市場對科技巨頭在人工智能領域鉅額投資的憂慮，正從股市蔓延至一向被視為更穩健的債券市場。
近期，市場對 “超大規模計算公司” 的債券進行了拋售。一個由 Alphabet、Meta、微軟和甲骨文等 “超大規模”（hyperscalers）公司組成的債券組合，其收益率相較於無風險的美國國債的利差，已攀升至 0.78 個百分點。
根據美國銀行的數據，這一利差水平不僅高於 9 月份的 0.5 個百分點，也是自今年 4 月特朗普關税言論引發市場動盪以來的最高點。利差擴大通常意味着投資者要求更高的風險補償，反映了他們對發債主體信用風險的擔憂正在增加。
<h2>鉅額發債引發槓桿擔憂</h2>
利差擴大的背後，是市場對科技公司融資策略的日益關注。儘管這些巨頭現金充裕，但它們正以前所未有的速度發行債券，為建設數據中心等 AI 基礎設施提供資金。
摩根大通在一份報告中指出，這些 “超大規模” 公司合計持有約 3500 億美元的現金及投資，但它們仍在信貸市場尋求大量新增債務。
近期，Meta、Alphabet 和甲骨文接連完成了百億美元級別的債券發行，部分債券期限長達 40 年。此舉讓一些投資者擔心，這些公司可能正在轉向更高的槓桿水平。
<h2>甲骨文債券承壓顯著</h2>
在這輪拋售中，甲骨文的債券受到的衝擊尤為明顯。據報道追蹤的一個指數顯示，自 9 月中旬以來，甲骨文的部分存量債券價格已下跌近 5%，而更廣泛的美國高評級科技債指數同期跌幅僅為 1% 左右。
數據顯示，甲骨文的長期債務已達約 960 億美元。評級機構穆迪已警示，甲骨文的增長模式依賴於少數幾家 AI 公司的大額承諾，這構成了顯著風險。
不過，也有分析師認為，在供應增加後出現的債券拋售是健康的市場反應。Bespoke Investment Group 的宏觀策略師 George Pearkes 表示：“我們仍處於 AI 債務週期的早期階段。”

甲骨文

谷歌-A

谷歌-C

投資者對科技巨頭 AI 支出的憂慮已蔓延至債市，導致 Alphabet、Meta 等公司債券遭拋售。據美國銀行數據，此類債券的收益率差額已擴大至 0.78 個百分點，為數月來最高水平，顯示市場風險溢價正在提高。甲骨文受衝擊尤為嚴重，其部分債券價格自 9 月中旬以來下跌近 5%，遠超行業平均水平。

- 市場對科技巨頭在人工智能領域的投資憂慮蔓延至債券市場。  
- “超大規模計算公司” 債券收益率利差已升至 0.78 個百分點，反映信用風險擔憂。  
- 甲骨文債券價格下跌近 5%，顯示市場對其高槓杆水平的擔憂加劇。  

AI 泡沫擔憂持續發酵，美股科技巨頭債券遭拋售，甲骨文首當其衝