<div id="readability-page-1"><div> <article id="article-body"> <p>東南亞電子商務競爭激烈，冬海集團（Sea Ltd）為應對競爭加大開支，導致最新季度盈利未達市場預期，公司股價隨之大跌逾 8％。市場對集團的前景看法不一，有分析師下調冬海股票目標價。</p><p>集團星期二（11 月 11 日）發佈本財年第三季業績。這個季度的淨利為 3 億 7500 萬美元（約 4 億 8900 萬新元），儘管同比大漲 144.6％，仍遠低於分析師預期的 4 億 3300 萬美元。</p><p>集團營收第三季上升 38.3％至 60 億美元，高於市場預估的 56 億 5000 萬美元。</p><p>業績發佈後，冬海股價星期二大跌，收盤時跌幅達 8.22％，報 142.31 美元。</p><p>馬來亞銀行在冬海發佈業績後，將目標價從 172 美元下調至 156 美元，降幅約 9％，並維持 “持守” 評級。</p><p>報告指出，儘管蝦皮商品交易總額同比大漲 28％，但經調整息税折攤前盈利（adjusted EBITDA）已連續兩個季度下降，低於市場預期約 15％至 16％。蝦皮第三季經調整息税折攤前盈利為 1 億 8600 萬美元。</p><div>
 <p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://dss0.zbstatic5.com/s3fs-public/articles/2025/11/12/donghai13112025RGB-01_0.jpg/query-MTAyMA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" title="" width="1251" height="1173" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://dss0.zbstatic5.com/s3fs-public/articles/2025/11/12/donghai13112025RGB-01_0.jpg/query-MTAyMA"/>
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</div><p>馬來亞銀行認為，冬海的金融服務 Monee 業務增長迅速，每個季度的貸款總額增加 10 億美元。不過，鑑於用户和商家剛加入、產品多元化，以及投錢進行營銷，短期利潤率可能承壓。</p><section><h4>延伸閲讀</h4>
      
        
          電子商務和金融服務勁增延續 冬海和 Grab 業績料亮眼
          
                  
                  
                
        
      
      
        
          世界正處 AI 風口 李小冬：AI 影響遠超移動互聯網 
          
                  
                  
                
        
      </section><p>滙豐銀行則較為樂觀，維持對冬海的 “買入” 評級，以及 200 美元目標價。報告指出，冬海對蝦皮的投資有助於改善平台物流、內容以及客户服務，長期推動商品交易總額的增長。</p><p>滙豐預計，蝦皮的利潤率改善以及金融科技業務增長，將推動經調整息税折攤前盈利未來三年的複合年增長率達到 40％。</p><h3>區域競爭激烈 冬海第三季運營開支增長近三成</h3><p>作為東南亞電商巨頭，冬海面臨來自字節跳動的 TikTok Shop、阿里巴巴集團的 Lazada 和淘寶，以及積極佈局的中國跨境電商平台希音（Shein）和拼多多旗下 Temu 的激烈競爭。</p><p>為鞏固市場地位，集團加大在區域市場的投入，用於營銷、廣告宣傳和爭取用户。第三季整體營運開支上升 28％至 21 億 2000 萬美元；銷售和營銷開支也增加了 31％。</p><p>今年 10 月，集團董事長兼首席執行官李小冬在寫給員工的內部信函中提到，在人工智能（AI）迅速發展的推動下，集團市值有望躍升九倍，達到 1 萬億美元<u></u>。</p><p>為改善客户體驗並吸引更多網購用户，冬海建立自家配送網絡 SPX Express，目前蝦皮平台的大部分包裹由 SPX 處理。</p><p>與此同時，蝦皮在多個核心市場上調商家傭金率，目前佣金水平已高於競爭對手，顯示集團有信心憑藉龐大用户基礎和完善物流服務，留住並吸引商家。蝦皮第三季營收增長 35％至 43 億美元，商品交易總額上升 28％至 322 億美元。</p>    </article> </div></div>

<p>冬海集團（Sea Ltd）第三季度淨利為 3 億 7500 萬美元，同比大漲 144.6%，但未達市場預期的 4 億 3300 萬美元，導致股價大跌 8.22%，收盤報 142.31 美元。儘管營收上升 38.3% 至 60 億美元，高於預估，分析師對前景看法不一，馬來亞銀行將目標價從 172 美元下調至 156 美元，維持 “持守” 評級。</p>

- 冬海集團第三季淨利為 3 億 7500 萬美元，未達預期，股價跌逾 8％。  
- 蝦皮營收增長 35％至 43 億美元，商品交易總額上升 28％至 322 億美元。  
- 面對激烈競爭，冬海加大市場投入，運營開支增長 28％至 21 億 2000 萬美元。  

第三季淨利大漲 144.6％仍未達市場預期 分析師對冬海目標價看法不一 | 聯合早報網

第三季淨利大漲 144.6％仍未達市場預期分析師對冬海目標價看法不一 | 聯合早報網