 <h2>底盤之下的 “脊樑層”</h2> 如果説前十大持倉構成了國壽傳統險權益組合的 “地基”，那麼持倉市值在 10 億元以上的下一批股票，就是它的 “脊樑層”。 這部分公司名單包括：中國神華、中國建築、雙匯發展、陽光電源、濰柴動力、中國石化、萬達信息、宇通客車、招商公路、蘇州銀行、京能電力、中國銀行、愷英網絡、拓普集團、中航沈飛。 相比 “底盤層” 的通信、銀行、資源、鐵路，這一層呈現出兩個明顯特徵： 上述公司遍佈能源、建築、消費品、重卡動力、客車製造、軍工裝備，這些並非同一個行業賽道，但都處於中國重大產業鏈條的功能環節上，屬於 “能賺錢、能產生現金流” 的企業類型。 在這一組公司中，有持續持有的；有加倉的；也有減倉的。以食品和消費製造類公司為例：雙匯被減持，但伊利仍在上層組合中紮根並得到加倉，説明國壽對消費股並非一刀切。 看完上述國壽組合單票持倉超 10 億元的 25 只選股後，可以摸索出如下線索： 前十大持倉像這套險資組合的 “國家底盤”，掌握核心命脈；接下來的持倉就像把產業鏈條、技術環節、供給能力和現金流真正 “接” 起來。 <h2>“毛細血管” 的長線配置</h2> 再往下看這隻國壽產品的重點持股——從第 26 名到第 100 名——這部分持倉的市值區間大致在 1 億至 10 億元之間 (間文末長圖)。 雖然這些不是組合的 “主角”，但組成了典型的 “大資金毛細血管網絡”，有三個鮮明特點。 第一，這個組合相當於 “中國經濟地圖”。 這層持倉覆蓋電力、製造、化工、軍工零部件、醫藥、消費品、建材、傳媒、環保、港口物流、運輸高速、公用事業……更細顆粒度的中國產業切片都能看到。 理論上，險資這種大體量的資金，不會依賴 “賭哪一個風口”，而是將核心產業鏈 “踩點”。 第二，加倉與新進公司集中如下產業，即電力與新能源鏈、裝備與軍工零部件、交通與物流樞紐、數字產業與工具型軟件公司、食品、醫藥、消費等。 看到這裏，這個險資組合的資金分佈的全貌出來了： <blockquote> 第 1 到 10 名是 “核心資產” 第 11 到 25 名是 “產業脊樑” 第 26 到 100 名就是 “毛細血管網絡” </blockquote> 形象一點來説：底盤穩得住，脊樑撐得起，毛細血管跑得通。這恰恰是大體量資金投資配置的關鍵要素。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/a0d7057b-3886-4e78-9ae8-70303999121f.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="236" height="1454" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/a0d7057b-3886-4e78-9ae8-70303999121f.jpeg"/>風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。</div>

中國移動

保險資金的持股動作日益大膽，特別是中國人壽保險的傳統險資金賬户，已成為 142 家 A 股上市公司的前十大股東之一，總持倉規模超過千億元。其投資集中在高確定性現金流和分紅能力的行業，如通信、銀行和資源等，顯示出險資在當前市場環境下的資產配置思路。這一趨勢性變化值得關注。

- 中國人壽保險資金在 A 股市場的持股規模顯著增長。  
- 截至 2025 年三季度末，國壽傳統險賬户已現身 142 家上市公司前十大股東。  
- 該賬户的投資組合涵蓋通信、銀行、消費等多個領域，顯示出穩健的資產配置策略。

險資千億 “隱藏大户” 浮出水面