《大行》華泰證券降新濠目標價至 5.6 元 總日均博彩毛收入恢復較同行弱

華泰證券研報指，新濠國際發展 (00200.HK) 子公司新濠博亞 (MLCO.US) 於美股 11 月 6 日收市前發佈 2025 年第三季度財報，開盤股價漲約 5%，主因公司營收盈利均超預期，且塞浦路斯表現亮眼。展望 2025 年第四季度，新濠影匯 10 週年慶典及相關促銷活動有望帶來額外客流增量；但高端中場競爭或推動市場推廣開支階段上行，短期 EBITDA 毛利或存在波動。

華泰證券表示，國慶期間澳門博彩表現穩健，儘管受颱風及去年劉德華演唱會高基數影響，日均博彩毛收入 (GGR) 仍實現按年小幅增長。展望後市，該行預計澳門博彩業上行趨勢將持續受益於政策扶持、居民財富效應及非博彩業務協同。珠澳「一簽多行」疊加「金股幣」齊漲帶來的財富效應，有望進一步提振旅客出行與消費意願。

該行下調新濠國際 2025 至 202 年 EBITDA 分別至 0.3%、1.5%、0.6% 至 107 億、111 億、114 億港元，主因行業競爭加劇，營銷開銷或導致 EBITDA 毛利承壓。基於 2026 年行業均值 8.7 倍，予約 25% 折價，維持 2026 年 6.6 倍企業價值倍數 (EV/EBITDA)，目標價從 6.1 港元下調至 5.6 港元，維持「增持」評級。