美國就業市場在經歷兩個月連續下滑後出現企穩跡象，但整體勞動力需求仍在放緩，薪資增長持續停滯，這為美聯儲 12 月是否繼續降息增添不確定性。美國自動數據處理公司（ADP）週三公佈數據顯示，美國 10 月 ADP 就業人數增加 4.2 萬人，大幅超過預期的 3 萬人，也扭轉了上月修正後減少 3.2 萬人（本次修正為 2.9 萬人）的局面。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/506028edaadd5d47583e645bf0db8bca?x-oss-process=style/lg" width="1008" height="603" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/506028edaadd5d47583e645bf0db8bca"/></figure>ADP 首席經濟學家 Nela Richardson 在報告中表示，<blockquote>10 月份私營企業自 7 月份以來首次增加了就業崗位，但與我們今年早些時候報告的數據相比，招聘規模仍然不大。與此同時，薪酬增長一年多來基本保持平穩，這表明供需變化處於平衡狀態。</blockquote>不過，亞馬遜、星巴克和塔吉特等大型企業近期宣佈的高調裁員計劃，仍在加劇市場對就業前景的擔憂。儘管初請失業金人數總體保持低位，但低裁員環境存在惡化風險，可能在未來數月推高失業率。數據公佈後，美元指數短線小幅拉昇，現報 100.19。美股期貨短線波動不大，納斯達克 100 指數期貨維持約 0.1% 左右的跌幅。美國 10 年期國債收益率短線拉昇，現報 4.084%。現貨黃金短線走低約 5 美元，現報 3964.83 美元/盎司。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/b98853ec46686644d039c401af862bb0?x-oss-process=style/lg" width="878" height="147" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/b98853ec46686644d039c401af862bb0"/></figure><h2 id="t3dfuc8zc">就業温和增長折射需求放緩，大企業裁員加劇市場焦慮</h2>10 月份 4.2 萬人的就業增幅雖然實現正增長，但相比今年早些時候的水平明顯放緩。這一數據與勞動力市場整體需求疲軟的趨勢相符，企業招聘活動趨於謹慎。具體來看，10 月服務業新增就業崗位 3.2 萬個，而商品生產行業新增就業崗位 9 千個。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/ed4430d42ab896bab645e2dfed3fcae3?x-oss-process=style/lg" width="1008" height="608" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/ed4430d42ab896bab645e2dfed3fcae3"/></figure>上個月招聘情況從連續兩個月的疲軟狀態有所反彈，但反彈並不普遍：教育和醫療保健、貿易、交通運輸和公用事業支撐本次增長。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/21895511cafea32dbc6cfb64385e10c9?x-oss-process=style/lg" width="1030" height="1784" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/21895511cafea32dbc6cfb64385e10c9"/></figure>專業商業服務、信息、休閒和酒店行業連續第三個月裁員。小企業也連續三個月出現裁員。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/6aa0ab8f18372a3799b93552fc8813ad?x-oss-process=style/lg" width="1069" height="688" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/6aa0ab8f18372a3799b93552fc8813ad"/></figure>薪資增長方面，數據顯示過去一年多時間裏基本保持平穩，未出現明顯上升。這反映出勞動力市場供需關係已達到新的平衡點，此前疫情後的緊張局面已顯著緩解。包括亞馬遜、星巴克和塔吉特在內的大型企業近期紛紛宣佈裁員計劃，這些高調的人事調整引發了對就業市場的擔憂情緒。儘管目前初請失業金人數仍處於相對較低水平，但分析人士擔心，當前的低裁員環境可能轉向更多裁員，進而在未來幾個月推高失業率。<h2 id="tg1tzow8m">美聯儲政策路徑存疑</h2>美聯儲上週連續第二次會議降息後，主席鮑威爾表示，他看到勞動力市場正在&#34;非常緩慢地降温，但僅此而已&#34;。鮑威爾明確指出，美聯儲 12 月會議是否會再次降息尚不確定。10 月就業數據的温和表現為美聯儲的政策決策提供了新的參考。一方面，就業市場出現企穩跡象緩解了快速惡化的擔憂；另一方面，整體需求放緩和薪資增長停滯的格局，使得政策制定者需要在未來會議上謹慎權衡經濟走勢。

美國就業市場在經歷兩個月連續下滑後出現企穩跡象，美國 10 月 ADP 就業人數增加 4.2 萬人，大幅超過預期的 3 萬人，也扭轉了上月修正後減少 3.2 萬人（本次修正為 2.9 萬人）的局面。

- 美國 10 月 ADP 就業人數增加 4.2 萬人，超出預期。  
- 大型企業裁員計劃加劇市場對就業前景的擔憂。  
- 美聯儲 12 月是否降息仍存不確定性。  

就業企穩信號！美國 10 月 ADP 新增就業 4.2 萬人超預期，薪資增長持續停滯