《大行》大和料明年外資回流中國股市速度將放緩

大和發表報告指，於 11 月 3 日至 7 日赴歐洲與 22 位投資者會面。在分享持股情況的 11 位投資者 (主要是全球新興市場基金或亞洲基金) 中，90% 已對中國市場持「中性」或「增持」立場，遠高於該行近期與美國投資者交流的 60% 比例。然而，這種「樂觀」情緒主要反映了中國股市重估過程中的投資組合再平衡。大多數歐洲投資者仍擔憂中國的通縮問題，而在估值倍數擴張空間有限的情況下，投資者正在等待盈利增長跟上步伐，再考慮增持中國股市頭寸。

報告指，與美國同行類似，歐洲投資者在中國股市的頭寸現時高度集中在少數大型股，如騰訊 (00700.HK)、阿里-W(09988.HK)、寧德時代 (03750.HK) 和友邦保險 (01299.HK)，反映未來由大型科技股主導的市場反彈步伐可能放緩。雖然大多數投資者長期看好中國的 AI 和高科技「國產化」故事，但部分投資者認為相關交易在短期內已過熱，因此正尋求防禦性行業的多元化投資想法。

大和繼續建議投資者分散至國內需求如飲料、醫療保健和高股息行業 (如金融、家電、航運)，以應對 2025 年第四季度的市場波動。由於政策順風、特朗普訪華前地緣政治緊張局勢可能緩解，以及國內投資者的持續流動性支持，該行對 2026 年上半年的市場前景保持建設性看法。然而，隨着全球基金重新配置的「均值迴歸」幾乎完成，預計 2026 年外資回流中國股市的速度將放緩。