高通財報超預期卻遭市場冷遇，股價盤後下挫超 2%。
11 月 4 日，美股盤後高通發佈財報，第四財季營收 112.7 億美元，同比增長 10%，超過市場預期的 107.9 億美元。調整後每股收益達 3.00 美元，也高於預期的 2.88 美元。具體表現來看：
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財務表現：
<ul>
<li>第四財季營收 112.7 億美元，同比增長 10%，超預期 4.8 億美元。調整後每股收益 3.00 美元，超預期 0.12 美元。</li>
<li>第四財季因美國税改計提 57 億美元減值，GAAP 下錄得淨虧損 31.2 億美元。</li>
<li>Q1 指引營收 122 億美元（區間 118-126 億美元），超預期 5.8 億美元，調整後 EPS 3.40 美元。</li>
</ul>
核心業務進展：
<ul>
<li>第四財季手機芯片業務營收 69.6 億美元，增長 14%，高端安卓市場需求強勁。</li>
<li>第四財季汽車芯片業務營收 10.5 億美元，增長 17%。</li>
<li>第四財季物聯網業務（含 Meta 訂單）18.1 億美元，增長 7%。</li>
<li>第四財季授權業務營收下滑 7% 至 14.1 億美元。</li>
</ul>
戰略轉型動態：
<ul>
<li>發佈 AI200 和 AI250 加速器芯片，計劃 2026-2027 年上市，對標英偉達全機架系統。</li>
<li>面臨蘋果調制解調器業務流失風險，積極拓展 PC、VR、數據中心等多元化市場。</li>
<li>税改後長期税率穩定在 13%-14%。</li>
</ul>
</blockquote>
亮眼的財報公佈後，高通不漲反跌，跌幅逾 2%。分析認為，儘管業績亮眼，但投資者對公司前景的預期已被充分計入股價，難以形成新的上漲動力。
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<h2 id="2c6d4e29">税改陣痛，回購力度不減</h2>
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高通報告的第四財季營收為 112.7 億美元，同比增長 10%，高於分析師預期的 107.9 億美元。調整後每股收益為 3.00 美元，同樣超過了預期的 2.88 美元。
但值得注意的是，在 GAAP 準則下，高通錄得 31.2 億美元的淨虧損。主要源於一筆高達 57 億美元的一次性税收費用減記所致。
公司表示，此舉是為了採用替代性最低税（AMT），從長遠來看，這將使其税率穩定在 13% 至 14% 的有利水平。
儘管面臨税務衝擊，高通 2025 財年經營現金流仍達 140 億美元，較上年的 122 億美元增長 15%。
公司全年回購 88 億美元股票（回購 5600 萬股，約 5% 的流通股），派息 38 億美元，合計返還股東 126 億美元，超過年淨利潤（GAAP 口徑 55 億美元）的兩倍。
這種激進的資本返還策略延續到第四季度，單季回購 24 億美元，派息近 10 億美元，合計 34 億美元。
截至財年末，公司現金及有價證券約 103 億美元（含 23 億美元受限現金），長期債務 148 億美元，淨負債約 45 億美元。考慮到未來現金税減少的預期，這一槓杆水平尚可接受。
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<h2 id="ai">AI 佈局：從終端到數據中心的野心</h2>
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在 AI 浪潮中，高通試圖走出一條差異化路徑。與英偉達主攻雲端 AI 不同，高通聚焦端側 AI 和混合 AI 場景。
在終端側，驍龍 8 系列芯片已集成 NPU（神經網絡處理器），支持大模型推理任務在手機本地運行。這在隱私保護、低延遲場景中優勢明顯，但商業化變現速度慢於預期——手機廠商多將 AI 作為營銷噱頭，願意為此支付溢價的消費者有限。
在數據中心領域，高通押注基於 ARM 架構的 AI 服務器芯片，試圖挑戰英偉達和 AMD 的 x86 霸權。
高通 CEO 提及&#34;將擴展至數據中心和高級機器人&#34;，但未披露具體收入數據，可見該業務仍處早期階段。考慮到英偉達在 AI 加速器市場的統治地位（H100/H200 芯片供不應求），高通短期內難以撼動格局。
汽車自動駕駛是 AI 變現最快的場景。高通的 Snapdragon Ride 平台已獲多家車企採用，全年 39.6 億美元收入中，相當部分來自 AI 相關的座艙芯片和 ADAS（高級駕駛輔助系統）芯片。
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<h2 id="227eabe2">核心業務手機芯片依然是命根子</h2>
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儘管高通不斷強調多元化戰略，但手機芯片業務仍佔營收的 62%，四季度該業務收入 69.6 億美元，同比增長 14%。
高通長期為三星高端機型提供處理器和調制解調器，併為蘋果 iPhone 供應調制解調器芯片。但蘋果正在自研調制解調器，預計未來幾年將不再採購高通產品。
面對手機業務的增長瓶頸，高通押注汽車和物聯網領域。
汽車芯片業務營收 10.5 億美元，同比增長 17%；物聯網業務（包括 Meta 的 VR/AR 設備）營收 18.1 億美元，增長 7%。管理層特別指出，汽車和 IoT 合計在 2025 財年實現 27% 的增長。
這些數字看起來不錯，但規模仍然有限。汽車業務僅佔總營收的 9.3%，IoT 佔 16%，兩者合計不足手機芯片業務的一半。
此外，授權業務（QTL）的疲軟不容忽視。第四季度 QTL 收入 14 億美元，同比下降 7%，全年收入 56 億美元基本持平。
考慮到 QTL 的利潤率高達 72%（税前利潤率），這塊高利潤業務的停滯對整體盈利能力構成壓力。
財報風險提示中明確指出&#34;授權業務模式面臨 OEM 廠商的攻擊&#34;以及&#34;許可協議續約的不確定性&#34;。

高通

美股盤後高通發佈財報，第四財季營收 112.7 億美元，同比增長 10%，超過市場預期的 107.9 億美元。調整後 EPS 達 3.00 美元，也高於預期的 2.88 美元。預計第一財季營收 118 億-126 億美元，超出分析師預期 115.9 億美元。

- 高通 Q4 財報營收 112.7 億美元，同比增長 10%，超預期。  
- 股價在財報公佈後下跌 2.42%。  
- 手機芯片業務仍佔營收 62%，面臨蘋果訂單流失風險。  

高通 Q4 營收同比增長 10%，Q1 指引超預期，未來押注 AI 芯片挑戰英偉達 | 財報見聞