力排眾議籲沽三星電子 SK 海力士 晨星：估值達難以解釋水平

《彭博》引述晨星股票分析師 Jing Jie Yu 指，南韓芯片股估值已經達到難以解釋的水平，這使得它們很容易因輕微的挫折而大幅下跌，晨星對三星電子 (005930.KS) 及 SK 海力士 (000660.KS) 的評級均為「沽售」。

晨星屬市場上唯一對兩企予「沽售」評級的主要金融機構。自晨星分別在 9 月和 10 月下調 SK 海力士和三星的評級以來，這兩家公司的股價已分別上漲超過 80% 和 20%。

SK 海力士和三星的股價上週創下數月來最大單日跌幅，此前這兩家公司的股價曾推動韓國綜合股價指數 (KOSPI) 今年累漲逾 70%。儘管股價隨後回升，但此次下跌令此前大量買入這兩家韓國市值最大股票的投資者感不安。最新一輪震盪則來自日本軟銀 (9984.JP) 上月清倉 Nvidia(NVDA.US) 持股套現逾 58 億美元。

晨星這份報告在一個多月前發佈時並未引起市場關注，但隨着人們對科技巨頭在人工智能領域大手筆投入的審視日益加深，這份報告再次引發關注。Yu 表示，投資者信心非常不穩定，非常緊張。當預期如此之高時，所有驅動因素和催化劑都必須恰到好處才能使股價進一步上漲，然而這很容易令人失望。

Yu 表示，雖然 SK 海力士和三星受益於人工智能驅動的高帶寬內存芯片需求激增，但此類支出的長期前景遠未得到保證。

他提到，超大規模數據中心 (HDC) 對人工智能的投資強度非常、非常高，擔心這種高強度會持續下去。他説，過去一個月，OpenAI 的投資承諾推高了其股價，但這些承諾究竟有多「牢不可破」尚不確定。

儘管股價飆升，但由於兩股此前估值過低，目前仍算便宜。三星股價今年以來已上漲 94%，目前市盈率為 11 倍；SK 海力士股價 10 月份上漲 61%，目前市盈率僅為 8 倍。相比之下，美國主要晶片製造商的平均市盈率高達 27 倍。

不過，Yu 表示，以目前的價位，投資者很難找到買入的理由，或者很容易找到賣出的理由。他建議，在這個波動性和過度樂觀的市場中，應該採取規避風險的策略。