“明星債券基金” 警告：債市應謹慎對待 AI 熱潮

週五，管理資產超過 900 億美元的 DoubleLine Capital 警告固定收益投資者，在為人工智能熱潮提供融資時需保持謹慎。該機構全球發達市場信貸主管 Robert Cohen 指出，鉅額資本項目的盈利能力存在不確定性，加之出現表外融資等新型融資結構，可能給電力和化工等相關行業公司帶來連鎖風險。 科技公司正掀起一波 AI 投資借貸浪潮，本週 Alphabet 在美國發行了 175 億美元債券，此前還在歐洲發行 65 億歐元（74.8 億美元）債券。上週 Meta Platforms 融資 300 億美元，此前其路易斯安那州相關項目已通過私募籌集 270 億美元。Oracle 則在 9 月發行了 180 億美元債券。 儘管存在擔憂，Cohen 預計固定收益投資者對科技行業債務仍將保持旺盛需求，因整體信貸市場供應不足。摩根士丹利預測，大型雲計算公司將在 2028 年前投入約 3 萬億美元用於數據中心等基礎設施項目，其中約一半需通過債務融資。 但 Cohen 對私募信貸持懷疑態度，認為其流動性和透明度較差，無法為投資者提供足夠的額外回報。 AI 融資潮引發連鎖風險擔憂 Cohen 在最新一期彭博播客中表示，投資者不僅要對科技行業保持謹慎，還需關注為這些新項目提供支持的相關行業。他警告稱："如果音樂停止，誰知道會產生什麼連鎖反應？" 他特別指出表外融資等新型融資結構的出現，以及這些鉅額資本項目能否盈利尚無人知曉。Cohen 警告，產能過剩可能導致虧損，電力和化工等行業的相關公司可能面臨困境。 在 DoubleLine 工作 13 年的 Cohen 表示： 在某個時點，這些項目必須證明自己是盈利的。如果我們發現大多數項目都不盈利，市場將出現嚴重反應。 萬億美元融資需求仍受追捧 摩根士丹利預測，被稱為超大規模雲計算公司的科技巨頭將在 2028 年前投入約 3 萬億美元用於數據中心等基礎設施項目。該行估計，現金流可以支撐約一半資金需求，但仍需籌集大量債務。 儘管存在擔憂，Cohen 預計固定收益投資者對所有即將發行的科技行業債務仍將保持充足需求。雖然債券和貸款的總髮行量處於高位，但由於企業併購交易不足且以再融資為主，淨髮行量仍保持在低位。 Cohen 表示，整體信貸市場供應不足，因此投資者樂於接納更多債券。 私募信貸價值遭質疑 私募市場同樣熱衷於為數據中心熱潮提供資金，但同時投資於公開和私募債務的 DoubleLine 並不認為後者能為投資者提供足夠的額外回報，以補償其較差的流動性和透明度。 Cohen 表示： 我認為私募信貸不存在任何超額回報，我們的客户實際上正以懷疑的態度提出問題。 Cohen 補充稱，DoubleLine 一些向私募債務投入大量資本的客户對回報感到失望，他們並未要求更多此類投資。相反，他們對替代方案感興趣，希望分散私募信貸敞口。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。