存儲芯片行業正進入一個 “嚴重短缺” 的時期，強勁的需求與有限的產能擴張共同推動 DRAM 價格進入一個強勁的上行週期。在此背景下，瑞銀集團顯著上調了對 DRAM 合同價格的預期，並提升了行業巨頭三星電子和 SK 海力士的目標股價，認為漲價勢頭將至少延續至 2026 年底。據追風交易台，瑞銀在 11 月 3 日發佈的研究報告中指出，其最新的行業調查顯示，2025 年第四季度的 DDR 內存合同價格談判正以積極勢頭進行，預計環比漲幅將達到 21% 或更高。報告明確表示，“DRAM 供應商顯然掌握了上風。”基於強勁的價格前景，瑞銀將 SK 海力士的 12 個月目標價從 64 萬韓元上調至 71 萬韓元，並維持其 “買入” 評級，稱其為內存領域的 “首選”。同時，三星電子的目標價也從 11.8 萬韓元上調至 12.8 萬韓元。瑞銀因此上調了兩家公司 2026 年及 2027 年的營收和盈利預測。這一輪價格上漲的背後，是人工智能（AI）驅動的高帶寬內存（HBM）需求激增，疊加傳統服務器的穩健更新週期。由於製造商將有限的晶圓產能優先分配給利潤更高的 HBM，導致傳統 DDR 內存的供應受到擠壓，加劇了市場供不應求的局面。瑞銀預測，DRAM 的上漲週期將至少延長至 2027 年第一季度。<h2>供應商掌握定價權，DDR 價格漲勢將延續</h2>瑞銀的報告詳細描述了當前市場中供應商的強勢地位。據該行最新的行業調查，2025 年第四季度的 DRAM 合同價格談判持續顯示出積極勢頭，主要品類的價格漲幅均十分可觀。報告援引市場研究機構 Trendforce 的數據稱，10 月份的 PC DDR4 和 DDR5 合同價格走勢預示着，若該月價格在第四季度剩餘時間內保持穩定，則整個季度的平均環比漲幅將分別達到 25% 和 26%。同時，瑞銀的調查表明，服務器用 DDR5 的合同談判正朝着環比上漲 20% 或更高的方向發展。移動設備 DRAM 方面，供應商的部分報價要求漲幅接近 40%，儘管瑞銀預計最終的成交價漲幅可能在 25% 左右。基於更新後的供需模型，瑞銀已將其對 DDR 混合合同價格的預期上調，預計 2025 年第四季度環比上漲 21%（此前預期為 17%）。該行還預測，價格的積極上漲勢頭將從原先預計的 2026 年第三季度末延長至 2026 年第四季度末。<h2>AI 需求擠壓傳統內存產能</h2>導致此輪存儲芯片價格飆升的核心因素是結構性的供需失衡，而 AI 是其中的關鍵變量。瑞銀分析認為，內存行業正面臨 “潛在的嚴重短缺”，主要由四大因素驅動：<blockquote>1.由 AI 引發的強勁 HBM 需求。2.穩健的傳統服務器更新換代週期。3.企業級固態硬盤（SSD）因 AI 和傳統硬盤（HDD）短缺而產生的額外需求。4.有限的晶圓產能增量被優先用於 HBM 生產。</blockquote>報告指出，產能向 HBM 的傾斜直接導致了傳統 DDR 內存的供應緊張。瑞銀估計，到 2025 年底，用於 HBM 生產的前端 DRAM 產能將佔到行業總產能的 20%，到 2026 年底，這一比例將進一步上升至 25%。這種結構性轉變的結果是，瑞銀預測 DDR 內存的供應不足狀況將至少持續到 2026 年第四季度，而 NAND 閃存的供應不足也將持續到 2026 年第三季度。<h2>瑞銀上調兩大巨頭前景</h2>面對行業性的價格上行通道，瑞銀對韓國兩大內存芯片製造商的前景表示樂觀，並相應上調了財務預測和估值。對於 SK 海力士，瑞銀將其 2026 年的收入和營業利潤預測分別上調了 3% 和 5%；將 2027 年的預測分別上調了 9% 和 16%。瑞銀在報告中重申 SK 海力士為其 “內存領域內的首選”，並強調其在 HBM 市場的領先地位，預測該公司在 2026 年將保持 51% 的市場份額。對於三星電子，瑞銀同樣基於更高的 DDR 定價預期，將其 2026 年的收入和營業利潤預測上調了 2% 和 7%；2027 年的預測則分別上調了 5% 和 23%。瑞銀更新後的營業利潤預測，比市場普遍預期（Visible Alpha consensus）在 2026 年和 2027 年分別高出 24% 和 15%，顯示出其對三星盈利能力的信心。

三星電子

美光科技

SNDK

西部數據

希捷科技

存儲芯片行業正面臨” 嚴重短缺”，瑞銀報告指出 2025 年第四季度 DDR 內存合同價格預計環比漲幅達 21% 或更高。瑞銀據此上調三星電子和 SK 海力士目標股價，並預計供應短缺狀況將至少持續至 2026 年底，價格漲勢有望延續至 2027 年第一季度。

- 存儲芯片行業面臨嚴重短缺，DRAM 價格上漲週期將持續至 2026 年底。  
- 瑞銀上調 SK 海力士和三星電子目標股價，預計 DDR 合同價格將環比上漲 21%。  
- AI 需求激增導致傳統內存供應緊張，預計供需失衡將持續至 2026 年第四季度。  

存儲芯片 “嚴重短缺”，DRAM 和 DDR 漲價 “勢不可擋”，瑞銀上調三星和 SK 海力士目標價