儘管金價近期回調，但推動今年貴金屬上漲的核心邏輯——&#34;美元貶值交易&#34;仍未消亡，明年有望突破 5000 美元。這一預期建立在投資者對持續財政赤字、不斷上升的利息成本以及政府債務貨幣化擔憂基礎之上，即所謂的 “美元貶值交易” 重新流行。
近期金價顯著走低，目前較 10 月紀錄高點回調 8.5%，引發市場對漲勢是暫停還是見頂的討論。但分析人士指出，在全球債務攀升、地緣政治緊張和政策紀律鬆弛的背景下，金價回調不是警告信號，而是投資機會。分析師普遍認為，支撐金價的基本面依然強勁，包括央行購買、亞洲需求以及西方投資者配置不足等因素。
美聯儲 10 月議息會議後，12 月降息預期下降，削弱了持有黃金的吸引力，導致美元貶值交易暫時受挫。但是 Asset Management 管理合夥人 Stephen Innes 認為，這一熱門交易目前可能&#34;處於休眠狀態，但不太可能已經死亡&#34;。
Innes 表示，黃金的長期牛市仍建立在&#34;緩慢燃燒的美元貶值交易&#34;之上，這源於全球對&#34;永久性赤字、不斷上升的利息成本以及政府債務逐步貨幣化&#34;的不安。美元貶值交易一旦重新啓動，黃金作為主權信用鏡像的角色將在 2026 年再次凸顯。
<h2>當前回調更可能是健康調整？</h2>
近期，金價從紀錄高位回落引發市場對漲勢是否見頂的疑問。但技術分析顯示，這更可能是健康整固而非趨勢逆轉。
據世界黃金協會策略師稱，10 月金價回吐了大部分漲幅，原因是&#34;動能釋放和美元走強&#34;，但地緣政治風險幫助金價保住了當月漲幅。
基於技術分析，他們尚未看到長期動能的&#34;賣出信號&#34;，10 月的價格疲軟很可能為核心長期上漲趨勢提供了&#34;健康且急需的喘息&#34;。
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GoldCore 英國營銷主管 Jan Skoyles 表示：&#34;黃金的回調不是結論，而是調整。它們是為市場下一步走勢做準備的暫停。&#34;
她指出，當前世界並不比漲勢開始時更穩定——債務更高、地緣政治問題惡化、政策紀律已成&#34;過去的遺物&#34;。
Skoyles 認為，這次回調&#34;不是警示信號，而是機會&#34;。央行正以&#34;十年前無法想象的速度&#34;購買黃金。
根據世界黃金協會數據，今年央行預計將連續第四年向全球黃金儲備增加超 1000 噸。這些購買&#34;不是投機性的……而是防禦性措施&#34;。
<h2 style="text-align: left">美元貶值交易陷入休眠</h2>
美聯儲政策預期轉變成為美元貶值交易降温的直接原因。
GoldSeek.com 創始人 Peter Spina 指出，10 月美聯儲議息會議後，市場對 12 月降息的預期開始下降，更高利率的前景幫助實際利率保持在零以上，這意味着&#34;持有黃金的激勵減少，因為短期收益率可能支付高於通脹的回報&#34;。
儘管如此，這一交易邏輯並未被打破。Innes 強調，黃金多頭的基礎仍是由全球對財政失控的擔憂驅動的長期趨勢。世界各國對持續赤字、利息負擔加重以及政府債務貨幣化的不安，構成了投資者尋求美元替代品的根本動力。
美國政府債務和政治在新的一年必將對黃金髮揮重要作用。Innes 表示，&#34;隨着財政算術收緊和政治週期重新開啓，2026 年的前景很容易重新點燃黃金作為主權信用鏡像的角色&#34;。
但在下一個點火點到來之前，&#34;可能會有大量噪音：虛假啓動、空頭擠壓和週期性的清算&#34;。Innes 指出，對於從週期而非頭條新聞角度思考的交易者來説，&#34;目的地仍然是更高的價位&#34;。
這一判斷的前提是美元貶值交易重新獲得市場青睞，而支撐這一交易的結構性因素——財政失衡、債務貨幣化和主權信用擔憂——並未消失。
Spina 也預計，黃金可能在整固階段回調&#34;數百美元&#34;，但當這一階段結束時，持續強勁的基本面將繼續推動金價創下新紀錄，明年很可能升至 5000 美元及以上。
Spina 指出了金價的三大支撐因素：
<blockquote>
首先是央行持續購買。世界黃金協會數據顯示，今年央行預計將連續第四年向全球黃金儲備增加超過 1000 噸。其次是亞洲買家的需求。第三是西方投資者的配置空間，這些投資者在黃金資產上的投資比例仍然較低。
</blockquote>
分析認為，當前的回調只是為下一輪上漲蓄力，而5000 美元的目標能否實現，關鍵取決於美元貶值交易何時重新佔據主導地位。

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儘管金價近期較 10 月高點回調 8.5%，但分析師認為這是健康調整而非趨勢逆轉。核心邏輯” 美元貶值交易” 只是因降息預期下降而暫時休眠，但推動因素未消失——全球財政赤字持續擴大、債務貨幣化擔憂加劇。一旦美元貶值交易重新流行，金價明年有望突破 5000 美元。

- 儘管金價回調，美元貶值交易邏輯依然存在，明年有望突破 5000 美元。  
- 央行持續購買、亞洲需求和西方投資者配置不足支撐金價。  
- 當前回調被視為健康調整，為下一輪上漲蓄力。

金價明年破 5000 美元？分析：前提是 “美元貶值交易” 重新流行