被特朗普之前雷聲大雨點小的關税令暴擊才過去三個月，曾被稱為&#34;現代史上最賺錢大宗商品交易之一&#34;的銅套利交易就捲土重來了。新近消息顯示，交易商再次押注特朗普政府明年將對銅徵收高關税。
據美東時間 11 月 7 日週五的媒體報道，近幾周，包括 Mercuria Energy Group、維多（Vitol Group）和托克（Trafigura Group）在內，多家貿易巨頭近期與智利生產商接洽，以求鎖定 2026 年向美國供應銅的年度協議，部分交易商的支付價較倫敦金屬交易所（LME）的基準銅價高每噸 500 美元以上。這些貿易商的出價約為中國製造商現貨採購價的 10 倍。
紐約 Comex 期銅價格已再次大幅高於 LME 的倫銅期貨價。這反映了投資者對特朗普政府明年可能重啓商品級銅關税計劃的預期，意味着今年震動全球銅市的大規模押注銅關税交易可能明年繼續攪動市場。
<h2>關税陰影仍在 交易商豪賭關税重啓</h2>
今年早些時候，Mercuria 和 Trafigura 等交易商通過向美國運送大量銅獲得了鉅額利潤，搶在特朗普 2 月首次正式提出商品級銅關税前完成佈局。創紀錄的進口量收緊了全球市場，推動銅價創下歷史新高，儘管這一關鍵工業金屬的需求表現平平，製造商仍面臨激烈的供應爭奪戰。
如今，精煉銅的關税前景並未完全消失。美國商務部建議推遲徵收，從 2027 年開始徵收 15% 的關税，到 2028 年提高到 30%。特朗普已指示商務部，在 2026 年 6 月底前提供美國銅市場的最新情況。正是這一不確定性，讓交易商們再次看到了押注機會。
交易商們之所以願意支付如此高昂的溢價，是因為他們可以在美國市場以更高價格轉售這些貨物。
傳出上述週五的媒體消息後，Mercuria 和 Trafigura 的代表拒絕置評，Vitol 發言人未回覆置評請求。
<h2>三個月前 &#34;史上最賺錢&#34;交易一日崩塌</h2>
華爾街見聞的讀者應該還對今年 7 月末銅關税的戲劇性轉折仍歷歷在目。
據央視新聞，當地時間 7 月 30 日，美國白宮表示，美國總統特朗普簽署了一項公告，宣佈對幾類進口銅產品徵收關税，但將銅原材料排除在外。公告顯示，將自 8 月 1 日起對進口半成品銅產品（例如銅管、銅線、銅棒、銅板和銅管）及銅密集型衍生產品（例如管件、電纜、連接器和電氣元件）普遍徵收 50% 的關税。
白宮當時表示，銅輸入材料（例如銅礦石、精礦、鋶銅、陰極銅和陽極銅）和銅廢料不受 “232 條款” 或對等關税約束。
這一對原銅的意外關税豁免徹底顛覆了市場預期。紐約商品交易所交易的紐銅期貨當日暴跌 22%，創至少 1988 年以來最大單日跌幅，而倫敦金屬交易所銅價僅下跌 0.9%。此前 Comex 銅溢價一度超過 LME 基準價格 20% 以上，豁免關税消息公佈後，價差迅速消失，Comex 紐銅期貨甚至轉為貼水。
華爾街見聞當時提到，截至 7 月 29 日晚間，僅有 675 份看跌期權合約處於實值狀態，名義價值為 9440 萬美元。而在豁免消息公佈後，盈利狀態的看跌期權合約數量超過 3.1 萬份，資金規模高達 35.4 億美元。Blue Line Futures LLC 的首席市場策略師 Phil Streible 當時評論稱，這些&#34;樂透彩票&#34;兑現了。

媒體稱，為鎖定明年向美國供銅的協議，維多、托克等貿易巨頭近期向智利生產商接洽，部分貿易商的支付價較倫銅基準價高逾 500 美元/噸，出價約為中國製造商現貨採購價的 10 倍。這反映了投資者對特朗普政府明年可能重啓商品級銅關税計劃的預期。

被特朗普銅關税暴擊才過三個月，” 史上最賺錢” 套利交易捲土重來？