一份據稱來自 OpenAI 內部的文件，正對這家人工智能巨頭的財務狀況和整個生成式 AI 行業的商業模式構成嚴峻挑戰。
文件內容顯示，OpenAI 的實際運營成本可能遠超外界想象，而其收入則被顯著誇大，這使得其高昂的運營成本與收入之間存在一條驚人的鴻溝。
此次引發震盪的源頭，是知名科技博主、時事通訊《Where's Your Ed At》的作者、同時也是科技行業尖鋭批評者——Ed Zitron。他一方面通過個人媒體平台激烈批評人工智能行業，預言其泡沫即將破裂；另一方面，他經營的 EZPR 公關公司卻曾為多家 AI 初創公司提供公關服務，這種既批判 AI 又為 AI 公司代言的雙重角色，使他成為科技界一個頗具爭議的聲音。作為深諳行業運作規則的&#34;內部人士&#34;，他卻堅信當前 AI 熱潮本質上是資本催生的泡沫，並以其標誌性的激烈言辭預言着整個行業的&#34;審判日&#34;即將來臨。
Zitron 在其博客發佈文章，該文章援引其看到的文件數據稱，OpenAI 僅在微軟 Azure 雲平台上的模型 “推理” 成本，就已達到驚人水平。例如，在 2025 年上半年，該項支出接近 50 億美元，而此前媒體報道的同期 “收入成本” 僅為 25 億美元。這表明，OpenAI 的燒錢速度可能是公開數據的近三倍。
與此同時，這些文件還揭示了 OpenAI 向其主要投資者微軟支付的 20% 收入分成。通過這一數據反向推算，OpenAI 的實際收入遠低於此前報道的數字。例如，2025 年上半年，微軟獲得的收入分成對應的 OpenAI 營收約為 22.7 億美元，但這與媒體報道的 43 億美元相差甚遠。如果這些數據屬實，不僅 OpenAI 的財務健康狀況堪憂，整個 AI 大模型行業的盈利前景也將被打上一個巨大的問號。
對於這些數據的準確性，微軟和 OpenAI 的回應顯得模糊。據瞭解，微軟一位女發言人對英國《金融時報》表示，“數字不完全正確”，但拒絕提供更多細節。OpenAI 則未予置評，僅建議媒體向微軟求證。一位熟悉 OpenAI 的人士稱，這些數字未能提供 “完整的畫面”。儘管無法得到官方證實，但相關方也未能提供有力證據來實質性地反駁這些數據。
<h2 style="text-align: left">驚人的成本黑洞：推理支出遠超收入</h2>
根據 Ed Zitron 披露的數據，OpenAI 的運營成本（特指模型推理成本）與其收入之間存在巨大差距，且這一差距比此前任何報道都要大。推理是類似 ChatGPT 的應用調用大語言模型以生成響應的過程，是其核心運營成本之一。
數據顯示，從 2024 年第一季度到 2025 年第三季度的七個季度裏，OpenAI 僅在 Azure 上的推理計算支出就超過了 124 億美元。僅在 2025 年的前九個月，其推理成本就已高達 86.7 億美元。相比之下，The Information 曾報道稱，OpenAI 在 2024 年全年的推理成本約為 20 億美元，2025 年上半年的 “收入成本” 為 25 億美元。Zitron 的數據顯示，真實成本幾乎是這些報道數字的三倍。
更令人擔憂的是，這些天文數字般的成本似乎與收入增長並不同步。數據顯示，即使考慮到收入增長，推理支出似乎仍在以更快的速度線性攀升，完全吞噬了收入。這種模式讓人質疑，在當前技術和定價下，大模型業務是否可能實現盈利。
<h2 style="text-align: left">被誇大的收入？營收數據與公開報道存在巨大差異</h2>
除了高昂的成本，Zitron 披露的文件還對 OpenAI 的收入提出了嚴重質疑。通過微軟獲得的 20% 收入分成款項，可以反向推算出 OpenAI 的最低收入水平，而這個數字與媒體引用或 OpenAI 自己透露的樂觀數據相去甚遠。
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2024 年度：文件顯示微軟當年獲得了 4.938 億美元的收入分成，這意味着 OpenAI 的收入至少為 24.69 億美元。然而，CNBC 和 The Information 當時的報道預測，OpenAI 2024 年的收入將在 37 億至 40 億美元之間。
2025 年上半年：微軟獲得 4.547 億美元分成，暗示 OpenAI 同期收入至少為 22.73 億美元。而 The Information 的報道稱，OpenAI 在該時期創造了 43 億美元的收入。
</blockquote>
這些巨大的差異難以調和。就連 OpenAI 首席執行官 Sam Altman 聲稱公司年化收入 “遠超” 130 億美元的説法，也與文件所揭示的財務狀況格格不入。Zitron 推測，公開報道的高收入數字可能源於對 “年化收入” 或 “年化經常性收入”（ARR）的創造性計算方式，但 OpenAI 從未明確其定義。
<h2>複雜的合作關係與模糊的回應</h2>
值得注意的是，OpenAI 與微軟的財務關係極為複雜，並非簡單的投資與成本關係。據報道，雙方存在雙向的收入分成協議。微軟除了從 OpenAI 的收入中抽取 20% 外，還需要將其通過 Azure OpenAI 服務銷售模型所得收入的 20% 支付給 OpenAI。此外，還有與 Bing 相關的收入分成和可能的版税支付。
這種複雜的結構意味着，僅從微軟獲得的收入分成來推算 OpenAI 的總收入，得出的必然是 “低估值”。然而，即便考慮到這一點，Zitron 數據所揭示的成本與收入之間的巨大鴻溝依然難以解釋。
據瞭解，在向兩家公司求證時，《金融時報》並未得到明確的否認。微軟 “數字不完全正確” 的回應和一位知情人士 “未能提供完整畫面” 的説法，為市場留下了巨大的想象（或擔憂）空間。在沒有更具體反駁的情況下，這些泄露的數據可信度正在增加。
<h2 style="text-align: left">行業警鐘：AI 商業模式的可持續性遭拷問</h2>
如果 Zitron 披露的數據哪怕只是部分準確，它也將對整個生成式 AI 行業敲響警鐘。這意味着作為行業領導者的 OpenAI，其商業模式可能根本無法持續。
英國《金融時報》基於這些數據進行的推演顯示，按照目前的增長率，OpenAI 的最低預估收入可能要到 2033 年左右才能覆蓋推理成本。如果再減去微軟 20% 的收入分成，那麼它可能 “永遠” 無法通過自身收入覆蓋推理成本。
這一發現對投資者和市場提出了一個尖鋭的問題：如果連資金最雄厚、市場地位最領先的 OpenAI 都面臨如此巨大的財務壓力，那麼其他通用大模型供應商的處境又將如何？分析認為，未來只有兩種可能：要麼模型運行成本出現斷崖式下降，要麼面向客户的收費標準必須大幅提高。然而，目前這兩種趨勢都未見苗頭，這讓生成式 AI 的商業化前景蒙上了一層厚厚的陰影。

OpenAI

DXYZ

微軟

科技博主 Ed Zitron 援引內部文件披露，OpenAI 存在巨大的 “財務黑洞”，其真實推理成本可能高達公開數據的三倍，而通過微軟分成反推的收入卻遠低於官方宣傳，導致收入難以覆蓋驚人支出。若數據屬實，不僅 OpenAI 的商業模式面臨可持續性質疑，整個生成式 AI 行業的盈利前景也將被徹底顛覆。

- OpenAI 的運營成本遠超收入，財務狀況堪憂。  
- Ed Zitron 披露的數據顯示，推理成本與收入差距巨大。  
- 整個 AI 行業的商業模式可持續性面臨嚴峻挑戰。

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