小鵬汽車在 AI 日上描繪的 “物理 AI” 藍圖，贏得了華爾街的進一步認可。
據追風交易台消息，美國銀行 11 月 6 日發佈的報告，重申了對小鵬汽車的 “買入” 評級，並將其美國存託憑證（ADS）的目標價從 26 美元上調至 27 美元，港股目標價也相應從 101 港元上調至 105 港元。
此舉緊隨小鵬於 11 月 5 日舉辦的 2025 年 AI 日，會上公司詳細闡述了其在人工智能領域的最新進展，包括 VLA 2.0 大模型、自動駕駛出租車（Robotaxi）、人形機器人和飛行汽車等一系列顛覆性產品。
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而此次活動中最具分量的消息莫過於大眾汽車的背書。報告披露，大眾汽車已成為小鵬 VLA 2.0 大模型的首個客户，並向小鵬訂購了其自研的圖靈（Turing）AI 芯片。
這一合作被美銀視為一個關鍵信號，證明小鵬汽車在先進駕駛輔助系統（ADAS）領域的領先優勢正開始轉化為切實的商業收入，為技術變現提供了強有力的佐證。
然而，樂觀的長期展望伴隨着對短期財務的審慎調整。報告指出，考慮到產品組合變化等因素，該行將小鵬 2025 年的非公認會計准則（non-GAAP）淨虧損預期擴大了 36.7%，同時將 2026 年和 2027 年的淨利潤預期分別下調了 4.5% 和 5.5%。
<h2 style="text-align: left">“物理 AI”：大眾汽車成為首個外部客户</h2>
小鵬此次 AI 日的核心是發佈了 “物理 AI” 概念，即讓 AI 深度理解、交互並改變物理世界。其基礎是全新的 VLA 2.0（視覺 - 語言 - 行動）大模型，報告將其形容為 “物理 AI 世界中控制小腦的操作系統”。
根據報告，VLA 2.0 具備以下特點：
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強大算力： 由小鵬自研的圖靈（Turing）AI 芯片驅動，算力高達 2,250 TOPS，推理效率提升 12 倍。
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大模型基礎： 基於阿里雲上的 3 萬卡計算集羣和 720 億參數的基礎模型進行訓練。
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應用廣泛： 該模型可應用於汽車、Robotaxi、機器人和飛行汽車。
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對投資者而言，最關鍵的增量信息是，報告明確指出，大眾汽車已成為小鵬 VLA 2.0 的首個客户，並已向小鵬訂購了圖靈 AI 芯片。 這一合作是小鵬 AI 技術商業化能力的最有力證明，顯示其先進的駕駛輔助系統（ADAS）開發能力正轉化為直接的服務收入。
<h2 style="text-align: left">未來藍圖：Robotaxi、機器人與飛行汽車均在 2026 年落地</h2>
除了核心的 AI 模型，小鵬還為投資者描繪了一幅清晰的未來商業圖景，並給出了明確的時間表。
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Robotaxi： 計劃於 2026 年推出三款 Robotaxi 車型，搭載四顆圖靈芯片（總算力 3,000 TOPS）和 VLA 2.0 模型。報告提及，高德地圖已成為其首個全球生態系統合作伙伴。
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人形機器人（IRON）： 新一代人形機器人預計在 2026 年底實現量產。其亮點包括採用全固態電池，並將在導覽、巡邏等商業場景率先應用。報告透露，寶鋼集團將使用小鵬的 IRON 機器人進行巡檢工作。
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飛行汽車（ARIDGE）： 旗下品牌 ARIDGE 的 “陸地航母”（面向個人用户）計劃於 2026 年開始量產和交付。其飛行汽車工廠規劃年產能為 1 萬台。
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<h2>目標價上調背後的財務考量</h2>
美國銀行將小鵬新的目標價定為 27 美元，是基於 EV/Sales（企業價值/銷售額）和 DCF（現金流折現）兩種估值方法的平均值。
報告解釋稱，儘管該行將估值模型中的目標 EV/Sales 倍數從 1.8 倍下調至 1.5 倍，但由於將估值基礎從 2025/2026 年銷售額展望調整為 2026 年全年，基於 EV/Sales 方法得出的公允價值反而有所提升。分析師認為，相較於同行，小鵬在 2025-2026 年更高的銷量增長預期，以及人形機器人、自動駕駛出租車等新業務的推出，理應享有更高的估值倍數。
儘管上調了目標價，但美國銀行對小鵬的盈利預測趨於保守。報告預計，由於產品組合調整，公司毛利率將面臨壓力，導致 2025 年虧損擴大。不過，該行仍預計小鵬有望在 2025 年第四季度實現盈利。
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小鵬汽車

小鵬汽車-W

美銀將小鵬汽車目標價上調至 27 美元，核心驅動力在於其 “物理 AI” 戰略及技術變現能力獲得關鍵驗證。大眾汽車已成為小鵬 VLA 2.0 大模型和圖靈 AI 芯片的首個客户，這標誌着小鵬的 AI 技術已成功商業化。此外，該行指出，小鵬的 Robotaxi、人形機器人和飛行汽車均計劃在 2026 年實現量產或交付。

- 小鵬汽車在 AI 日上展示了 “物理 AI” 藍圖，獲得華爾街認可。  
- 美國銀行將小鵬 ADS 目標價從 26 美元上調至 27 美元，港股目標價從 101 港元上調至 105 港元。  
- 大眾汽車成為小鵬 VLA 2.0 的首個客户，顯示其技術商業化能力。  

小鵬 AI 日後，美銀上調其目標價：看好 “物理 AI” 戰略和技術變現的能力