惠譽評級 - 香港-2025 年 11 月 10 日：
惠譽評級已將總部位於澳大利亞的 QBE 保險集團有限公司（A/穩定）的 3 億美元符合監管要求的二級次級證券評級為'BBB+'。該證券通過 QBE 的票據發行計劃發行，是其直接、無擔保和次級的義務。
該票據的期限為 12 年，固定年利率為 5.239%，每半年支付一次，直到 2032 年 11 月 10 日。利率將在該日期重設，等於五年期美國國債利率加上每年 1.35%。該票據可在 2032 年 11 月 10 日或最接近該日期的利息支付日被贖回。
贖回需經澳大利亞審慎監管局（APRA）書面批准。淨收益將用於集團內的一般企業用途。
關鍵評級驅動因素
該次級票據的評級比 QBE 的發行人違約評級（IDR）低兩個檔次，原因是基線回收率為'差'的兩個檔次，以及'最低'的非履約風險為零。
'差'回收率的評級反映了我們對在控股公司發行的次級債務的假設，按照我們的標準。如果公司被清算，發行人在證券下的支付義務將排在所有高級債權人之後，但在普通股和額外的一級（AT1）證券之前。
該票據不允許 QBE 自行延遲利息支付。如果 APRA 認為 QBE 在沒有轉換或公共部門資本注入的情況下將變得不可行，則該票據將部分或全部轉換為股權。如果 QBE 在觸發事件日期後的五個工作日內無法將票據轉換為股權，則該票據將部分或全部被註銷。惠譽認為，除非事件持續並導致 QBE 的不可行性，否則 APRA 不太可能啓動不可行性觸發。
我們將上述特徵與'最低'的非履約風險相關聯，因此根據我們的標準沒有應用額外的評級調整。
QBE 已獲得 APRA 的批准，使此次發行符合監管資本要求的二級資本資格。由於適用該機構的監管覆蓋，票據在惠譽的 Prism 全球模型中獲得 100% 的股權信用，前提是 100% 獲得監管資本認可。然而，由於這些是有期限的工具，票據在惠譽的財務槓桿比率計算中被視為 100% 的債務。
惠譽預計，財務槓桿比率（2025 年上半年末：25.1%）在證券發行後將保持大致穩定，同時考慮到 QBE 計劃於 2025 年 11 月 12 日贖回的 3 億美元的未償還二級票據。
QBE 的毛保費在 2025 年上半年增長了 6%，達到 138 億美元，而税後利潤增長了 28%，達到 10.22 億美元，得益於更高的淨投資收入和強勁的保險服務結果。綜合比率從 2024 年上半年的 91.1% 改善至 90.1%，得益於有利的前期準備金發展和較低的災難損失。惠譽計算的財務槓桿比率在 2025 年上半年末上升至 25.1%（2024 年末為 19.8%），主要受二級證券發行和 886 百萬美元 AT1 證券贖回的推動。規定的資本金額覆蓋率保持在 1.85 倍，表現穩健。
評級敏感性 可能單獨或共同導致負面評級行動/降級的因素
該證券的評級將與 QBE 的 IDR 同步變動。
-- 財務表現持續惡化，股本回報率持續低於 9%。
- 資本化和槓桿指標較弱，Prism 評分低於'非常強'，財務槓桿比率高於 31%。
可能單獨或共同導致積極評級行動/升級的因素
-- 公司形象持續改善，包括更大的運營規模和集團整體商業風險的持續改善。
相關委員會日期 2025 年 6 月 18 日參考的實質性重要來源被列為評級的關鍵驅動因素 分析中使用的主要信息來源在適用標準中進行了描述。ESG 考量
ESG 信用相關性的最高水平為'3'，除非在本節中另有披露。'3'的評分意味着 ESG 問題對實體的信用影響中性或僅有最小的信用影響，無論是由於其性質還是實體管理方式。惠譽的 ESG 相關評分不是評級過程中的輸入；它們是對 ESG 因素在評級決策中相關性和重要性的觀察。有關惠譽的 ESG 相關評分的更多信息，請訪問 https://www.fitchratings.com/topics/esg/products#esg-relevance-scores。
QBE 保險集團有限公司
----次級；長期評級；新評級；BBB+
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Prism 全球（美國以外）模型，v1.8.1 (1)
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昆士蘭保險(ADR)

惠譽評級已對昆士蘭保險集團的 3 億美元二級次級證券賦予 “BBB+” 評級。這些票據的期限為 12 年，固定年利率為 5.239%，可在 2032 年 11 月 10 日後贖回。該評級反映了昆士蘭保險的財務表現，包括 2025 年上半年毛保費增長 6% 和税後利潤增長 28%。預計發行後財務槓桿比率將保持穩定。該評級可能會受到昆士蘭保險財務表現和資本指標變化的影響

惠譽將昆士蘭保險 (ADR) 的 3 億美元次級二級票據評級為'BBB+'