招商證券：維持中國財險 “強烈推薦” 評級 資負共振驅動利潤高增

智通財經 APP 獲悉，招商證券發佈研報稱，中國財險 (02328) 2025Q3 資負共振驅動利潤高增，展望全年，隨着汽車市場整體銷量持續增長，公司車險保費有望穩健增長，車險 COR 有望控制在 96% 以內;非車險 “報行合一” 全面落地，利好合規經營、風險管理和服務能力突出的頭部險企。公司作為財險行業龍頭，競爭優勢有望持續凸顯，且 ROE 穩定股息率高，具備長期投資價值。當前公司估值對應 1.36xPB，維持 “強烈推薦” 評級。

報告引述公司 2025 年三季報，實現淨利潤 402.68 億，同比 +50.5%，Q3 單季同比 +91.5%;綜合成本率 96.1%，同比-2.1pt，未年化總投資收益率 5.4%，同比 +0.8pt。前三季度公司實現淨利潤 402.68 億，同比 +50.5%(此前預增公告增速為 40%-60%)，Q3 單季同比 +91.5%。從承保端來看，前三季度原保費 4431.82 億，同比 +3.5%;綜合成本率 96.1%，同比-2.1pt，主要是公司持續加強費用精細化管理，提升經營質效，承保利潤 148.65 億，同比 +130.7%。從投資端來看，前三季度公司未年化總投資收益率為 5.4%，同比 +0.8pt;總投資收益 359.00 億，同比 +33.0%，主因資本市場上漲以及公司配置結構優化，適度增配優質權益資產。

此外，公司堅持車險業務內涵式發展、商業非車險創新發展、政策性業務高質量發展，前三季度車險保險服務收入 2276.32 億，同比 +3.7%;綜合成本率 94.8%，同比-2.0pt;實現承保利潤 117.29 億。非車險保險服務收入 1582.89 億，同比 +9.3%;綜合成本率 98.0%，同比-2.5pt;承保利潤 31.36 億。