《大行》建銀國際升三花智控目標價至 49 元 維持「跑贏大市」評級

建銀國際研報指，三花智控 (02050.HK)(002050.SZ) 公佈強勁的 2025 年第三季度業績，收入、淨利潤、核心利潤分別按年增長 13%、44% 及 49%，相對於 2025 年第二季度的增長 19%、39% 及 35%。毛利率維持平穩於 27.5%，而費用比率在 2025 年第三季度下降 2.8 個百分點至 12.3%。

建銀國際表示，在業績簡報會上，管理層重申了其盈利指引。建銀國際預期三花的淨利潤在 2025 年增長約 30%，2026 年預測增長約 20%。傳統空調冷暖產業正受到液冷和電池儲能的新需求推動。持續的供應短缺以及公司的技術儲備，將使三花成為此細分領域的被動贏家。

建銀國際表示，三花 A 股、H 股的 2026 年預測市盈率分別為 44 倍、33 倍，相對較高；但相信其強勁基本面、A 股回購承諾，以及即將於 2026 年第一季度亮相的 Optimus V3 催化劑，將在中期內支持股價。

基於更高的 48 倍預測市盈率 (之前 45 倍)，建銀國際將三花智控 A 股目標價從 49 元人民幣上調至 55 元人民幣。相應地，建銀國際亦將 H 股目標價從 46 港元上調至 49 港元；A 股及 H 股均維持「跑贏大市」評級。