早餐 | 芯片股狂飆：英偉達漲近 6%，領漲科技七巨頭

市場概述美國政府結束關門在望，兩大美股指標普和納指創五個月最大漲幅，納指反彈超 2%，標普漲超 1%，標普和道指兩連漲，道指抹平本月內跌幅；芯片股和 AI 概念股大漲，芯片指數漲 3%，AMD 漲超 4%，Palantir 漲近 9%，英偉達漲近 6%、領漲科技七巨頭，谷歌和特斯拉反彈近 4%。CoreWeave 績優盤後仍跌超 5%。美債價格回落，十年期美債收益率開始靠近一個月高位。美元指數驚險止住三連跌；離岸人民幣一週來首次盤中漲破 7.12；比特幣盤中漲超 2%、漲破 10.6 萬美元。大宗商品普漲：原油盤中漲超 1%，連續兩日反彈；黃金盤中漲近 3% 至兩週新高；倫銅兩連漲至一週高位。亞洲時段，A 股漲跌互現，創業板跌 0.9%，大消費集體爆發，港股全線收漲，恒指漲超 1%。要聞國辦發文提出 13 項措施進一步促進民間投資，擴大准入、打通堵點、強化保障。中國兩部門：優化論證新能源配置及送出消納方案，促進 “沙戈荒” 新能源基地實現規模化就地消納。美國政府關門或再持續數天，參院關鍵程序性投票通過臨時撥款法案後還要走完程序，眾院何時表決未定。媒體稱美國接近將 39% 瑞士關税砍到 15%，特朗普稱設法略降瑞士關税，接近達成協議降低印度關税。特朗普 “欽點” 的美聯儲理事米蘭：政府關門不會影響我對美國經濟的看法，12 月應降息 50 基點。私營行業數據：美國10 月消費品價格漲幅三個月來首次放緩。巴菲特佈局伯克希爾 CEO 交班過渡期：捐 13 億 B 類股、不再寫年度股東信、保留大量 A 類股支持股東對接班人建立信心。台積電10 月銷售額放緩至 16.9%，一年多來最慢增速，但科技巨頭 AI 支出與高管信心未減。報道稱閃迪將 11 月 NAND 閃存價格上調 50%；高盛直接將閃迪目標價翻倍，NAND 供不應求將極大推動定價能力和利潤率增長；內存需求火爆，DRAM 價格預期再度上調，AI 巨頭甚至瘋搶 2027 年產能。AI 熱潮推動雲計算新貴CoreWeave三季度營收同比超預期增長一倍多，虧損低於預期，盤後仍跌超 5%。市場收報歐美股市：標普 500 漲 1.54%，報 6832.43 點。道指收漲 0.81%，報 47368.63 點。納指收漲 2.27%，報 23527.174 點。歐洲 STOXX 600 指數漲 1.42%，報 572.82 點。A 股：滬指收漲 0.53%，報 4018.60 點，創年內收盤新高；深證成指漲 0.18%，報 13427.61 點；創業板指跌 0.92%，報 3178.83 點。債市：到債市尾盤，美國十年期基準國債收益率約為 4.12%，日內升約 2 個基點；兩年期美債收益率約為 3.57%，日內升約 1 個基點。商品：WTI 12 月原油期貨收漲 0.64%，報 60.13 美元/桶；布倫特 1 月原油期貨收漲 0.68%，報 64.06 美元/桶。COMEX 12 月黃金期貨收漲 2.8%，報 4122 美元/盎司。COMEX 12 月白銀期貨收漲 4.5%，報 50.311 美元/盎司。要聞詳情全球重磅國辦發文提出 13 項措施進一步促進民間投資。在擴大准入方面，文件提出，對需報國家審批（核准）的具有一定收益的鐵路、核電等重點領域項目，鼓勵支持民間資本參與並明確持股比例等要求；引導民間資本有序參與低空經濟、商業航天等領域建設，積極支持有能力的民營企業牽頭承擔國家重大技術攻關任務；打通堵點方面，支持民營龍頭企業、鏈主企業、第三方服務商建設綜合性數字賦能平台；強化保障方面，積極支持更多符合條件的民間投資項目發行基礎設施領域不動產投資信託基金（REITs）。兩部門：優化論證新能源配置及送出消納方案，促進 “沙戈荒” 新能源基地實現規模化就地消納。《意見》提出，優化水風光基地一體化開發與消納。依託西南大型水電基地，充分考慮水電調節特性，優化配置新能源。對具備條件的存量水電外送通道，合理增配新能源，提升通道利用水平。結合雅下水電基地開發，優化論證新能源配置及送出消納方案。美國政府關門或再持續數天，參院還要走程序，眾院何時表決未定。政府關門較有可能在本週末以前結束。參議院計劃週一上午 11 點恢復審議，參院共和黨領袖 Thune 表示需要兩黨合作才能加快進程，否則可能需要本週大部分時間完成法定程序。眾議院議長 Mike Johnson 表示，一旦參議院通過法案，他將提前 36 小時通知眾議員返回國會山投票。媒體稱他希望眾院週三表決。美國政府停擺危機現曙光！參議院週日通過臨時撥款法案，為政府提供資金至明年 1 月。美參議院通過關鍵程序性投票，推進了一項可為政府提供資金至 2026 年 1 月 30 日的臨時法案。此次僵局的突破在於一項妥協：共和黨同意在 12 月就延長《平價醫療法案》（ACA）補貼舉行投票。不過，該法案仍需通過參議院和眾議院的最終投票並由特朗普簽署，若程序不順利可能將政府停擺狀態延長至下個週末。美政府停擺危機化解在即，美股史詩級逼空行情一觸即發？預計約 1 萬億美元的 TGA 資金將回流經濟體系，注入大規模流動性。標普 500 指數期貨未平倉合約增加了約 210 億美元，顯示當前反彈更多來自新增多頭入場，而非空頭回補主導。機構投資者做多倉位處於歷史低位，一旦市場形成持續上行趨勢，可能觸發大規模 “逼空” 行情。媒體稱美國接近將 39% 瑞士關税砍到 15%，特朗普稱設法略降瑞士關税，接近達成協議降低印度關税。特朗普講話前，週一稍早媒體稱，瑞士和美國可能未來兩週內敲定關税協議；推動談判進展的關鍵是，上週瑞士商界高層與特朗普在白宮會面，會晤後特朗普直接下令美國貿易代表加快與瑞士的直接談判。消息傳出後，一度接近日低的瑞郎盤中曾轉漲。特朗普 “欽點”美聯儲理事米蘭：政府關門不會影響我對美國經濟的看法，12 月應降息 50 基點。在接受媒體採訪時，米蘭堅持認為，應當比傳統的每次 25 個基點的降息節奏更快。他像此前兩次聯邦公開市場委員會（FOMC）會議一樣，再次主張降息 50 個基點，他同時也表示，至少應進行 25 個基點的降息。私營行業數據：美國 10 月消費品價格漲幅三個月來首次放緩。據 OpenBrand 的價格數據，美國耐用品和個人用品的通脹在 10 月份出現三個月來的首次放緩，反映出商家折扣力度略有加大。另一項由 PriceStats 提供的通脹指標也顯示，10 月美國整體價格增長有所放緩，但家庭設備、傢俱和電子產品等類別依然存在價格偏強的情況，這些品類中進口商品佔比較高。巴菲特佈局伯克希爾 CEO 交班過渡期：捐 13 億、不再寫年度股東信、保留大量 A 類股。巴菲特要向四家家族基金會捐贈價值超過 13 億美元的伯克希爾 B 類股；將保留大量 A 類股直至股東對繼任 CEO Abel 建立長期信心，稱他的子女和伯克希爾董事 100% 支持 Abel，伯克希爾發生毀滅性災難的可能性低於其他企業；打算保留寫感恩節致股東信的傳統；自稱感覺健康狀況良好，雖然動作緩慢，閲讀日益困難，但每週五天在辦公室。台積電10 月銷售額放緩至 16.9%，一年多來最慢增速，但科技巨頭 AI 支出與高管信心未減。台積電 10 月銷售額創 2024 年 2 月以來最慢增速。這一數據低於分析師對台積電當前季度銷售額平均增長 27.4% 的預期。閃迪，傳漲價 50%。SanDisk 被曝已將其 11 月份的 NAND 閃存合約價格大幅上調 50%。這一消息在存儲供應鏈中引發了震動，促使 Transcend、Innodisk 和 Apacer Technology 等模塊製造商暫停出貨並重新評估報價。數據顯示，DRAM 內存價格同比飆升了 171.8%。高盛直接將閃迪目標價翻倍，NAND 供不應求將極大推動定價能力和利潤率增長。高盛將閃迪目標價上調至 280 美元，稱 NAND 閃存市場供不應求將持續至 2026 年，賦予製造商強大定價權，並最終體現在利潤率的飆升上，將 2025-2027 年 EPS 預測平均上調 79%，AI 服務器需求導致產能緊張是供需失衡關鍵因素，市場尚未充分消化這輪超級週期的盈利爆發潛力。內存需求火爆！DRAM 價格預期再度上調，AI 巨頭甚至瘋搶 2027 年產能。全球內存市場在 AI 服務器需求帶動下迎來超預期漲價。集邦科技上調 2025 年四季度 DRAM 漲幅預期，服務器用內存單月漲至 300 美元以上，雲巨頭甚至鎖定至 2027 年產能，擠壓 PC 與手機供應，低功耗 DRAM 漲幅高達 38%—43%。高盛看好三星與 SK 海力士將成為本輪週期最大受益者。覆盤 “五大泡沫指標”，高盛認為 “當下更像 1997 而非 1999，AI 牛市還有下半場”。高盛最新報告認為，當前 AI 驅動的美股並非 1999 年級別的 “宏觀泡沫”，因關鍵宏觀失衡跡象尚未出現，如大規模投資過熱、企業盈利惡化及槓桿率急升。其分析指出，當前市場環境更類似泡沫早期的 1997 年，企業盈利穩健且槓桿可控，但報告也警示投資加速與財務狀況變化正預示着潛在拐點臨近。雲計算新貴CoreWeave 三季度業績優於預期，三季度虧損低於預期，營收同比超預期增長一倍多，盤後股價卻轉跌，一度跌超 5%。國內宏觀商務部新聞發言人就美方暫停實施對華造船等行業 301 調查措施答記者問。中方注意到，美方於當地時間 11 月 9 日發佈公告，宣佈將於 11 月 10 日 0 時 01 分暫停實施對華造船等行業 301 調查措施一年，具體包括暫停對相關中國船舶徵收港口費、暫停對中國船岸起重機等設備加徵關税等。這是美方與中方相向而行、共同落實中美吉隆坡經貿磋商共識的重要一步。同日，中方也相應暫停實施相關反制措施。商務部：暫停對韓華海洋株式會社 5 家美國相關子公司實施反制措施一年。國內公司“反內卷” 發力！供給出清 + 估值見底：化工板塊的春天要來了？行業內部，“反內卷” 行動通過協同減產重塑供需，推動價格修復。外部，巴菲特收購 OxyChem 被市場解讀為看好化工週期復甦的強烈信號。券商分析認為，化工板塊目前估值處於歷史底部，兼具低配和高彈性特徵，年底或成為重要佈局窗口。26 年週期的風能否吹到化工。巴菲特最後一次大交易可能就是 97 億美元現金交易買化工公司 Oxychem。“培風客” 作者認為，美國的化工確實是低成本，未來降息後地產和汽車可期，是非常標準的價值投資抄底。中國的化工，從宏觀角度看，是成本更高導致不確定性和賠率同時升高，其需求受地產復甦韌性和電動車等預期波動的影響，走勢更為複雜。電解鋁行業 Cobre Panama 時刻已近。2023 年 11 月，受到社區以及政策影響停產的 Cobre Panama 銅礦（佔比全球產量 1.5%）成為銅行業供給預期的關鍵轉折點。中信證券認為，當前海外電解鋁項目因電力供應問題頻現停產風險，影響產能超百萬噸。電解鋁板塊估值僅 13.4 倍 PE，處有色金屬最低水平，對標銅板塊具備 30% 補漲空間，供給稀缺性共識深化將推動估值修復。俄羅斯大幅加税，中國汽車出口驟降 58%！1 輛淨賺幾萬已成過去，有商家暫停對俄業務。俄羅斯報廢税暴漲近 85%，關税同步提升，中國汽車對俄出口驟降 58%，曾經一車淨賺數萬元的紅利時代不再。面對市場變局和政策枷鎖，車企告別賺快錢模式，轉型本地化生產、佈局售後體系，深耕持久戰，迎接全球化新挑戰。漢堡王中國也賣了？CPE 源峯出資 3.5 億美元控股 83%，目標十年內門店翻三倍。CPE 源峯承諾，在 5 年內將漢堡王中國門店數量從目前的約 1250 家翻倍至約 2500 家，2035 年擴張至至少 4000 家。該交易預計將於 2026 年第一季度完成。貝殼 Q3 淨收入 231 億元，同比增 2.1%，淨利潤同比減 36.1%。貝殼 2025 年第三季度財報呈現 “增收不增利” 局面：淨收入微增 2.1% 至 231 億元，但淨利潤同比跌 36.1%。毛利率亦由 22.7% 降至 21.4，主因高利潤的存量房業務收入下滑。房屋租賃服務成為亮點，收入增長 45.3% 並首次實現單季利潤破億，家裝業務保持平穩。景林資產第三季增持阿里巴巴和拼多多等，大舉建倉文遠知行。海外宏觀特朗普再提 “關税返還”：每個美國人都將獲得 2000 美元 “分紅”。在美國關税政策正面臨最高法院對其合法性質疑的敏感時期，特朗普宣稱，擬計劃通過關税收入向 “每個美國人” 支付 2000 美元 “分紅”，高收入人羣除外。然而，美財政部長貝森特迅速對此進行闡釋，稱這筆資金可能並非直接支付，而是可能通過一系列減税措施實現，例如取消小費和加班費税收。關税陰霾籠罩，美國 10 月集裝箱進口量同比下滑 7.5%，逼近 200 萬 TEU 關鍵門檻。美國 10 月集裝箱進口量 231 萬 TEU，環比下降 0.1%，為過去十年中僅有的第二次 10 月出現環比下降。據預測，11 月和 12 月的入境集裝箱量將分別同比下降 14.4% 和 17.9%，或跌破 200 萬 TEU 的關鍵門檻——"商品衰退"的標誌。“美國資金流入日本速度是安倍經濟學實施以來最快”！高盛稱：美資湧入意味着日股風格轉向成長。高盛日本首席股票策略師稱，美國資金正以 “安倍經濟學” 以來最快的速度湧入日本，主要瞄準科技與 AI 板塊。這一趨勢由日股今年超 30% 的美元回報驅動，可能觸發市場風格從價值股向成長股的重大轉變。然而，在市場熱情高漲的同時，花旗警告稱日本科技股估值已過熱，甚至已經超過 Mag 7，提示投資者警惕短期回調風險。日本新政府施壓央行避免 12 月加息，以配合大規模財政刺激。日本新政府高層明確要求日本央行暫緩加息，與即將出台的大規模經濟刺激計劃協調步調，共同支撐經濟復甦。核心經濟顧問警告，12 月加息或將 “相當冒險”，建議至少推遲至明年，凸顯新政對家庭與產業投資扶持的政策轉向。報道：日本經濟方案考慮納入芯片、礦產、國防三大領域。據報道，日本首相高市早苗首份經濟刺激方案聚焦 17 個關鍵領域，重點投資半導體、關鍵礦產和國防工業三大戰略產業。該方案標誌着日本轉向擴張性財政政策，旨在構建經濟增長基礎。分析指出，新政策將考驗其能否在日本債務負擔居發達國家之首的情況下，避免引發投資者對財政健康的擔憂。增長前景和盈利改善，高盛時隔一年重新看好印度股市。高盛上調印度股市評級至 “增持”，預測 Nifty 50 指數 2026 年底將上漲 14%，並看好金融、消費、國防等板塊。政策寬鬆、盈利復甦及外資低配共同推動市場逆轉，印度有望走出二十年來最大落後，迎來估值和業績雙重修復。美國鋁溢價飆升 155% 創歷史新高，關税疊加供應緊張推升成本壓力。美國鋁溢價暴漲 155% 至紀錄高位，買家實際成本達每噸 4792 美元。為保護國內產業，美國政府今年將鋁進口關税從 25% 大幅提升至 50%，導致每噸鋁的關税成本激增至 1425 美元。同時，當前全球供應出現結構性短缺，二者共同作用使得鋁溢價飆升。海外公司報道：銷售不及預期，蘋果推遲發佈下一代 iPhone Air。蘋果還已經大幅削減了首代 iPhone Air 的產量。媒體分析稱，iPhone Air 的銷售不佳，再次凸顯蘋果在尋找新的受歡迎的 iPhone 變體方面面臨挑戰。無懼 AI 泡沫，Robinhood CEO：計劃推出新基金，讓散户也能投 OpenAI 們。首席執行官 Vlad Tenev 表示，希望普通人蔘與 AI 顛覆浪潮，基金將投資 5 家以上頂級私有公司。這反映資管行業將散户視為私募市場新資金來源，過去一年 10 家 AI 公司估值飆升近萬億美元。但封閉式基金結構和公司管理經驗不足引發擔憂，機構警告複雜策略可能嚴重傷害快速流動的散户羣體。幣圈連遭血洗，“給幣加槓桿” 的 “數字幣財庫公司” 崩了。過去一個月，MicroStrategy 股價下跌 25%，BitMine Immersion 下跌超 30%，比特幣同期跌幅為 15%。分析認為，數字幣財庫公司本質上是加了槓桿的加密資產，所以當加密貨幣下跌時，它們會跌得更多。雖然財庫公司股票仍被高估，但溢價水平已不再極端。如何理解 GLP-1 減肥藥大降價？高盛：戰略性 “以價換量”，禮來佔優、諾和諾德承壓。高盛稱，協議通過大幅降低藥品月費，成功解鎖了此前不確定的數千萬醫保和醫療補助患者市場，預示着銷量的巨大增長潛力，維持 2030 年 950 億美元市場規模預測。禮來憑藉更高市場份額和口服藥提前上市佔據優勢，諾和諾德則面臨多重增長壓力，2027 年 IRA 談判可能使其價格劣勢擴大至 18%。今日要聞前瞻七國集團（G7）外長會議。AMD 分析師日。EIA 公佈月度短期能源展望報告。