《績後》一文綜合券商於港交所公佈季績後最新目標價及觀點

港交所 (00388.HK) 昨日 (5 日) 中午公佈第三季業績，純利按年升 56% 至 49 億元，接近本網綜合 5 間券商預測上限的 49.94 億元，昨日股價跌近 0.5%，今早 (6 日) 股價回升，盤中曾高見 433.4 元一度上揚 2.3%，半日收報 432.8 元升 2.2%，成交額 15.24 億元。中金指港交所上季總收入按年升 45%(按季升 8%) 至 77.75 億元，其中南下日均成交額按年大升 285%(按季升 36%)、佔港股 26.6%，在剔除投資收益後、主營費類收入按年升 62%(按季升 21%) 至 67.1 億元，盈利按年升 56%(按季升 10%) 至 49 億港元，盈利超市場預期，主因交易活躍下各項市場相關業務快速增長、投資收入亦表現相對穩健，季內息差收窄疊加外部投資贖回拖累投資收益環比表現，保證金體量增長支撐按年表現。該行予港交所「跑贏行業」評級，目標價 500 元。

港交所公佈今年第三季每股盈利 3.88 元。季度收入及其他收益按年升 45% 至 77.75 億元，主要業務收入按年升 54%，源於現貨市場成交量創新高，使交易及結算費增加。投資收益淨額減少 49.9% 至 2.54 億元，源於外部管理投資基金公平值收益減少，以及內部管理的公司資金投資回報減少。期內營運支出按年升 8%，源於僱員費用及資訊技術費用增加。EBITDA 利潤率 81%，按年升 7 個百分點。季內聯交所平均每日成交金額按年升 1.41 倍至 2,864 億元，股本證券產品日均成交金額增長 1.5 倍至約 2,679 億元，衍生權證、牛熊證及權證日均成交額升 59% 至約 185 億元。

【季績優預期 收入增長強】

摩根大通指，港交所第三季業績強勁應導致市場向上修正業績預測，又指港交所過去數月下跌與恒指同步，而非按穩固的成交量，股價表現與股票實際推動因素分歧，產生股價未來數月急升的條件。該行維持對港交所「增持」評級，目標價 530 元。摩根士丹利表示，港交所第三季純利升 56%，優於市場原預期 4%，但略低於該行原預期 2%，受核心收入增長如預期持，重申「增持」評級及目標價 508 元，相當於預測明年市盈率 35 倍。

瑞銀指，港交所第四季以來日均成交按年升 12%，投資者憂慮末季日均成交額或按季下跌 (對比今年第三季日均成交額 2,860 億元)。該行認為與十一黃金週假期下南向交易暫停有關。該行估計南向投資者的年化速動比率維持約 3.1 倍，對比非南向投資者的 1.3 倍。在扣除假期影響下，強勁成交動力維持。該行指，截至本月 4 日上市公司申請仍有約 300 間，新上市公司數量被視為市場情緒指標，屬影響港交所股價表現的主要因素。該行下調對港交所的目標價由 485 元降至 471 元，為預測市盈率 38 倍，主要反映該行對美聯儲減息的最新看法，即本季及明年各減息半厘，2027 年減息四分一厘。對港交所投資評級為「中性」。

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本網最新綜合 6 間券商對其投資評級及目標價，2 間券商上調目標價，1 間券商下調目標價，5 間數給予「買入」、「增持」或「跑贏行業」評級。

券商│投資評級│目標價

高盛│買入│544 元->562 元

摩根大通│增持│530 元

花旗│買入│510 元->515 元

摩根士丹利│增持│508 元

中金│跑贏行業│500 元

瑞銀│中性│485 元->471 元

券商│觀點

高盛│多項因素推動進一步價值重估，上調每股盈測及目標價

摩根大通│業績勝預期，實際趨勢維持

花旗│上調今明兩年每股盈利預測 1% 至 2%

摩根士丹利│季績強勁，受惠符預期的強勁核心收入增長

中金│強勁本面及估值滯漲下關注資金再配置機會

瑞銀│料第四季日均成交受季節性 (十一黃金週假期下南向交易暫停) 影響