《大行》高盛引述康師傅明年以改善利潤率為核心重點 料未來成本通脹有利其定價策略
康師傅 (00322.HK) 今早 (5 日) 低開近 0.9%，其後輾轉回升，盤中曾高見 11.86 元一度上揚 4.3%，最新報 11.79 元升 3.7%，為升幅最大藍籌股，成交額 2.47 億元。
高盛近日發表報告，於本週一 (3 日) 食品飲料企業日上與康師傅管理層進行了非交易路演，康師傅目前仍面臨 2025 財年銷售目標 (原預期持平至低個位數按年增長) 的挑戰，主要受飲料業務疲弱拖累；但盈利目標 (經常性淨利潤按年雙位數字增長) 仍有望達成，主要得益於定價基數效應、成本順風、效率提升措施以及嚴格的促銷管理。展望 2026 年，康師傅管理層重申將以改善利潤率為核心重點，同時有望恢復收入增長軌跡，並持續推動效率提升措施。公司通常會為各類別原材料鎖定半個月至數個月的採購。
該行指康師傅 2025 年第三季，飲料業務在旺季仍受壓，而即食麪自 7 月起恢復正增長，預計未來將持續此趨勢。10 月份，非碳酸飲料銷售按季跌幅收窄，主要受惠於基數效應及較暖天氣；碳酸飲料在第三季至今維持正增長，但增速較上半年放緩。另一方面，成本趨勢仍屬有利：飲料業務的毛利率及整體盈利能力受惠於成本利好，抵銷了收入下滑的影響。即食麪業務方面，棕櫚油成本在第三季按年上升 10%，10 月則大致持平，相較上半年已有所緩和，加上自 2024 年起的提價措施，推動 2025 年及下半年毛利率擴張。
高盛指，康師傅指飲料業務在定價策略方面，管理層表示旺季期間未進行大規模促銷 (儘管部分渠道為應對激烈競爭而增加投入)，但若 2026 年銷量持續低迷，將可能重新檢視中大包裝飲料 SKU 的定價策略 (自去年 4 月起已提價)。公司實際上認為未來飲料及面品成本通脹可能有利於其定價策略，因自 2024 年提價後已持續執行。高盛予康師傅「買入」評級，目標價 12.7 元。
