<p>高盛最新研究揭示了，中國軟件行業正經歷一場深刻的運營效率革命。</p>
<p>據追風交易台，高盛在 11 月 10 日的報告中對中國軟件業的運營效率進行了深度剖析，報告揭示了軟件行業正從昔日的規模擴張，轉向注重盈利能力和效率的結構性轉變。</p>
<p>報告表示，2021 至 2024 年期間，中國軟件企業平均員工數量從 13300 人下降至 12600 人，但人均創收卻從 10.1 萬美元大幅提升 35% 至 13.5 萬美元。這一趨勢標誌着行業正從勞動力驅動的粗放增長模式，轉向以產品和創新為核心的高質量發展階段。</p>
<p>報告進一步表示，運營優化的效果已在 2025 年上半年顯現，軟件行業平均營業利潤率從 2024 年上半年的-12% 改善至 2025 年上半年的-6%，辦公軟件、汽車軟件和圖像/視頻軟件等細分領域的利潤率改善尤為明顯。</p>
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<h2>“勞動力驅動” 轉向 “產品驅動”</h2>
<p>高盛觀察到，中國軟件企業正從 “勞動力驅動” 轉向 “產品驅動” 的新增長階段。</p>
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<p>中國軟件行業正告別人海戰術。數據顯示，行業在經歷 2021 年的快速人員擴張後，已進入 “瘦身” 階段，其戰略重心轉向優化成本和聚焦高回報的核心業務。</p>
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<p>中國軟件公司的平均員工總數從 2022 年的 1.33 萬降至 2024 年的 1.26 萬。儘管員工人數減少，但人均營收從 2021 年的 10.1 萬美元，飆升至 2024 年的 13.5 萬美元，漲幅達 34%。這表明公司正轉向投資回報率更高的核心及創新業務，並採取了嚴格的成本控制措施。</p>
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<p><strong>企業在削減冗餘人員的同時，並未壓縮研發，而是將資源重新配置到核心業務與 AI 等高增長領域，並通過提升訂閲等經常性收入的佔比，獲得了更健康的現金流。</strong></p>
<p>高盛研究發現，經常性收入佔比較高的軟件企業表現出更強的現金流可見性。2021 至 2024 年期間，高經常性收入企業的平均經營現金流維持在 1.06 至 1.41 億美元水平，而以項目或硬件/軟件集成解決方案為主的企業平均經營現金流僅為 3700 萬至 5200 萬美元。經常性收入業務模式具有更強的可擴展性，邊際成本和人力成本更低，帶來更好的業務可見性。</p>
<h2 id="ee021815">利潤率拐點顯現</h2>
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<p>這種轉型並非沒有代價。高盛指出，因一次性裁員補償支出，2024 年的行業平均營業利潤率（OPM）短期承壓。</p>
<p>但積極信號已不容忽視，運營優化的效果開始在財報中顯現，預示着行業盈利拐點正在臨近。</p>
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<p>在 2023 年開始人員優化後，我們看到一次性員工補償對短期利潤率構成了壓力，<strong>但生產率提升的效果已從 2025 年上半年開始顯現，推動平均營業利潤率從 2024 年上半年的-12% 改善至-6%。</strong>分行業來看，辦公軟件、汽車軟件和視頻/圖像軟件板塊在 2022 至 2024 年期間利潤率持續改善。</p>
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<p>總的來看，效率提升之路依然漫長，提升空間依然可觀：</p>
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<p>中國軟件公司的人均生產率在 2024 年持續提升至 13.5 萬美元，但與全球頂尖軟件公司同年 46 萬美元的人均營收相比，仍存在巨大差距。</p>
<p>這一差距源於全球企業更大的收入規模、更強的定價議價能力以及更高的經常性收入佔比和更低的邊際成本。<strong>隨着向訂閲業務模式轉型和客户在增值功能上支出的增加，中國軟件企業效率提升空間仍然可觀。</strong></p>
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中國軟件

<p>高盛認為，中國軟件企業正從 “勞動力驅動” 轉向 “產品驅動” 的新增長階段。企業在削減冗餘人員的同時，將資源重新配置到核心業務與 AI 等高增長領域。運營優化的效果已在 2025 年上半年顯現，軟件行業平均營業利潤率從 2024 年上半年的-12% 改善至 2025 年上半年的-6%，並且效率提升空間仍然可觀。</p>

高盛深度剖析中國軟件業：員工數下降，人均創收飆升 35%，推動利潤率改善